1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Title 2014年05月12日 煤炭 Tab le_Su mm ar y 风动？幡动？还是心动？ ——煤炭周报20140512 ■动力煤价格延续企稳态势。5月6日-5月12日，山西潞城、屯留、长治县等地的动力煤价格分别下降3.2%、3.1%和2.0%，山西其余产地动力煤价格企稳。此外，内蒙霍林郭勒地区动力煤价格下降2.9%。本周秦皇岛港口动力煤价格企稳，各品种均维持上周价格不变。秦皇岛与广州港库本周均出现上升，广州港涨幅显著。秦皇岛上涨9.6%至541万吨，广州港上涨13.4%至349万吨。 ■沿海煤炭运价连续第2周下跌。沿海煤炭本周继续下降，降幅高于上周。其中，运价指数下降6.0%，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波和黄骅-上海航线分别下降6.8%、6.9%、4.6%和5.2%。本周BJ指数保持228.75不变，现货价格下降0.41%，同时由于人民币汇率中间价下降，现货价下降0.45%。环球电子平台煤炭价格中，NEWC Inde上涨0.51%、RB Index与Des ARA分别跌1.46%与0.94%。 ■焦煤、焦炭价格继续企稳，钢价分化。5月6日-5月12日，本周焦煤价格除山西外企稳。山西太原瘦煤下降4.9%，古交焦煤价格补跌，跌幅为2%-6%。本周全国焦炭主产地冶金焦价格与上周持平，保持不变。冷轧、螺纹钢与线材等钢铁价格分别下降0.2%、1.2%与1.2%，热轧价格不变。 ■动力煤上涨动力不足。随着大秦线检修结束，港口库存回升，南方地区降水充足，水电可能对火电有一定程度的挤出，夏季用电高峰储备尚未开始，电厂库存较为充足，9日六大电厂总库存量为1366.4万吨，较上周增加1.63%，日耗量为60.6万吨，较上周减少了2.88%，可用天数22.6天，短期内动力煤价格上涨的动力不足。 ■焦煤维持谨慎乐观。华东煤炭企业库存下降，焦炭止跌回稳，部分地区价格上涨，有增加原料煤的意愿，尽管钢价表现疲软，但产能利用率在回升，4月下旬钢协会员单位粗钢日均产量179.59万吨，环比增长2.66%，我们维持对焦煤价格谨慎乐观的看法。 ■维持同步大市-A评级：煤价底部确认，但上涨乏力，行业进入去产能阶段，下半年到明年会陆续有地方煤矿产能退出市场。行业本轮周期最差的情况已经清晰，从这个角度讲可以适当增加板块配臵，但价格“V”型反转的可能性很小，“煤价上涨-盈利改善”的上涨逻辑并不存在，行业的投资机会在于整合、重组和并购，重点关注蒙西、陕西和西南省区的地方煤矿整合。。 ■风险提示：经济复苏力度不及预期；煤炭资源税从价征收；环保政策从严实施。 Tabl e_Bas eI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 601088 中国神华 18.00 增持-A 601699 潞安环能 8.30 增持-A 600395 盘江股份 7.80 增持-A 601225 陕西煤业 4.50 增持-B Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Tabl e_Chang eRate % 1M 3M 12M 相对收益 1.81 0.06 -21.02 绝对收益 -2.87 -3.49 -36.60 Tabl e_Aut hor 杨立宏 分析师 SAC执业证书编号：S1450512030001 yanglh@essence.com.cn 010-66581599 Tab le_Report 相关报告 煤炭行业数据周报（2014年5月5日） 2014-05-05 动力煤难大涨，焦煤谨慎看多：煤炭周报20140505 2014-05-05 从消极防御到积极防御：煤炭行业4月月报 2014-04-29 -50%-35%-20%-5%10%2013-052013-092014-012014-05煤炭沪深300 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 港口动力煤维稳，部分产地调整 1.1. 1. 部分产地动力煤价格下跌 图1：大同煤业动力煤含税车板价 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图2：中煤能源动力煤价格走势 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 5月6日-5月12日，山西潞城、屯留、长治县等地的动力煤价格分别下降3.2%、3.1%和2.0%，山西其余产地动力煤价格企稳。此外，内蒙霍林郭勒地 区动 力煤价格下降2.9%。 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图3：阳泉煤业动力煤价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图4：中国神华动力煤价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图5：兖州煤业混煤价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 4 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图6：恒源煤电动力煤价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图7：露天煤业动力煤价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 1.2. 秦港动力煤价格企稳 图8：秦皇岛动力煤5800大卡煤价走势 本周秦皇岛港口动力煤价格企稳，各品种均维持上周价格不变。 5 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 1.3. 秦港库存连续第2周回升 图9：秦皇岛煤炭库存情况 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图10：广州港煤炭库存情况 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 1.4. 沿海煤炭运价连续2周下降 图11：秦皇岛-广州沿海煤炭运价 秦皇岛与广州港库本周均出现上升，广州港涨幅显著。秦皇岛上涨9.6%至541万吨，广州港上涨13.4%至349万吨。 沿海煤炭本周继续下降，降幅高于上周。其中，运价指数下降6.0%，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波和黄骅-上海航线分别下降6.8%、6.9%、4.6%和5.2%。 