金属周报(铜铝铅锌)：回调后显支撑,整体维持震荡格局

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 相对指数表现： 中信期货研究|金属周报（铜铝铅锌） 2014-2-17 回调后显支撑 整体维持震荡格局 本期摘要： 市场简评：金属上周整体上处于震荡格局，周初表现稍弱，但之后震荡反弹。品种上铝锌表现略强于铜铅，尤其是LME铝。整体市场主要影响因素有：首先，上周公布的国内1月份进出口贸易数据大大好于预期，为市场提供支撑，不过我们认为对此不应过于解读，春节因素带来的扰动可能比较大，我们对一季度的国内经济并不乐观。其次，美国公布的零售数据以及1月份工业产出等经济数据表现不佳，市场对美国QE的收紧步伐趋缓的预期升温，同时欧洲经济数据表现较好。 本周观点： 铜：美国经济数据可能受到天气等因素影响表现不佳，市场对美国QE收紧步伐可能放缓的预期增加，对铜价形成支撑。不过我们对美国经济形势较为乐观，而从美联储近期的发表言论来看，暂时不会因短期数据而对QE的收紧节奏产生影响。另外，国内市场持续缓慢复苏，对持续回调中的铜价形成支撑，但整体需求前景我们并不看好，铜价往上反弹空间有限，整体上我们依然维持中长期看空观点。操作上，轻仓铜空单暂时持有，止损参考7170美元/吨，沪铜主力合约51220元/吨。 铝：近期铝价外强内弱表现十分明显，国内外铝价主导因素仍未改变。从国外市场来看，金属市场氛围受欧美经济数据的表现影响较大，但铝市场起主导作用的仍然是LME高库存的流动性；国内市场，整体疲态仍然十分明显，节后库存压力较大；加之节后下游开工恢复仍较缓慢，导致现货市场价格贴水不断放大，各主要报价也是持续低迷。虽然短时在外盘的带动下铝价出现小幅反弹，但是短期价格主导因素并未改变；价格上行空间不会太大。操作上，暂以观望为宜。 铅锌：短期铅锌市场多空因素纠结，缺乏主导性因素带动。国内节后现货补库有限，下游消费回升缓慢，限制国内铅锌价格的上行；但资金面的宽松，在一定程度上则形成了支撑。而国外铅锌市场仍强于国内市场。LME铅锌库存的持续下滑，以及国外锌企业和贸易市场对锌现货报价的上调，显示国外铅锌供应相对偏紧的态势，对国外铅锌市场形成较好支撑。预计铅锌价格短期震荡态势或难改，本周关注国内公布的1月宏观数据对铅锌市场的影响。操作上暂时维持观望。 中信期货研究|金属周报（铜铝铅锌） 2014年2月17日 2 / 16 目 录 本期摘要： ..................................................................................................................................................................... 1 资金动向 ......................................................................................................................................................................... 7 1.1持仓变化 ....................................................................................................................................................... 7 1.2 CFTC持仓 ................................................................................................................................................... 9 现货市场 ....................................................................................................................................................................... 10 库存动态 ....................................................................................................................................................................... 12 3.1全球库存 ..................................................................................................................................................... 12 3.2注销仓单 ..................................................................................................................................................... 13 3.3库存分布 ..................................................................................................................................................... 13 产量与进出口 ............................................................................................................................................................... 14 4.1产量 ............................................................................................................................................................. 14 4.2进出口 ......................................................................................................................................................... 14 免责声明 ....................................................................................................................................................................... 16 中信期货研究|金属周报（铜铝铅锌） 2014年2月17日 3 / 16 图表目录 图1: 沪铜持仓 ............................................................................................................................................... 8 图2: 沪铝持仓 ............................................................................................................................................... 8 图3: 沪锌持仓 ............................................................................................................................................... 8 图4: 沪铅持仓 ............................................................................................................................................... 8 图5: LME铜持仓 ........................................................................................................................................... 8 图6: LME铝持仓 ........................................................................................................................................... 8 图7: LME锌持仓 ........................................................................................................................................... 9 图8: LME铅持仓 ........................................................................................................................................... 9 图9: LME铜期权持仓 ................................................................................................................................... 9 图10: LME铝期权持仓 ..............................