4月份外贸数据点评：：出口缓慢恢复增长,进口受制需求回暖

宏观快评 2014年5月9日 请务必阅读正文后免责条款 4月份外贸数据点评： 出口缓慢恢复增长，进口受制需求回暖 事项： 5月8日，海关总署公布了4月份外贸数据： 4月份，我国进出口总值3586.27亿美元，同比增长0.8%。其中出口1885.41美元，同比增长0.9%；进口1700.86亿美元，同比增长0.8%；贸易顺差184.55亿美元。1-4月份，我国进出口总值13243.22亿美元，同比下降0.5% 。其中出口6797.84亿美元，同比下降2.3%；进口6445.37亿美元，同比增长1.4%；贸易顺差352.47亿美元。 平安观点： 4月份进出口双双止跌回升，季调增速亦有所回升。考虑到一季度挤压套利贸易的举措和去年的基数影响，我们认为出口正在缓慢恢复到正增长的水平，对美国欧洲出口增速的缓慢回升和对香港出口的大幅负增长可见端倪。进口方面原材料和资源品增长较快，但受制于价格的下跌，进口增速尚不快，但我们依然担心原材料和资源品进口的快速增长带来的是库存的上升而非实际需求的回暖，这将对未来的进口增长将带来不利的影响。WTO预计2014年全球贸易增长将恢复到4.7%，接近过去20年5.3%的均值水平，预计中国的出口增长将延续缓慢回升的态势，而进口方面国内需求的疲软可能带来一定的制约。预计5月份出口增长4.0%，进口增长4.2%。  4月份进出口双双止跌回升。4月份我国进出口金额均止跌回升，出口当月同比增速0.9%，较上月回升7.5个百分点；进口当月同比增速0.8%，较上月回升12.1个百分点；季调增速的回升也较为明显。出口方面，发达经济体的复苏巩固为我国出口的逐步恢复提供了有力的外需支持，主要出口商品尤其是机电和高新技术产品的出口也呈现好转迹象；进口方面，原材料和资源品进口额的增长是拉动进口增速大幅回升的主要动力。  分国别来看，对主要贸易伙伴出口上升，对港出口仍下滑。其中，我国对美和对欧盟累计出口增速为4.1%和7.8%，分别较上月上升2.7和2.3个百分点，表明美欧经济复苏状况持续向好；而日本4月份消费税上调对内需的影响使得对日累计出口增速回落1.1个百分点，为5.8%；此外，我国对东盟累计出口增速5.9%，较上月回落0.9个百分点；仅对香港出口增速仍在下滑，跌幅为31.3%，与上月持平。  主要出口商品中，七大类劳动密集型产品出口同比仍保持7.3%的较高增速；机电产品和高新技术产品当月出口虽然分别仍下滑了2.4%和10.9%，但跌幅已经较上月有明显缩窄；进口商品中，原油进口同比增速达19.6%，创去年9月以来的最高增速，也是促成进口回升的主要原因；此外，铁矿砂、汽车、塑料、大豆等产品的进口也呈现了较快增长。  4月份进出口数据均有好转迹象。发达经济体的复苏使外需状况整体向好，我们认为出口将逐步恢复个位数的正增长；而进口将受制于国内需求的回暖，库存的上升也将对未来的进口产生负面影响。由于去年5月基数效应有所回落，我们预计5月份出口增速有望恢复到4.0%，进口增速回升至4.2%。 宏观研究报告 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 021-38634015 weiwei170@pingan.com.cn 本报告仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观快评请务必阅读正文后免责条款 2 / 3 图表1 4月出口增速回升至0.9% 图表2 4月进口增速回升至0.8% 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 图表3 4月贸易顺差184.55亿美元 图表4 4月份我国对香港出口继续大幅下滑 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 图表5 4月机电和高新技术产品出口均有改善 图表6 4月份新出口订单回落 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 (30)(20)(10)0102030405011‐0111‐0411‐0711‐1012‐0112‐0412‐0712‐1013‐0113‐0413‐0713‐1014‐0114‐04出口金额:当月同比出口金额:季调:当月同比(20)(10)010203040506011‐0111‐0411‐0711‐1012‐0112‐0412‐0712‐1013‐0113‐0413‐0713‐1014‐0114‐04进口金额:当月同比进口金额:季调:当月同比(20)(10)01020304050(400)(300)(200)(100)010020030040011/0111/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/04贸易差额:当月值进出口金额:当月同比‐40‐2002040608010010/0110/0510/0911/0111/0511/0912/0112/0512/0913/0113/0513/0914/01美国:出口额:累计同比日本:出口额:累计同比欧盟:出口额:累计同比东盟:出口额:累计同比香港:出口额:累计同比(30)(20)(10)010203040506010‐0110‐0410‐0710‐1011‐0111‐0411‐0711‐1012‐0112‐0412‐0712‐1013‐0113‐0413‐0713‐1014‐0114‐04出口金额:高新技术产品:当月同比出口金额:机电产品:当月同比455055606570454647484950515213‐0113‐0213‐0313‐0413‐0513‐0613‐0713‐0813‐0913‐1013‐1113‐1214‐0114‐0214‐0314‐04PMI:新出口订单PMI:生产经营活动预期 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2014版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路4036号荣超大厦16楼 邮编：518048 传真：（0755）82449257 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦25楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街23号平安大厦6楼601室 邮编：100031