化工行业周报：有机硅暴涨，氟化工、农化和化纤板块涨幅较大

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 化工行业 行业研究/周报 有机硅暴涨，氟化工、农化和化纤板块涨幅较大 —民生化工周报20170925 化工行业周报 2017年9月25日 民生化工周观点：  本周二甲基环硅氧烷暴涨15.38%，纯MDI大涨6.67%，烧碱大涨5.62%；农化板块尿素大涨8.28%，甘氨酸大涨5.37%，草甘膦涨3.11%；化纤板块己内酰胺大涨6.21%，丙烯腈大涨5.59%，腈纶短纤大涨5.25%，锦纶POY和DTY也大涨，氨纶40D涨4.11%；氟化工板块氟化铝大涨6.18%，二氯甲烷大涨5.97%，R22大涨5.38%。  聚氨酯和橡胶跌幅较大。聚合MDI暴跌15.43%，硬泡聚醚大跌5.50%，软泡聚醚跌4.35%，环氧丙烷跌3.95%，TDI跌3.82%；丁苯橡胶暴跌11.97%，顺丁橡胶大跌9.59%，天然橡胶大跌9.09%；其他跌幅靠前的还有PVC-4.70%，丙烯酸-4.17%。  有机硅暴涨利好兴发集团和新安股份，这两个也是我们前期推荐草甘膦板块重点推荐的标的，继续推荐；近期铝产业链上的化工品涨幅较好，如氟化铝、烧碱等，氟化铝主要推荐多氟多的交易性机会，氟化盐收入占比约80%，以氟化铝为主，12年氟化铝收入已达7.3亿；烧碱主要推荐中泰化学（我们判断三季度有望上修）、滨化股份。  国际尿素价格近期创出新高，国内本周也大幅上涨，港股中国心连心化肥大涨约20%，中海石油化学和中化化肥纷纷启动，A股阳煤化工逆势上涨，虽然今年春耕旺季尿素不涨反跌，但我们依然认为尿素底部格局清晰，四季度在国际需求好转、国际产能投放放缓和国内的环保压力及冬储备货的背景下，尿素板块依然有较好的投资机会，A股推荐阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工，港股推荐中国心连心化肥、中海石油化学。  近期电子化学品特别是半导体用化学品涨幅较好，我们前期推出了强力新材和江化微的深度报告，敬请关注。  风险提示：大宗商品价格大幅下跌。 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 推荐公司（按推荐顺序） 诺普信 强烈推荐 华鲁恒升 强烈推荐 嘉化能源 强烈推荐 荣盛石化 强烈推荐 新乡化纤 强烈推荐 恒逸石化 强烈推荐 恒力股份 强烈推荐 分析师：范劲松 执业证号： S0100513080006 电话： 0755-22662087 邮箱： fanjinsong@mszq.com 分析师：杨林 执业证号： S0100517050001 手机： 13621397096 邮箱： yanglin@mszq.com -20%-10%0%10%20%16-0916-1217-0317-0617-09基础化工 沪深300 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 化工产品涨幅排行榜（最新价格取9月22日） 排名 周涨跌幅 产品名称 月涨跌幅 产品名称 涨幅 1 15.38% 二甲基环硅氧烷 55.56% 氟化铝（国内均价） 2 8.28% 尿素（山东市场价） 39.53% 二甲基环硅氧烷 3 6.67% 纯MDI（华东） 37.86% 二氯甲烷（浙江巨化） 4 6.21% 己内酰胺（华东CPL） 29.37% 聚合MDI（华东） 5 6.18% 氟化铝（国内均价） 29.17% 丁二烯（东南亚CFR） 6 5.97% 二氯甲烷（浙江巨化） 26.76% 纯碱（重质、华东） 7 5.62% 烧碱（99%、华东） 24.06% 纯碱（轻质、华东） 8 5.59% 丙烯腈（华东AN） 23.15% DMF 9 5.38% R22（山东东岳） 21.95% 丁腈橡胶（N41，长三角） 10 5.37% 甘氨酸（河北） 21.15% 顺酐 跌幅 1 -15.43% 聚合MDI（华东） -24.77% 环氧丙烷 2 -11.97% 丁苯橡胶（1502，长三角） -21.99% 软泡聚醚 3 -9.59% 顺丁橡胶(BR9000长三角) -17.93% 硬泡聚醚 4 -9.09% 天然橡胶 -6.72% 丁苯橡胶（1502，长三角） 5 -5.50% 硬泡聚醚 -6.50% 氯化钾(青海盐湖60%晶) 6 -4.70% PVC(电石法、华东） -6.41% 氢氟酸（烟台中瑞） 7 -4.35% 软泡聚醚 -6.25% 天然橡胶 8 -4.17% 丙烯酸（长三角） -6.21% TDI（华东） 9 -3.95% 环氧丙烷 -5.52% R22（山东东岳） 10 -3.82% TDI（华东） -5.29% 聚丙烯PP（吹塑长三角） 资料来源：百川资讯，隆众石化，化工在线，民生证券研究院 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 行业动态：  OPEC会议讨论减产协议，市场陷入观望多空谨慎为主 美国东部时间周四，国际油价收跌，因美元走强为油价带来了下行压力，截至收盘，美国WTI 10月原油期货实盘价格周四收跌0.14美元，跌幅0.28%，报50.55美元/桶。美国WTI 11月原油期货电子盘价格周四（9月21日）收盘持平，报50.73美元/桶。