兴证(香港)金融大市简评精选

2014/04/16 1 【财经头条】 -沪港通 创中国资本帐开放契机 (经济日报) -人行收水 内地数据差 港股挫367点 沽空比率升(信报) -炒沪港通散水港股输凸 四日内倒跌248点 大折让H股捱沽(苹果日报) 隔夜指数 收盘 一天变幅 恒生指数 22671.26 -367.54 -1.60% 国企指数 10028.74 -215.28 -2.10% 红等指数 4253.77 -93.82 -2.16% 上证综合 2101.601 -29.938 -1.40% 深证成指 7449.706 -133.576 -1.76% 沪深300 2229.463 -39.15 -1.73% 道琼斯指数 16262.56 89.32 0.55% 标准普尔500 1842.98 12.37 0.68% 纳斯达克 4034.161 11.467 0.29% 富时100指数 6541.61 -42.15 -0.64% 德国DAX 30 9173.71 -165.46 -1.77% 法国CAC 40 4345.35 -39.21 -0.89% 早盘指数 开盘 一天变幅 日经225指数 14126.87 -133.65 -0.94% 韩国综合指数 1994.31 3.72 0.19% 澳大利亚综合 5380.6 -15.9 -0.29% 货币 收盘 一天变幅 美汇指数 79.80300 0.07400 0.09% 美元/人民币 6.21950 0.00910 0.15% 欧元/美元 1.37970 -0.00350 -0.25% 美元/日元 101.84000 0.11000 0.11% 商品价格 (美元计算) 收盘 一天变幅 纽约黄金 1303.5 -19.5 -1.47% 纽约原油 103.75 -0.3 -0.29% LME铝 1882 -2 -0.11% LME铜 6667 -3 -0.04% CBOT玉米 509.75 0.5 0.10% CBOT小麦 709.75 23 3.35% 数据来源: 彭博 【兴证论市】 港股弱势或未能随外围回勇 大市回顾：美股前晚虽然反弹，但港股昨早在稍稍高开之下，很快便掉头回跌。大市午前更见急挫，原因或与内地作出1720亿人民币正回购有关，恒生指数随后持续下挫，最终下跌367.54点或1.6%，收报22671点，以接近全日低位收市，成交额微增至636.1亿。国企指数跌幅更大，下跌215.28点或2.1%，收报10029点。蓝筹股方面，上周因两地互通政策而急升的港交所(388)，昨天大幅回吐，收报141.90，跌5.27%。行业方面，内地正回购，内银股首当其冲，民行(1988)大跌8.17%、信行(998)下跌6.46%、重农行(3618)下跌3.4%。汽车行业则有投行唱淡，比亚迪(1211)下跌6.95%、长城(2333)下跌5.17%、华晨(1114)下跌4.23%、广汽(2238)下跌4.2%。而近日炒作的AH股价差股份，大部份出现回吐，洛玻(1108)下跌15.18%、昆明机床(300)下跌8.5%、浙江世宝(1057)下跌8.37%、山东墨龙(568)下跌7.69%。 海外市场：美国3月份消费物价指数按月升0.2%略高于市场预期的0.1%，按年则升1.5%，也高于预期的1.4%。而资金流方面，美国2月份录得857亿美元外资净流入，较预期多近两倍，期内中国减持美债27亿美元，至1.27万亿美元，仍然是美国的最大债权国；相反日本则增持至1.21万亿美元。道琼斯工业平均指数上升89.32点或0.55%，收报16262.56点；标准普尔500指数上升12.37点或0.68%，收报1842.98点；纳斯达克指数上升11.47点或0.28%，收报4034.16点。 市场展望：美国持续回升，惟见港股昨天被内地正回购拖低下，今天能否随外围反弹，顿成疑问。恒指上周于高位出现大成交，已形成技术上转势的机会；若短期内未能出现象样的反弹，后市调整幅度应会进一步加深。 【分析师：陈靖安】 2014/04/16 2 【焦点公司】  361度（1361.HK）调研纪要  我们于4月15日拜访了361度，参加了公司在晋江举行的2014年冬季商品订货会，与资本营运中心副总裁陈永灵、财务及投资者关系部副总裁陈远逢交流了公司的最新经营状况。  多元化的步伐越来越快：公司很早就进入童装业务，目前童装贡献集团收入11-12%，门店1858家。从去年开始，公司业务更为多元化，首先通过创建新品牌“尚”，经营时尚潮流的休闲服饰，产品款式类似于美特斯邦威和森马，代言人是萧敬腾。“尚”的一级代理商和361度的代理商相同。目前已有100多家门店，前期开店不会太快，会慢慢测试市场反应。另外，361度和芬兰高档户外运动服饰公司One Way成立了合资公司，合作开拓大中华区业务，361度持有合资公司70%的股权。One Way品牌将以自营模式经营，管理团队与目前361度团队完全独立，目标竞争对手是The North face和Columbia。2014年4季度会开设第一家门店。  服饰产品逐渐倾向休闲风格：以往专业服饰占公司整体服饰销售40%，休闲类服饰占整体服饰销售60%。近一年来，专业类服饰占比有所下降，2014年4季度订货会下降到25%左右。休闲服饰比例上升虽然有助于缓解专业体育用品市场需求恢复缓慢对公司业务造成的负面影响，但休闲服饰市场竞争激烈，361度的这一策略变化的成效尚不明确。此外，主品牌代言人既有篮球明星马布里，也有娱乐名人萧敬腾、杰克隽逸，形象略显模糊。  2013年应收账款大幅增长的原因： 2013年，剔除掉坏账准备后，公司的应收账款周转天数仍有190天，远高于行业约120天左右的水平。管理层解释是因为公司历史上给予经销商的账期就比较长，收紧账期会引起经销商的反弹。此外，公司的渠道结构深，各级回收账款的时间长。主席已经明白到这个问题对投资人投资态度的影响，已经同意对经销商采用更严格的回款条件，希望逐步把应收账款周转天数降下来，争取2017年能达到100天左右。  