行业周报——非银行金融行业：“新国九条”大幅提振券商行业创新大会预期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 非银行金融行业 2014年5月5日—5月9日 “新国九条”大幅提振券商行业创新大会预期 ——非银行金融行业周报（2014.05.05-05.09） 推荐 维持评级 核心观点:  市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于2011.1点，下跌0.75%，深证成指下跌2.06%，沪深300指数下跌1.15%。成交方面，本周共成交A股6482.05亿元，较上周增加了2589.16亿元，增加幅度为66.51%；沪深A股周换手率为2.26%，较上周大幅上升。板块方面，券商、信托板块上涨1.68%，保险板块下跌0.14%。非银行金融除停牌的股票以外，券商股中国元证券涨幅最大，达8.08%；保险股中中国平安涨幅最大，达到0.31%；信托股中陕国投A涨幅最大，达到0.43%。  本周观点：  券商板块：本周依然强烈推荐券商板块，板块年内最佳的交易机会可能就在这一周。此前中证协3月末发布的《征求意见稿》中的内容大幅超越市场预期，但对于具体政策能否最终一一落地实现，市场不免有所疑虑。此次在创新大会前一周的周末国务院出台了“新国九条”，并且从内容上看对资本市场建设的推动作用在力度上和深度上都远超预期，提出了一些非常具体和可操作的措施和建议，因此也大幅提振了本周行业创新大会的预期。我们继续推荐中信、广发、招商、国元、太平洋的组合。  信托板块：本周集合信托共计发行 21款，总规模36.35亿元，规模环比减少32.60%。增量产品当中基建及房地产合计规模为11.35亿元，占比为31.22%，环比下降26.54个百分点。由于信托行业兑付高峰期临近，我们继续维持对板块谨慎的观点。  保险板块：保监会本周正式发布《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》，险资投资集合信托要向保监会指定的信息登记平台报送信息。》，《通知》将险资投资单一集合信托20%比例上限取消，不过仍明令禁止投资单一信托。总体来看，监管部门对于险资投资非标资产趋于更加严格。此外，银保新规实施近一月，渠道竞争更为激烈，银保新单同比下降超过60%。我们继续谨慎推荐中国平安。 分析师 赵强 ：（8621）2025 2661 :zhaoqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0260511020001 特别鸣谢： 白舟 ：（8610）8357 4080 ：baizhou@chinastock.com.cn 从业证书编号：S0130113090032 对本报告的贡献 行业指数 1m 3m 6m 相对收益(%) 2.19 1.15 10.58 绝对收益(%) 1.05 -2.40 3.04 市场涨幅（%） -1.15 -3.55 -7.54 板块概况 总额 占比 股票家数 27 0.01 总市值 12,884.18 0.06 流通市值 12,022.88 0.06 金融总市值 48,840.08 0.22 金融流通市值 46,114.32 0.24 重点公司 股票 名称 股票 代码 EPS(元) PE（X） 11-14EPS CAGR ROE 2013A 2011A 2012A 2013A 2014E 2011A 2012A 2013A 2014E 中信证券 600030 1.23 0.35 0.48 0.60 9.37 32.62 24.02 19.22 -21.28% 6.02% 招商证券 600999 0.43 0.35 0.48 0.60 24.95 30.66 22.35 17.88 11.74% 8.44% 广发证券 000776 0.78 0.37 0.48 0.61 13.36 28.16 21.71 17.08 -7.87% 8.33% 国元证券 000728 0.29 0.21 0.34 0.44 35.52 49.05 30.29 23.41 14.91% 4.32% 太平洋 601099 0.104 0.043 0.045 0.089 60.38 146.05 139.56 70.56 -5.06% 3.45% 资料来源：中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、市场及行业表现 指数方面，本周上证综指收于2011.1点，下跌0.75%，深证成指下跌2.06%，沪深300指数下跌1.15%。成交方面，本周共成交A股6482.05亿元，较上周增加了2589.16亿元，增加幅度为66.51%；沪深A股周换手率为2.26%，较上周大幅上升。 板块方面，券商、信托板块上涨1.68%，保险板块下跌0.14%。非银行金融除停牌的股票以外，券商股中国元证券涨幅最大，达8.08%；保险股中中国平安涨幅最大，达到0.31%；信托股中陕国投A涨幅最大，达到0.43%。 