股指期货周策略报告：反弹信心不足,本周继续向下短破的概率很大

股指期货周策略报告 2014年5月5日 反弹信心不足，本周继续向下短破的概率很大  A股上周市场运行逻辑：  发审会重启令市场短期再度向下破位 + 南宁限购松绑令市场暂时企稳 + 节前市场总体处于观望：市场上周重心继续下移，且最后15分钟期指再度表现出恐慌情绪。证监会时隔18个月再度重启发审会，是令多空平衡再度被打破的导火索。而周二，南宁限购松绑的消息为反弹带来一点定支撑，无奈A股成交量能依旧未能放出，而次日为节前最后一个交易日，多数资金属于观望态度，期指几乎把周二的阳线全部吞掉，并在最后15分钟跳水。 市场中期运行背景：  市场将进入更为窄幅的“牛皮市道”阶段。原因如下：经济数据明确下行与政策刺激形成弱平衡状态，且按照局部降准透露出来“小批量、多批次”的政策释放态度，可以看出弱平衡状态中更利于空方。而多方的筹码在于，一旦4月份经济数据下滑力度超出预期，目前的这种政策态度将会发生一定转变，稳增长态度将更加明确；同时存在4月份在基建方面投放的政策效果出现的概率，这种情况也会封杀市场的下跌空间。故2300附近不能看多，2100附近不能看空。而决定此200点内市场运行节奏，需主要参考IPO重启节奏。 本周走势判断：  短期来看，整体氛围更加利于空头。经济数据未出现明确反弹信号，短期政策观察窗口已近关闭，同时最近公布的上市公司一季报利润增速也比去年同期放缓。而且，随着发审会重启和IPO预披露慢慢展开，此对市场的不良预期消化也需要一定时间，故市场短期的风险偏好难以提升。从市场氛围看，集中且持续的热点依旧未能形成，做多信心不足。而技术上，上周二收出的阳线，在周三就被吞掉，使得最近3个交易日再度构筑弱势平台，后市继续下破的概率非常大。故短期我们不看好市场走势。 风险来源：  判断中性偏空，判断出错的原因或为创业板反弹力度和持续时间超预期。 研究员:邱晨 (010)68343377-102 EMAIL: qiuchen@jyfco.com 报告发布日期:2012-5-7 周度涨跌幅 2014-4-30 IF1405 -1.17% 沪深300 -0.42% 上证综指 -0.50% 交易策略： 1、运行区间预测：2170到2100点。压力位：上周最高点。支撑位：下方整数关口。 2、可以继续做破位的短空：上期报告我们建议弱势平台破位后的短空。由于上周破位后，再度形成弱势平台，且判断短期利于空方。本周我们可以继续尝试破位后短空，破位的标准为跌破2139，注意利润空间30点左右。 3、风险控制：此时市场虽然短期利于空方继续向下打压，但此时做空的盈亏比已渐渐变小，做空只能见好就收。 研究员:邱晨 (010)68343377-308 EMAIL: beida_qiuchen@163.com 李若男 (010)68343377-308 EMAIL:hslrn@163.com i 2 / 11 经易期货金融事业部 股指期货周策略报告 一、 国际宏观环境 （一）美联储继续缩减QE，无视一季度GDP利空 上周三（4月30日），美联储继续缩减100亿美元QE至每月450亿美元的规模。美联储再次表示，资产购买规模不预先设定进程，即使就业和通胀接近目标水平，仍可能较长时期维持低利率。同日，稍早时候美国公布了1季度GDP数据，显示美国经济1季度几近停滞，而美联储继续缩减QE强化了市场对美国经济前景的乐观预期。鉴于此次会议结果基本符合市场预期，市场反应较为平淡。 （二）俄乌紧张局势上周五加速恶化 近期，乌克兰地缘政治问题可谓国际市场一颗不定时炸弹。上周初，因美国对俄罗斯制裁力度明显弱于预期，市场避险情绪一度缓和。但上周五，俄乌关系再度恶化，这令市场的避险情绪再度升温，美欧股市承压回落，黄金、日元等避险资产则录得上升。目前，基辅当局担忧分裂势力在5月9日(前苏联战胜纳粹德国的纪念日)会发动更大势力的袭击，同时分裂势力还计划在5月11日举行独立公投。故，地缘政治问题将是本周国际金融市场的核心事件之一，若军事冲突进一步升级，风险偏好将受到较大冲击。 （三）欧元区4月CPI回升，本周欧央行货币政策将大概率维稳 因复活节消费延后，欧元区3月CPI降至0.5%的“危险区”，面对经济通缩压力， 欧央行行长德拉吉多次“口头宽松 ”，以安抚市场情绪。上周德拉吉称，如果通胀增长的中期前景恶化，欧洲央行会考虑扩大资产购买范围，不仅限于资产支持证券ABS。欧元区4月CPI初值年率上涨0.7%，虽不及预期，但从欧元走势看，小幅走低后快速反弹，说明投资者对本周欧央行利率会议上放宽政策的预期不强烈。 