化工行业周报：MDI、化纤和农化板块大涨

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 化工行业 行业研究/周报 MDI、化纤和农化板块大涨 —民生化工周报20170918 化工行业周报 2017年9月18日 民生化工周观点：  本周受哈维飓风影响的科斯创等装置依旧处于停产状态，MDI持续暴涨，聚合MDI+22.38%，纯MDI+8.87%；化纤板块己内酰胺大涨5.07%，涤纶长丝FDY大涨4.27%，其他产品也有普遍上涨；农化产业链黄磷暴涨10.53%，甘氨酸大涨7.19%，纯吡啶涨3.13%；其他涨幅靠前的品种还有二氯甲烷+12.61%，丁腈橡胶+8.70%，醋酸+6.78%，NYMEX天然气+6.66%，二甲基环硅氧烷+6.12%，顺酐+5.96%。  聚醚和环氧丙烷跌幅较大，软泡聚醚-5.74%，硬泡聚醚-3.11%，环氧丙烷-4.87%；其他跌幅靠前的品种分别是天然橡胶-5.71%，乙二醇-5.11%，PVC-4.49%，甲醇-4.12%，聚丙烯-3.65%，丁苯橡胶-3.40%，纯苯-3.13%。  本周后半周周期股出现明显回调，化工品价格下跌的数量明显增加，我们认为四季度化工投资主线仍然关注环保影响，寻找涨价仍能持续的周期股，同时逐渐加配估值增速匹配的成长股。继续推荐草甘膦、纯碱，关注MDI、化纤、有机硅等涨价品种，成长股推荐诺普信、金正大、沧州明珠、强力新材、江化微等。  风险提示：大宗商品价格大幅下跌。 化工产品涨幅排行榜（最新价格取9月15日） 排名 周涨跌幅 产品名称 月涨跌幅 产品名称 涨幅 1 22.38% 聚合MDI（华东） 56.81% 聚合MDI（华东） 2 12.61% 二氯甲烷（浙江巨化） 32.43% 丁二烯（东南亚CFR） 3 10.53% 黄磷（绵竹启明星） 30.73% DMF 4 8.87% 纯MDI（华东） 28.53% 纯碱（轻质、华东） 5 8.70% 丁腈橡胶（N41，长三角） 27.48% 纯碱（重质、华东） 6 7.19% 甘氨酸（河北） 24.07% 二氯甲烷（浙江巨化） 7 6.78% 醋酸（华东） 23.81% 二甲基环硅氧烷 8 6.66% NYMEX天然气(期货) 22.22% 纯吡啶（华东） 9 6.12% 二甲基环硅氧烷 21.95% 丁腈橡胶（N41，长三角） 10 5.96% 顺酐 20.94% 苯乙烯（华东） 跌幅 1 -5.74% 软泡聚醚 -20.66% 环氧丙烷 2 -5.71% 天然橡胶(标准1#长三角) -19.30% 软泡聚醚 3 -5.11% 乙二醇MEG（华东） -13.83% 硬泡聚醚 4 -4.87% 环氧丙烷 -10.34% R22（山东东岳） 5 -4.49% PVC(电石法、华东） -6.50% 氯化钾(青海盐湖60%晶) 6 -4.12% 甲醇（华东） -6.41% 氢氟酸（烟台中瑞） 7 -3.65% 聚丙烯PP（吹塑长三角） -4.35% R134a（浙江巨化） 8 -3.40% 丁苯橡胶（1502，长三角） -4.00% 三氯乙烯(山东滨化） 9 -3.13% 纯苯（华东） -3.33% 己内酰胺（华东CPL） 10 -3.11% 硬泡聚醚 -3.09% TDI（华东） 资料来源：百川资讯，隆众石化，化工在线，民生证券研究院  推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 推荐公司（按推荐顺序） 诺普信 强烈推荐 华鲁恒升 强烈推荐 嘉化能源 强烈推荐 荣盛石化 强烈推荐 新乡化纤 强烈推荐 恒逸石化 强烈推荐 恒力股份 强烈推荐 分析师：范劲松 执业证号： S0100513080006 电话： 0755-22662087 邮箱： fanjinsong@mszq.com 分析师：杨林 执业证号： S0100517050001 手机： 13621397096 邮箱： yanglin@mszq.com -20%-10%0%10%20%30%16-0916-1217-0317-0617-09基础化工 沪深300 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业动态：  全球原油过剩开始缓解，油价上涨 美东部时间周四，国际油价收涨，美国原油5周来首度上破50美元关口。国际油价总体延续了本周前几日上涨的趋势，国际能源署上调原油需求预期给予了油价持续反弹的动力。截至收盘，美国WTI10月原油期货实盘价格周四收涨0.59美元，涨幅1.20%，报49.89美元/桶；ICE布伦特11月原油期货实盘价格周四收涨0.31美元，涨幅0.56%，报55.47美元/桶。 本周的利好消息如下：（1）国际能源署周三(9月13日)发布报告称，2017年全球原油需求预估从先前的150万桶/日上调至160万桶/日。（2）国际能源署还表示，由于欧盟和美国需求好于预期，全球原油过剩局面开始收缩；同时OPEC和不少非OPEC产油国生产出现下滑。据Forex.com分析，强劲的需求表现和OPEC产量限制是油价反弹的主要原因。巴克莱研究在报告中称，供应面看起来也利多。报告还称：“伊拉克和委内瑞拉动荡应该会使产量持续受抑，地区原油正价差已经消失，库存正逐步下滑。”（3）美元指数下跌0.4%，令油价对持有其他货币的投资人而言更加便宜。上周美元指数跌至2015年初以来最低。