家电行业他山之石，产业研究系列报告第21期：家装零售中央空调市场高速发展

家装零售中央空调市场高速发展 证券研究报告 所属部门 । 产业研究部 报告类别 । 他山之石 所属行业 । 家电 报告时间 । 2017/9/12 分析师 冯钦远 证书编号： S1100513040002 021-68595186 fengqinyuan@cczq.com 联系人 殷晴晴 证书编号： S1100116090004 021-68595191 yinqingqing@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——他山之石•产业研究系列报告第21期 针对中央空调市场格局话题，川财证券研究所产业研究部组织了空调行业专家调研。调研纪要如下：  国内中央空调市场增长迅速，家装零售渠道表现突出 对比受政策影响而增速平稳的公建市场，自2014年以来，中央空调在家用零售领域始终保持快速增长趋势，其中多联机空调仍占据销售主体。受此影响，各大厂商也继续提在高家装零售领域的投入。 2017年上半年中央空调市场容量为240亿，其中家装零售和工程项目类分别为160亿、80亿，家装市场较2016年同期同比增长50%，项目类同比增长10%。在家装零售渠道销量快速增长拉动下，2017年上半年中央空调行业市场销售额已突破430亿，为近年来同期销量最高值。  家用空调市场升级，基层普及化进程加速 根据上半年多联机中央空调市场表现，华东（销量占比50%）依然是主要核心消费区域，华南、华中和华北地区销量依次占比14%、12%和11%。空调市场趋于普及化，销售重心由一、二线城市逐步向二、三线城市转移，未来潜在市场或将逐渐从核心城市转向基层。 目前空调市场的高速发展主要由以下多种因素综合形成：1.核心消费区域高温期提前、极端高温天气数破极值；2.消费结构升级，终端用户审美提升；3.国内地产开发商精装修配套比例逐渐提升；4.家用零售领域竞争对手增加导致市场不断扩容；5.主流企业开始尝试电商平台渗透推广；6.厂商通过优化成本，每年降低3%的空调单价持续刺激市场交易。  零售市场龙头厂商寻求突破，未来高速发展态势有望保持 据行业专家介绍，目前中央空调零售市场占有率排名前五的品牌分别是大金、日立、格力、美的和东芝。 1993年进入中国市场的行业领头羊大金依靠其在华东区域长期积累的优势，近两年持续平稳发展。日立则凭借本土化营销模式和对经销商的大力支持迅速抢占市场。格力和美的作为国产品牌的代表，依托分体空调、网店和渠道布局广的优势发展迅猛。原以公建市场为主的东芝短期内专注深攻家装领域，市场表现值得长期关注。各大厂商在技术领域已不存在特别明显的差距，售后及渠道支持会是影响未来市场份额的关键。 受政策影响，中央空调市场未来在工程项目方向的增长将逐步趋于平稳，家装零售市场短期内仍有望保持高速发展势头。  风险提示：行业专家观点仅供参考，不代表川财研究观点。系统性或时效性会因市场环境而变化，不代表投资建议。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/2 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：11080000