金属周报(铜铝铅锌)：金属震荡分化,单边机会难寻

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 相对指数表现： 中信期货研究|金属周报（铜铝铅锌） 2014-2-24 金属震荡分化 单边机会难寻 本期摘要： 市场简评：金属上周整体上依然处于震荡格局，但品种间呈现明显的分化特征。LME铜基本维持小幅震荡偏弱的格局；铝则继续延续震荡偏强的走势，但向上幅度不大；而铅锌则在前期持续反弹后上周出现持续回调局势。从市场来看，则继续呈现外墙内弱格局，尤其是铝市场表现较为显著，铜两市比值也在上周持续回落。从影响因素来看，上周宏观因素影响偏空，主要有：一，美国房地产数据表现较差；二，我国2月汇丰制造业PMI初值表现不佳，打击市场对金属消费的预期。 本周观点： 铜：美国经济数据表现较差，尤其是房地产市场，受到极寒天气的影响较大，但美国经济前景依然向好，QE收紧的节奏暂时没有改变迹象。而上周主要公布的我国2月汇丰制造业PMI初值表现不佳，打击市场对国内需求恢复的信心。我们认为，国内经济一季度表现难乐观，整体需求平淡。从基本面上来看，需求恢复缓慢对铜价不利，但LME市场结构仍表现偏强，LME现货较三月期铜升水已经达到56美元/吨，对铜价仍有较强的支撑。综合来看，我们依然维持中长期看空观点，但往下的节奏很难顺畅，短期依然维持震荡偏弱格局。操作上，轻仓铜空单暂时持有，沪铜主力合约止损参考51220元/吨。 铝：近期铝价外强内弱表现十分明显，国内外铝价主导因素仍未改变。从国外市场来看，金属市场氛围受欧美经济数据的表现影响较大，但铝市场起主导作用的仍然是LME高库存的流动性；国内市场，整体疲态仍然十分明显，节后库存压力较大；加之节后下游开工恢复仍较缓慢，导致现货市场价格贴水不断放大，各主要报价也是持续低迷。操作上，暂以观望为宜。 铅锌：国外铅锌基本面维持略偏强态势,因此伦敦铅锌价格在2月以来震荡回升，并带动国内锌价表现震荡偏强，而国内铅价未受带动仍弱势震荡，但目前铅锌价格仅处于区间内偏强震荡的格局。我们预计在美国和中国短期经济形势偏弱，国内下游行业恢复缓慢，现货价格跟进乏力的情况下，铅锌价格继续上冲动力或不足，短期将继续受限于前期区间上方压力，因此难改震荡态势，建议操作上暂时维持观望。 中信期货研究|金属周报（铜铝铅锌） 2014年2月24日 2 / 16 目 录 本期摘要： ..................................................................................................................................................................... 1 资金动向 ......................................................................................................................................................................... 7 1.1持仓变化 ....................................................................................................................................................... 7 1.2 CFTC持仓 ................................................................................................................................................. 10 现货市场 ....................................................................................................................................................................... 11 库存动态 ....................................................................................................................................................................... 12 3.1全球库存 ..................................................................................................................................................... 12 3.2注销仓单 ..................................................................................................................................................... 13 3.3库存分布 ..................................................................................................................................................... 14 产量与进出口 ............................................................................................................................................................... 15 4.1产量 ............................................................................................................................................................. 15 4.2进出口 ......................................................................................................................................................... 15 免责声明 ....................................................................................................................................................................... 16 中信期货研究|金属周报（铜铝铅锌） 2014年2月24日 3 / 16 图表目录 图1: 沪铜持仓 ............................................................................................................................................... 8 图2: 沪铝持仓 ............................................................................................................................................... 8 图3: 沪锌持仓 ............................................................................................................................................... 9 图4: 沪铅持仓 ............................................................................................................................................... 9 图5: LME铜持仓 ........................................................................................................................................... 9 图6: LME铝持仓 ........................................................................................................................................... 9 图7: LME锌持仓 ........................................................................................................................................... 9 图8: LME铅持仓 ........................................................................................................................................... 9 图9: LME铜期权持仓 ................................................................................................................................. 10 图10: LME铝期权持仓 ....................................................