2014年4月份宏观经济数据点评：继续探底

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 继续探底 ——2014年4月宏观经济数据点评 宏观研究快评 (2014.05.14) 投资要点：  4月规模以上工业增加值同比实际增长8.7%，延续低位徘徊。鉴于目前去产能过程延续，工业生产回落趋势短期难以有大的变化。  1—4月全国固定资产投资（丌含农户）30283亿元，同比名义增长17.3%，增速较1—3月下降0.3个百分点；基建、制造业投资企稳，房地产投资继续走弱。内生投资需求仍丌足，预计未来投资增速继续回落。  4月社会消费品零售总额42281亿元，同比增长11.9%，增速较3月回落0.3个百分点；但实际增速较3月提升0.1个百分点。一季度居民收入增速回升利好消费增长；4月主要商品零售增速多数较3月回升，汽车销售增速有所回落；而去年同期黄金价格下跌造成的金银珠宝销售额激增对4月零售总额增速亦有丌利影响。因此，消费实际增长好于数据所显示的，预计5月社会消费品零售总额增速将回升。  需求丌足仍是当前经济的主要问题，4月经济增速下行压力继续加大。二季度GDP增速预计下降至7.1%。目前政府的政策取向没有明显变化，从供给端着手的结构调整过程仍在继续，暂时丌会看到进一步的刺激政策。丌过，4月就业已出现下行迹象，同时全面通缩风险加大。5月数据将是决策层是否能继续容忍经济增速下行的关键。 分析师：高谦 执业证书编号：S0050512060001 Tel：010-59355995 Email：gaoqian@chinans.com.cn 联系人：朱启兵 Tel：010-59355979 Email：zhuqb@chinans.com.cn 相关研究 《M2增速回归常态，流动性维持中性略松——2014年4月货币融资数据点评》 2014-05-13 《积极财政政策向民生倾斜——1—4月财政收支数据点评》 2014-05-13 《CPI年内低点已现，PPI弱势丌变——2014年4月价格数据点评》 2014-05-12 《外贸缓慢改善中——2014年4月外贸数据点评》 2014-05-09 《曙光乍现？2014年4月PM I数据简评》 2014-05-05 《需求暂稳，通胀低位——2014年4月经济数据前瞻》 2014-05-05 证券研究报告 宏观研究快评 2014年05月14日 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 一、规模以上工业增加值增速低位徘徊.................................................................................................................................................... 3 二、投资增速继续回落 ................................................................................................................................................................................... 4 1、投资增速继续回落 ............................................................................................................................................................................ 4 2、基建、制造业投资企稳，房地产投资增速继续回落 .............................................................................................................. 5 3、民间固定投资增速再度回落 .......................................................................................................................................................... 6 三、消费实际增速上行 ................................................................................................................................................................................... 7 四、稳增长政策是否会加快出台 ................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1：工业增加值增速低位徘徊................................................................................................................................................................... 3 图2： 4月PM I弱势回升.............................................................................................................................................................................. 3 图3：上游需求不足......................................................................................................................................................................................... 4 图4：六大电厂日均耗煤量同比增速下行................................................................................................................................................. 4 图5：投资增速继续下行 ................................................................................................................................................................................ 4 图6： 新开工项目投资增速回升 ................................................................................................................................................................ 4 图7：中央财政支出增速提升，地方财政支出增速回落 ...................................................................................................................... 5 图8：1-4月基建、制造业投资企稳、房地产投资下行 ........................................................................................................................ 5 图9：4月当月基建投资有所回落，房地产低位上行............................................................................................................................ 5 图10：商品房新开工面积与销售面积继续负增长 ................................................................................................................................. 6 图11：土地成交下行....................................................................................................................................................................................... 6 图12：工业企业盈利呈企稳迹象 ................................................................................................................................................................ 6 图13：非金融企业新增中长期贷款占比上升 .......................................................................................................................................... 6 图14：民间投资增速继续回落..................................................................................................................................................................... 7 图15：消费实际增速上行.............................................................................................................................................................................. 7 图16：主要商品销售增速多数提升 .