冶金H市场报告观点表现2014年5月19日每周宏观监测尽管有稳定迹象，但仍提供了更具选择性的微调中国4月份数据的发布提供了经济稳定的证据。但是，经济仍然缺乏动力，由于基数较高，预计2014年下半年下行风险会增加。为了应对这种风险，当局正在继续提供更具选择性的微调措施。最新的消息来自中国人民银行，当时中国央行敦促银行支持首批购房者，这是对我们认为房屋销量下降和房地产投资下降的回应。由于中国人民银行表示将采取更先发制人的方式来微调政策，我们认为它可能率先推出更多政策以稳定增长。 股市性能价格绝对百分比 5月16日chg chg香港股票恒生指数22,713（18）（0.1）-现货mth富。 22,575（Prem.:-138）H股指数9,955（16）（0.2）-现货mth富。 9,894（Prem.:-61）营业额10亿港元48.4(6) (11.8)-来自恒指的百分比38.7(2) -％牛熊证，wrnt 22.1 1 中国股票沪深300指数2,146 2 0.1综合指数7,242 28 0.4 深圳综合指数1,019（3）（0.3） 亚洲人股票日经225 14,097（202）（1.4）韩国KOSPI 2,013 3 0.2台湾TWSE 8,888 8 0.1 印度Sensex 30 24,122 216 0.9 美国/欧洲股票道琼斯16,491 45 0.3标普500 1,878 7 0.4纳斯达克4,091 21 0.5英国富时100 6,856 15 0.2德国DAX 9,629（27）（0.3） 法国CAC40 4,456 11 0.3平均SS（SS） 其他指标价格Abs Chg 5月16日chg％WTI石油$ /桶102.00.5 0.5金/金衡盎司1,293.8(1.8) (0.1)铜富。美元/吨6,860.0(25.0) (0.4)Al Fut。美元/吨1,769.5(1.5) (0.1)路透社/杰富瑞CRB期货。305.9(1.2) (0.4)H / A -shr1,027.06.0 0.6美国UST的产量为300万％0.02(0.01)UST产生10y％2.520.034香港银行同业拆息3m％0.370.001 美元伦敦银行同业拆借利率300万％0.230.003平均SS（SS） 香港上市公司美国预托证券（页首十）美国预托证券clsg 港元当量港元％中国石油9.179.23(0.60)中国H银行82.5081.351.41中国移动76.9876.450.69中国石化7.067.030.42中海油13.2813.30(0.16)中国人寿20.1720.050.60和记黄埔102.91102.600.30中国电信4.064.040.51长江实业134.46134.60(0.10)中国联通12.1412.001.16默示香港clsg不适用22,74922,71336 H股指数9,9599,9553（注：美国存托凭证占恒指的40.4％，占H股指数的27.5％）平均SS（SS） 冶金H有关更多产品信息，请致电（852）2683 3888与中国工商银行国际研究有限公司联系。请阅读最后一页上的重要通知 冶金H观点速递– 2014年5月19日2每周宏观监测尽管有稳定迹象，但仍提供了更具选择性的微调中国4月份数据的发布提供了经济稳定的证据。但是，经济仍然缺乏动力，由于基数较高，预计2014年下半年下行风险会增加。为了应对这种风险，当局正在继续提供更具选择性的微调措施。最新的消息来自中国人民银行，当时中国央行敦促银行支持首批购房者，这是对我们认为房屋销量下降和房地产投资下降的回应。由于中国人民银行表示将采取更先发制人的方式来微调政策，我们认为它可能率先推出更多政策以稳定增长。第二季度增长可能保持平稳。上周中国发布的4月份数据表明，有关键指标表明经济企稳。包括零售销售和工业生产在内的增长速度与2014年第一季度基本相同。随着房地产投资的拖累，整体固定投资增长进一步放缓，但基础设施投资的同比增长稳定在20.9％。从最新的一组数字来看，2014年5月19日安格斯终审法院(852) 2683 3227金融市场亮点 5月19日至5月12日，哇％全球和区域外汇汇率欧元/美元1.37 1.38（0.44）美元/日元101.52 102.13（0.60）英镑/美元1.68 1.69（0.26）澳元/美元0.94 0.94 0.01美元/人民币6.23 6.23 0.09美元/港元7.757.750.01美元/新台币30.16 30.15 0.06美元/韩元1,024 1,024（0.03）美元/新加坡元1.25 1.25 0.01美元/泰铢32.50 32.61（0.34）美元/印尼盾11,413 11,532（1.03）美元/ PHP 43.78 43.64 0.33USD / INR 58.78 60.03（2.07）人民币交叉汇率欧元/人民币8.55 8.61（0.66） 日元/人民币（x100）6.14 6.11 0.54人民币在岸远期保费（+）/折扣（-）（点）1M 94 93 23M 258250 86M 410380 30 1200万655 615 40人民币NDF保费（+）/折扣（-）（点数）1M 145110 353M 335323 136M 480502 -22 12M 740765 -25促进增长的措施有助于稳定经济并避免增长进一步下降。我们认为第二季度GDP可能保持在7.4％左右。Shibor固色率（％）2.372H下行风险加大。尽管稳定，但在没有大规模刺激措施的情况下，经济势头仍然疲弱。我们认为，本周应公布的5月汇丰中国制造业PMI的快速估计不太可能有任何有意义的改善。由于信贷紧缩和销售下降，房地产行业尤其承受压力。 2014年前四个月，房地产投资增速同比下降至16.4％，这是自2012年12月以来的最低增速。房地产投资增速放缓，鉴于其总权重为20％，因此拖累了整体投资增速。