金属周报(铜铝铅锌)：品种分化反弹,整体维持震荡偏强格局

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 相对指数表现： 中信期货研究|金属周报（铜铝铅锌） 2014-4-14 品种分化反弹 整体维持震荡偏强格局 本期摘要： 市场简评：金属上周总体维持震荡偏强走势，不过从品种上来看，上周铝锌等品种表现明显强于铜，铜在关键位受阻窄幅震荡。上周宏观面信息影响并不大，美联储3月议息会议并没有为市场带来太多指引，而我国国内进出口贸易数据表现较差，一定程度上对金属造成压力，但剔除一部分虚假贸易数据，真实的数据背后反映出国内经济企稳的局面。另外，李克强总理在博鳌上表态“短期不会有刺激政策”也削弱了此前市场预期的政策面的利好作用。 本周观点： 铜：目前宏观面略显平静，前期乐观预期估计难以兑现，但也不会出现明显的利空因素。行业面上，当前下游消费市场继续恢复，供需矛盾有所缓解。而更多的可能在人为因素影响下，现货市场以及近月期货合约明显表现偏强。我们认为，铜价在当前关键位受阻，短期窄幅震荡，但在二季度仍有反弹空间。操作上，此前建议的轻仓多单继续持有，以反弹行情对待，目标价位47500-48000元/吨，止损46000元/吨。在现货升水达到300元/吨以上，与3月期货合约价差达到1000元/吨之上，有条件的现货企业可以进行买期货卖现货的套利操作。 铝：整体铝价表现偏强的状态仍然存在支撑条件；但从具体价位上看，上周伦铝已经至我们此前预判的第一目标1900美元附近受到一定的压力，本周仍需谨慎关注铝价在此附近的表现；对于沪铝而言，整体风险不大，关注国内减产及库存变化情况，后期或具备回补比价的条件。操作上，伦铝前期多单续持，但价格运行至1900美元附近需谨慎，若能有效站稳1900美元以上可加仓；当前比价及后期国内市场表现较有利于沪铝后期表现，周内可考虑逢低介入部分多单，但预期空间不会太高；或也可考虑配合比价回升参与买沪抛伦套利。 铅锌：短期锌基本面仍略强于铅，同时近日将陆续公布的中国3月份数据，或将显示中国经济的企稳回升，对铅锌市场将有所支撑。但锌方面，需关注短期锌价可能面临进一步反弹的阻力因素，同时在价格形态上，沪锌和伦锌分别在15000-15100元、2080-2100美元的关键位置上将有一定压力。建议前期锌多单续持，若未能有效突破上述价位，可及时止盈，而止损位分别提高至14850、2020。铅方面，预计短期伦铅或继续跟涨，但幅度难以乐观；沪铅持稳表现或也难改；故铅操作上，维持观望。 中信期货研究|金属周报（铜铝铅锌） 2014年4月14日 2 / 17 目 录 本期摘要： ..................................................................................................................................................................... 1 要闻回顾 ......................................................................................................................................................................... 7 资金动向 ......................................................................................................................................................................... 8 2.1持仓变化 ....................................................................................................................................................... 8 2.2 CFTC持仓 ................................................................................................................................................. 11 现货市场 ....................................................................................................................................................................... 11 库存动态 ....................................................................................................................................................................... 13 4.1全球库存 ..................................................................................................................................................... 13 4.2注销仓单 ..................................................................................................................................................... 14 4.3库存分布 ..................................................................................................................................................... 15 产量与进出口 ............................................................................................................................................................... 15 5.1产量 ............................................................................................................................................................. 15 5.2进出口 ......................................................................................................................................................... 16 免责声明 ....................................................................................................................................................................... 17 深圳总部 ....................................................................................................................................................................... 17 中信期货研究|金属周报（铜铝铅锌） 2014年4月14日 3 / 17 图表目录 图1: 沪铜持仓 ............................................................................................................................................... 9 图2: 沪铝持仓 ............................................................................................................................................... 9 图3: 沪锌持仓 ............................................................................................................................................... 9 图4: 沪铅持仓 ............................................................................................................................................... 9 图5: LME铜持仓 ......................................................................................................................................... 10 图6: LME铝持仓 ......................................................................................................................................... 10 图7: LME锌持仓 ............................................................