ICE布伦特11月原油期货电子盘价格收盘上涨0.33美元，涨幅0.59%，报56.51美元/桶。 本周的利好消息如下：（1）美国能源情报署周三表示截至9月15日当周，美国馏份油库存下降570万桶。周四，柴油价格小幅攀升至两年新高水平。由于飓风相关的中断已过，投资者们将焦点更多的集中在全球供需基本面上。石油咨询公司Petromatrix的董事经理Olivier Jakob表示，全球所有的炼油厂都将尽力将开工率维持最大化以弥补馏份油的不足，这将使得海运原油的需求增加。（2）根据国际能源署(IEA)的指出，在发达经济体，相对于五年平均水平而言的过剩库存已经较年初下降了大约7400万桶，降幅达28%。大多数主要经济体都对能源政策提出建议，发达经济体的库存量超过五年平均水平，自年初以来下降了约74亿桶，即28%。Energy Aspects顾问首席石油分析师Amrita Sen表示：“欧佩克已经做得非常好，石油价格已经回升了很多，但更重要的是，我认为实体市场已经大幅改善。”（3）美国能源情报署公布，截至9月15日一周，原油库存增加460万桶，超过分析师预期的增加260万桶。与此同时，美国炼油厂的开工率回升，而成品油库存下降，因为能源行业从飓风哈维期间持续的破坏中复苏。美国包括汽油和馏份油在内的成品油库存一直在下降，因为飓风哈维8月底中断了许多炼油商的活动。 本周的利空消息如下：（1）石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国代表于本周五在维也纳举行会谈，讨论是否延长已扶助削减全球过剩供应的限产行动。讨论目前的市场稳定方案。PVM Oil Associates分析师Stephen Brennock称：“油市的上行动能在OPEC会谈前有所衰竭。”（2）在飓风哈维影响逐渐消散后，上周美国原油产量已经从之前一周的878万桶/日恢复至951万桶/日。Again Capital LLC合伙人John Kilduff表示，美国原油产量“已经成为OPEC手头上首要需要考虑的问题”。（3）美联储昨日宣布将于10月开始缩表之后，年底加息预期已经再度升温，这令美元兑日元一度升至两个月高位，这给油价带来了下行压力。Tyche Capital Advisors交易员Tariq Zahir称：“我们看到行情保持窄幅震荡，暂时没有明确的前景走向。不过需要注意的是美元开始走强。” 资料来源：百川资讯，民生证券研究 投资组合盈利预测与评级： 重点推荐公司 股价 EPS PE 评级 最新收盘价 16A 17E 18E 16A 17E 18E 新乡化纤 4.53 0.11 0.31 0.36 42.74 14.61 12.58 强烈推荐 诺普信 8.24 (0.30) 0.40 0.57 - 20.60 14.46 强烈推荐 中泰化学 15.40 0.95 1.06 1.31 16.23 14.53 11.76 强烈推荐 三友化工 11.31 0.41 0.57 0.70 27.43 19.84 16.16 强烈推荐 嘉化能源 8.86 0.57 0.67 0.80 15.54 13.22 11.08 强烈推荐 恒力股份 9.04 0.45 0.64 0.87 20.09 14.13 10.39 强烈推荐 荣盛石化 9.83 0.76 0.95 1.16 12.93 10.35 8.47 强烈推荐 海利得 6.88 0.54 0.84 1.03 12.74 8.19 6.68 强烈推荐 恒逸石化 16.10 0.61 0.66 0.78 26.39 24.39 20.64 强烈推荐 资料来源：Wind，公司公告，民生证券研究 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 目 录 表1：产品价格波动（最新价格取9月22日数据） ........................................................................................................... 6 表2：产品价差波动（最新价格取9月22日数据） ........................................................................................................... 8 表3：化工产品涨跌幅排行榜（最新价格取9月22日数据） ........................................................................................... 9 表4：主要公司动态及估值（收盘价取9月22日） ......................................................................................................... 10 图1：醋酸价格及价差走势 .................................................................................................................................................. 12 图2：醋酸乙烯价格及价差走势增长 .................