飓风哈维令美国几家炼油商停产之后，全球基准布伦特原油期货和美国WTI原油期货两种基准原油之间的价差近期已拉宽至每桶约6.00美元，但分析师表示，美国WTI原油价格肯定将缩窄部分差距，因炼油商们加大生产，且从墨西哥湾港口的出口恢复。 本周的利空消息如下：（1）IEA研究报告显示在2016年印度超越日本成为全球第三大原油消费国后，该国的原油需求量增速有望在2022年超过中国。但目前为了改善能源安全问题及减轻财政压力，印度政府正在推动国内原油生产以及天然气和替代燃料的使用。而且，莫迪政府也立下目标，力争在2022年之前将印度的石油和天然气进口量减少10%，而实现这一目标的重要途径便是开发国内油田，提高国内原油产量以减小对外国原油的依赖。若未来其原油需求由依赖国外进口转向国内生产，将可能加剧全球原油市场的供应过剩，为油价带来困境。（2）美国能源信息署(EIA)数据显示，飓风哈维已经造成美国原油产量削减近8%，从950万桶/日锐减至880万桶/日。但分析师预计这种情况将只是暂时的。 资料来源：百川资讯，民生证券研究 投资组合盈利预测与评级： 重点推荐公司 股价 EPS PE 评级 最新收盘价 16A 17E 18E 16A 17E 18E 新乡化纤 4.53 0.11 0.31 0.36 42.74 14.61 12.58 强烈推荐 诺普信 8.30 (0.30) 0.40 0.57 - 20.75 14.56 强烈推荐 中泰化学 16.10 0.95 1.06 1.31 16.97 15.19 12.29 强烈推荐 三友化工 11.95 0.41 0.57 0.70 28.98 20.96 17.07 强烈推荐 嘉化能源 8.98 0.57 0.67 0.80 15.75 13.40 11.23 强烈推荐 恒力股份 10.06 0.45 0.64 0.87 22.36 15.72 11.56 强烈推荐 荣盛石化 9.96 0.76 0.95 1.16 13.11 10.48 8.59 强烈推荐 海利得 6.91 0.54 0.84 1.03 12.80 8.23 6.71 强烈推荐 恒逸石化 16.49 0.61 0.66 0.78 27.03 24.98 21.14 强烈推荐 资料来源：Wind，公司公告，民生证券研究 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目 录 表1：产品价格波动（最新价格取9月15日数据） ........................................................................................................... 5 表2：产品价差波动（最新价格取9月15日数据） ........................................................................................................... 7 表3：化工产品涨跌幅排行榜（最新价格取9月15日数据） ........................................................................................... 8 表4：主要公司动态及估值（收盘价取9月15日） ........................................................................................................... 9 图1：醋酸价格及价差走势 ................................................................................................................................................... 11 图2：醋酸乙烯价格及价差走势增长 ................................................................................................................................... 11 图3：煤头甲醇价格及价差走势 ........................................................................................................................................... 11 图4：煤基二甲醚价格及价差走势 ....................................................................................................................................... 11 图5：PVA价格及价差（元/吨） .......................................................................................................................................