加上不利的基数效应，我们预计经济在2014年下半年将面临越来越大的下行压力，其中经济增长可能考验官员认为的7-8％可接受范围的下限。中国人民银行敦促银行支持首次购房者。当局很清楚经济增长面临的下行风险越来越大，并且自4月以来已经采取了一系列促进增长的措施和政策微调。最新的消息来自上周的中国人民银行，它敦促银行优先考虑首次购房者的信贷资源，并加快对合格购房者的贷款审批。我们认为，这是对房屋销售下降和房地产投资下降的反应，这可以看作是希望稳定增长的另一项政策调整。我们认为，中国央行可能会在下一轮政策微调中发挥带头作用，因为它在最新的货币政策报告中暗示了先发制人的做法。进一步宽松政策；例如，由于通货膨胀率低迷，2014年下半年可能会降低法定存款准备金率和基准利率。 12M 5.01 5.00 0.01中国政府债券收益率（％）1年3.56 3.52 0.043年3.95 3.92 0.035年4.05 4.04 0.01 10年4.21 4.24（0.03）平均SS（SS）过夜2.220.151M3.693.77(0.08)3M5.245.39(0.15)600万5.005.000.00 冶金H观点速递– 2014年5月19日3尽管经济增长，欧洲央行仍将进一步放宽政策。在外部方面，2014年第一季度欧洲经济环比增长0.2％，这是经济衰退后连续第四个季度增长。随着对欧洲债务危机的担忧逐渐消退，这继续表明经济正在逐步改善。但是，市场相信，欧洲央行将采取更多的货币政策宽松措施，以规避通缩风险。欧洲央行将于6月会议上尽快降息的预期正在上升；一些人认为，欧洲央行甚至可能推出量化宽松措施。由于资金成本降低和流动性改善，欧洲央行的任何其他货币刺激措施都可能进一步提振欧洲的投资和消费情绪。我们认为，这对中国出口可能是有利的，因为该地区吸收了中国出口的约17％。本周主要经济新闻日期市场发布/事件共识以前5月19日（星期一）泰国国内生产总值（同比百分比）：第一季度0.30.6香港失业率（％）：4月–3.15月20日（星期二）新加坡国内生产总值（同比百分比）：第一季度5.45.1台湾出口订单（同比百分比）：4月5.15.95月21日（星期三）马来西亚CPI（同比百分比）：4月–3.5我们美联储发布上一次FOMC会议纪要––5月22日（星期四）台湾失业率（％）：4月4.094.06中国汇丰中国制造业采购经理指数：5月48.248.1香港CPI（同比百分比）：4月–3.9欧元区制造业PMI：5月53.553.4我们初请失业金人数：5月17日–29.7万我们现有房屋销售：四月468万459万我们领先指数（环比％）：4月0.30.85月23日（星期五）新加坡CPI（同比百分比）：4月–1.2台湾工业生产（同比％）：4月3.803.05台湾国内生产总值（同比百分比）：第一季度3.003.04我们新屋销售：四月–384k平均SS（SS） 冶金H中国海运-H一世主要股票指数，商品价格，货币，利率名称价钱大唐国际PO-H价钱高价钱低价值变更1天----变化（％）----1d 5d 1m年初至今尾随市盈率（x）前锋市盈率（x）历史性PBR（x）收益主板卖空香港股票不适用22,71322,71822,556-18(0.08)3.890.07(2.55)10.6410.531.359.40-恒指期货，5月14日22,57522,58822,398上级：-138H股指数9,9559,9599,861-16(0.16)2.80(0.80)(7.96)7.216.901.1013.88-5月14日H股期货9,8949,9119,804上级：-61-少于3个系列的港币百万元/％-香港主板营业额，百万港元48,37954,87953,61854,49230,617恒指股票至市场的成交量，％38.740.838.836.133.5牛熊证+认股权证（吨）22.120.816.123.314.1中国股票上证指数2,026.52,027.82,012.71.530.080.76(3.73)(4.23)9.897.961.2810.11深证成指7,242.27,261.47,187.828.400.391.11(3.03)(10.83)12.2610.411.598.16上证A股指数2,121.62,122.92,107.11.560.070.76(3.74)(4.20)9.847.891.2810.16深圳A股指数1,064.11,067.61,052.6(3.33)(0.31)0.16(6.08)(3.60)27.3217.272.393.66上证B股指数226.7226.7224.81.200.531.16(1.58)(10.63)11.5310.851.318.68深圳B股指数816.2817.0813.51.240.150.92(3.55)(5.99)8.697.821.3311.50亚太股票澳大利亚ASX200指数5,479.05,509.75,471.4(31.80)(0.58)0.331.082.3719.4515.442.035.14台湾TWSE指数8,888.58,896.78,816.97.800.09(0.01)(0.40)3.2218.6914.831.815.35新加坡科技指数3,262.63,272.53,255.1(9.90)(0.30)0.320.293.0013.7114.431.367.29泰国SET指数1,405.31,409.11,389.110.050.722.020.248.2016.3713.722.076.11马来西亚隆指1,883.31,883.31,877.03.510.190.892.060.8817.5316.672.365.71日经22514,096.614,108.414,016.5(201.62)(1.41)(0.73)(2.23)(13.47)18.4515.921.445.42韩国综合指数2,013.42,013.41,997.33.