融创中国（1918.HK）会议摘要  我们于2014年4月15日与融创中国投资者关系部总经理高曦先生进行了电话会议，就公司2013年全年业绩及最近动态做了交流。  公司通过深入研究，拿地决策较为精准，针对市场波动在拿地初期已经做好了充分的预案，尽管最近受消费者预期变化影响，市场整体销售下滑，但公司销售仍然保持稳定的增长，公司项目所在的北京、上海等城市市场相对较为平稳，亦保证公司销售进展顺利。  公司净负债率相对较高，与公司土地成本占销售价格比较高，未付土地款较少等因素有关，在公司保持较高的周转率的情况下，财务风险并不像想象中大。  公司对土地价值的判断较为优秀，以战略导向来获取为股东创造价值的土地，另外，公司通过收购的方式获取土地对公司财务报表有影响，并购项目入账毛利率水平低，但实际投入资本回报率较高。  公司目前估值水平较低，2014年动态市盈率约为3.2倍，市净率约为0.66倍，建议投资者继续关注公司的表现。 2014/04/16 3 【股票池资讯跟踪】 日期 标题 [股市日历] 2014-04-14 中国海外发展(00688) 第一季报业绩，截至31/3/2014止3个月 2014-04-14 中国南车(01766) 第一季报业绩，截至31/3/2014止3个月 2014-04-14 民生银行(01988) 第一季报业绩，截至31/3/2014止3个月 [新闻] 2014-04-16 SOHO中国<00410.HK>回购75.85万股 2014-04-15 中铁建<01186.HK>连中两标 涉及金额4.5亿人民币 2014-04-15 复药<02196.HK>:美中互利医疗接获第三者提收购建议 2014-04-14 中信行<01988.HK>小微贷款额控制在500万人币以下 2014-04-14 南车时代<03898.HK>首季纯利升2.9倍至3.2亿元人币 2014-04-14 SOHO中国<00410.HK>回购50万股 [公告] 2014-04-15 复星医药(02196)[须予披露的交易 / 关连交易]须予披露及关连交易美中互利建议私有化及建议收购CML的30%股本权益 2014-04-01 SOHO中国(00410)翌日披露报表 - [股份购回]翌日披露报表 2014-03-04 中国中铁(00390)关于中铁财务有限责任公司获得开业批复的公告 2014-01-17 东岳集团(00189)公告及通告-[内幕消息／盈利警告],盈利警告 数据来源: 聚源终端 2014/04/16 4 【免责声明】 本研究报告乃有由兴证（香港）证券经纪有限公司（持有香港证券及期货事务监察委员会（「香港证监会」）第1（证券交易）、4（就证券提供意见）类受规管活动牌照）备发。接收并阅读本研究报告，则意味着收件人同意及接纳以下的条款及声明内容。 本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴证（香港）证券经纪有限公司、兴证（香港）期货有限公司、兴证（香港）资产管理有限公司及兴证（香港）融资有限公司（统称「兴证香港」）违反当地的法律或法规或可致使兴证香港受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934年美国《证券交易所》第15a-6条例定义为「主要美国机构投资者」除外）。 本报告仅提供予收件人，其所载的信息、材料或分析工具仅提供予收件人作参考及提供资讯用途，当中对任何公司及证券之提述均非旨在提供完整之描述，并不应被视为销售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。本报告所提述之证券或不能在某些司法管辖区出售。未经兴证香港事先书面许可，收件人不得以任何方式修改、发送或复制本报告及其所包含的内容予其他人士。 兴证香港相信本报告所载资料的来源及观点的出处均属可靠，惟兴证香港并不明示或默示地保证其准确性及/或完整性。除非法律法规有明确规定，兴证香港或其任何董事、雇员或代理人概不就任何第三方因使用/依赖本报告所载内容而引致的任何类型的直接的、间接的、随之而发生的损失承担任何责任。 本报告并非针对特定收件人之特定投资目标、财务状况及投资需求所编制，因此所提述的证券不一定（或在相关时候不一定持续）适合所有收件人。本报告之观点、推荐、建议或意见不一定反映兴证香港或其集团的立场，分析员对本报告提述证券的观点可因市场变化而改变，惟兴证香港没有责任通知收件人该等观点的变更。收件人不应单纯依赖本报告而取代其独立判断，收件人在作出投资决定前，应自行分析及/或咨询专业顾问的意见。兴证香港的持牌人员或会向有关客户及集团成员公司提供可能与本报告所表达意见不同之口头或书面市场评论或买卖建议。兴证香港并无责任向收件人提供该等其他建议或交易意见。 兴证香港及其集团、董事、高级职员及雇员（撰写全部或部分本报告的研究员除外），将可能不时于本报告提述之证券持有长仓、短仓或作为主事人，进行该等证券之买卖。此外，兴证香港及其集团成员公司或可能与本报告所提述或有关之公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证券，或可能为其担任或争取担任并提供投资银行、财务顾问、包销、融资或其他服务，或替其从其他实体寻求同类型之服务。收件人在阅读本报告时，应留意任何所有上述的情况均可能引致真正的或潜在的利益冲突。 【分析员声明】 分析员声明: 本研究报告由兴证（香港）证券经纪有限公司分析员撰写。（1）本研究报告所表述的任何观点均准确地反映了分析员个人对标的证券及发行人的观点；（2）该分析员所得报酬的任何组成部分无论在过去、现在及未来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系；（3）对于提述之证券，该分析员并无接收到可以影响他们建议的内幕消息/非公开