i 3 / 11 经易期货金融事业部 股指期货周策略报告 二、期指及A股市场周度运行结果 （一）股指期货运行结果 1、涨跌表现：偏空  期指上周总体下跌，周一破位，周二回抽，周三吞掉前一日反弹空间。 2、成交变化：量能未能连续释放，前期低点面临考验  期指上周量能明显萎缩，虽然与节前观望有关，但总体反映了弱势。  阶段性成交量未能持续放大，前期低点将再度受到考验。 3、期指持仓表现、成交和持仓关系：空头短期仍占优  成交持仓基本与之前持平，成交减小，利于空头。  前5、20席位大级别净空指标维持空头区域，指标继续朝偏空变动。  前5、10、20净空持仓绝对水平增大，且回到空头较高水平。  净空持仓占总持仓明显增加，空头集中度与之前持平。 表1：沪深300及股指期货合约表现（4月28日——4月30日） 证券简称 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅 成交量 持仓 持仓变化 沪深300 2165.77 2171.39 2131.78 2158.66 —— -0.42% 154万 —— —— IF1405 2,158.6 2,174.0 2,139.2 2147 2155 -1.17% 1597417 67,540.0 -2450 来源：中金所，经易期货金融事业部 图1：最近10个交易周的日均成交量 图2：期指连续合约收盘价和四个合约总成交量的关系 最近10个交易周日均成交量20000030000040000050000060000070000080000090000010000002014年2月28日2014年3月7日2014年3月14日2014年3月21日2014年3月28日2014年4月4日2014年4月11日2014年4月18日2014年4月25日每个交易周日均成交量 2011年11月份以来期指连续收盘价和4个合约总成交量的关系020000040000060000080000010000001200000140000016000002012-07-192012-08-072012-08-242012-09-122012-10-082012-10-252012-11-132012-11-302012-12-192013-01-102013-01-292013-02-222013-03-132013-04-012013-04-222013-05-142013-05-312013-06-242013-07-112013-07-302013-08-162013-09-042013-09-252013-10-212013-11-072013-11-262013-12-132014-01-022014-01-212014-02-142014-03-052014-03-242014-04-112014-04-302000210022002300240025002600270028002900成交量(手)，左坐标收盘价，右坐标 来源：中金所，经易期货金融事业部 来源：中金所，经易期货金融事业部 图3：期指总成交量和总持仓量的关系 图4：前5、20席位净空投机力度示意图 2011年以来期指总成交量和总持仓量的关系02000004000006000008000001000000120000014000007/148/189/2311/412/91/172/284/65/156/197/258/2910/1011/1412/191/283/114/175/277/48/89/1210/2812/21/72/183/254/30020000400006000080000100000120000140000160000成交量5日均线持仓量5日均线 大级别行情性质判断——前5、20席位净空投机力度示意图20002100220023002400250026002700280029002013/2/12013/3/82013/4/32013/5/102013/6/142013/7/122013/8/92013/9/62013/10/112013/11/82013/12/62014/1/32014/2/72014/3/72014/4/42014/4/3000.010.020.030.040.050.06沪深300收盘价前5席位净空投机力度指标前20席位净空投机力度指标前5席位净空投机力度（大级别）牛熊警戒线前20席位净空投机力度（大级别）牛熊警戒线 来源：中金所，经易期货金融事业部 来源：中金所，经易期货金融事业部 i 4 / 11