渣打银行2014年第1季度IMS利润：同比下降8％，可换股债券下降约18％，WB下降约5％

股票和期权流动性数据德意志银行市场研究评分保持亚洲泛亚银行业务银行业务公司渣打银行警报路透社彭博交易所代码2888.HK 2888 HK HKG 2888日期2014年5月8日结果于2014年5月7日的价格（港币）168.70目标价（港元）176.0052周范围（港元）196.20-152.102014年1季度IMS：利润同比下降8％，可换股债券下降约18％，WB下降约5％充满挑战的时代......StanChart的IMS证实，由于营收疲软，交易条件艰难。 2014年第一季度集团收入同比下降约3％，这归因于消费者银行收入下降约5％，而批发收入由于自有账户下降而持平于翠仪研究分析师(+852) 2203 6191大卫·洛克研究分析师CFA杰森·纳皮尔研究分析师（+44）20 754-74433Sukrit Khatri研究助理收入。费用同比持平，减值同比增长约3％，2014年1季度利润为同比下降约8％。该声明确认了严峻的收入状况：“去年开始的困难市场状况一直持续到2014年第一季度，一直持续到4月和5月。”...即使信用费用没有降低尽管本季度信用质量没有真正恶化，但利润还是下降了约8％：LLP同比增长了3％，而贷款去年增长了2％，年初至今增长了3％，这意味着集团贷款损失费用大致符合预期去年的平均运行速度为50-60bps。该公司指出“我们没有看到新的物质压力领域”，而在批发市场中，“我们没有看到新的压力领域，但仍保持警惕，尤其是在印度和更广泛的商品风险中”。对于空头股票，信用质量仍然是空头案例，在报告的数字中没有出现过，这是股票表现不佳的结果，而不是通过去年营业收入的恶化使营业收入下降而产生可观的3-4％的潜在成本通胀率。最主要的痛苦集中在韩国，批发金融市场和交易银行(+44) 20 754-11521 (+852) 2203 5927目标价（港元）176.00市值（港元）419,671已发行股票（米）2,479自由浮动(%)–期权数量（单位：sh.。，1M–平均）YE2013年12月31日2014年2015E收入（美元）18,777 19,42020,919PBT（美元）7,3457,6678,684陈述净利润3,9895,2816,027（美元）2014财年的PBT预期收入约为2％，为71.10亿美元，每股收益调整后2.072.152.39同比收入势头需要改善。以收入为中心（美元）批发和韩国境内的汇率和外汇中的自有帐户收入股息收益率3.54.14.3消费者，可能有足够的新兴稳定性来保持共识从过分削减收入预期：2014年第一季度批发收入总体同比持平，我们认为客户收入增长约3％，现金和贸易利润率显然与2013年底的水平持平。这和信贷质量是投资者呼吁的重点。StanChart运营模型要求更好的收入环境，保持信用状态，而信用质量将很难变得更好，并且其运营足迹可靠地带来了3-5％的潜在成本通胀率，StanChart运营模型（和股票）需要更强大的收入（EM）增长。尽管估值并不是特别具有挑战性，预测市盈率为9.1倍，2015年每股收益和TNAV为1.3倍，但预计ROTE为13％，但我们预计大多数投资者将等待更稳固的迹象表明营收动能改善，以及有关贷款损失准备金充足性的更具说服力的指标。我们同意并保留保留。(%)市盈率调整后（x）10.8 10.1 9.1德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。对于其他重要揭露请访问资料来源：德意志银行关键数据资料来源：德意志银行