图1：非银行金融个股涨跌幅（%） -20-15-10-5051015宏源证券东北证券国元证券国海证券广发证券长江证券山西证券中信证券国金证券西南证券招商证券太平洋海通证券兴业证券东吴证券华泰证券光大证券方正证券西部证券中国太保中国人寿中国平安新华保险陕国投A经纬纺机爱建股份安信信托2014涨跌幅本周涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图2：沪深300及非银行金融板块涨跌幅 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2013/6/32013/6/172013/7/12013/7/152013/7/292013/8/122013/8/262013/9/92013/9/232013/10/72013/10/212013/11/42013/11/182013/12/22013/12/162013/12/302014/1/132014/1/272014/2/102014/2/242014/3/102014/3/242014/4/72014/4/212014/5/5沪深300多元金融保险 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 图3：沪深300换手率及券商板块涨跌幅 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2012/9/72012/9/212012/10/122012/10/262012/11/92012/11/232012/12/72012/12/212013/1/42013/1/182013/2/12013/2/222013/3/82013/3/222013/4/52013/4/192013/5/32013/5/172013/5/312013/6/142013/6/282013/7/122013/7/262013/8/92013/8/232013/9/62013/9/182013/10/112013/10/252013/11/82013/11/222013/12/62013/12/202014/1/32014/1/172014/1/302014/2/142014/2/282014/3/142014/3/282014/4/112014/4/252014/5/9券商板块涨跌幅换手率 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 本周A股成交额较上周增加了66.51%。 图4：A股每周成交金额 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00020131122201311292013120620131213201312202013122720140103201401102014011720140124201401302014020720140214201402212014022820140307201403142014032120140328201404042014041120140418201404252014043020140509A股每周成交额 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 在市场开户方面，上周(20140428-20140430)A股新增开户数为4.78万户，环比下降38.85%；上周(20140428-20140430)参与交易的A股账户数为639.06万户，环比下降32.38%。 图5：A股各周新增开户数及环比情况 -200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002013121320131220201312272014010320141010201401172014012420140207201402142014022120140228201403072014031420140321201403282014040420140411201404182014042520140430新增A股开户数（户）开户数环比 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 图6：A股各周交易账户数及环比情况 -100%-50%0%50%100%150%200%250%02004006008001,0001,2001,4001,6002013121320131220201312272014010320141010201401172014012420140207201402142014022120140228201403072014031420140321201403282014040420140411201404182014042520140430本周参与交易的A股账户数（万户）交易数环比 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 本周全部非银行金融A、H中，表现最好的是海通证券A股，涨跌幅为1.28%。其次是中信证券A股，上涨了1.23%。在AH股价对比表中，不考虑经纬纺机，海通证券溢价水平最高，为1.11，其次是新华保险的1.10。 在月度涨跌幅中，海通证券A股以1.28%的涨幅在所有非银行金融板块AH股中表现最好。 表1：A/H上市的非银行金融板块股票表现 股价（人民币） 过去一周涨跌幅 月度涨跌幅 AH溢（折）价 流通市值（亿元） 600030.SH 中信证券 11.53 1.23 1.23 0.95 1,132 600837.SH 海通证券 9.47 1.28 1.28 1.11 766 601601.SH 中国太保 16.14 -1.04 -1.04 0.85 1,015 601628.SH 中国人寿 13.51 -0.73 -0.73 0.85 2,813 601318.SH 中国平安 39.26 0.31 0.31 0.88 1,879 601336.SH 新华保险 19.74 -1.25 -1.25 1.10 217 000666.SZ 经纬纺机 8.40 -4.22 -4.22 1.55 25 6030.HK 中信证券 12.11 -1.93 -2.06 143 2601.HK 中国太保 18.99 -1.44 -1.65 527 2628.HK 中国人寿 15.86 -0.45 -0.10 1,180 2318.HK 中国平安 44.69 -2.51 -1.92 1,399 1336.