6 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图12：秦皇岛-上海沿海煤炭运价 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图13：秦皇岛-宁波煤炭运价 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图14：黄骅-上海沿海煤炭运价 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 7 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.5. 国际煤价小幅上涨，运价回升 图15：BJ现货价格与指数 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图16：Globalcoal RB价格指数 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图17：澳大利亚纽卡斯尔-日本煤炭运价 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 本周BJ指数保持228.75不变，现货价格下降0.41%，同时由于人民币汇率中间价下降，现 货价下 降0.45%。环球电子平台煤炭价格中，NEWC Inde上涨0.51%、RB Index与Des ARA分 别 跌1.46%与0.94%。 8 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图18：澳大利亚昆士兰-日本煤炭运价 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 2. 部分地区焦煤价格调整，焦炭价格企稳 2.1. 部分冶金煤产地价格调整 图19：西山煤电焦煤价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 5月6日-5月12日，本周焦煤价格除山西外企稳。山西太原瘦煤下降4.9%，古交焦煤价格补跌，跌幅为2%-6%。 9 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图20：潞安环能喷吹煤价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图21：平媒股份焦煤价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图22：盘江股份焦煤价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 10 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图23：冀中能源1/3焦煤价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图24：开滦股份肥煤价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 2.2. 焦炭价格延续稳势、钢价分化 图25：临汾一级冶金焦价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 本周全国焦炭主产地冶金焦价格与上周持平，保持不变。冷轧、螺纹钢与线材等钢铁价格分别下降0.2%、1.2%与1.2%，热轧价格不变。 11 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图26：太原二级冶金焦价格 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 图27：上海螺纹钢价格走势 数据来源：煤炭资源网、安信证券研究中心 3. 本周煤炭板块及个股市场表现 图28：本周煤炭板块跑赢沪深300指数 数据来源：wind、安信证券研究中心 12 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表1：煤炭上市公司涨幅排名 排序 3个月 1个月 1周 简称 涨幅 简称 涨幅 简称 涨幅 1 盘江股份 23.99% 大同煤业 23.41% 山煤国际 12.97% 2 大同煤业 18.49% 盘江股份 18.10% 大同煤业 11.90% 3 安源股份 6.17% 露天煤业 6.23% 露天煤业 9.31% 4 露天煤业 4.22% 安源股份 4.29% 兖州煤业 6.84% 5 中国神华 1.15% 兖州煤业 0.00% 恒源煤电 5.96% 6 永泰能源 0.85% 山煤国际 -1.01% 昊华能源 5.21% 7 陕西煤业 -0.73% 平庄能源 -1.01% 平庄能源 4.55% 8 平庄能源 -1.76% 永泰能源 -1.86% 煤气化 4.20% 9 开滦股份 -3.62% 恒源煤电 -2.30% 靖远煤电 3.94% 10 中煤能源 -5.00% 陕西煤业 -2.40% 西山煤电 3.73% 11 阳泉煤业 -5.12% 西山煤电 -2.76% 开滦股份 3.42% 12 煤气化 -5.64% 中煤能源 -3.24% 盘江股份 3.36% 13 山煤国际 -5.77% 昊华能源 -4.40% 大有能源 3.34% 14 上海能源 -7.50% 平煤股份 -4.56% 潞安环能 3.24% 15 平煤股份 -8.92% 开滦股份 -4.63% 平煤股份 3.11% 16 兖州煤业 -9.89% 上海能源 -4.71% 神火股份 3.07% 17 恒源煤电 -9.97% 靖远煤电 -5.77% 冀中能源 2.97% 18 郑州煤电 -10.39% 神火股份 -5.87% 阳泉煤业 2.86% 19 昊华能源 -10.74% 中国神华 -6.18% 安源股份 2.48% 20 冀中能源 -10.89% 阳泉煤业 -6.35% 国投新集 1.78% 21 潞安环能 -11.36% 大有能源 -6.70% 上海能源 1.28% 22 靖远煤电 -11.58% 煤气化 -6.74% 中国神华 0.86% 23 西山煤电 -12.56% 潞安环能 -7.27% 兰花科创 0.40% 24 国投新集 -13.86% 郑州煤电 -8.00% 陕西煤业 0.25% 25 神火股份 -13.99% 兰花科创 -8.31% 郑州煤电 0.24% 26 大有能源 -14.83% 冀中能源 -10.35% 中煤能源 0.00% 数据来源：Wind，安信证券研究