电力设备行业：双积分政策已完成部委会签，可能下周一发布，中国新能源汽车产业投资或迎更大高潮

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 双积分政策已完成部委会签，可能下周一发布，中国新能源汽车产业投资或迎更大高潮 ■双积分政策已完成部委会签，可能下周一发布，中国新能源汽车产业投资或迎更大高潮。据汽车海外并购、智能电动汽车消息，双积分政策周五已完成部委会签，可能下周一发布，同时，工信部副部长辛国斌表示，工信部启动制定停止生产传统燃油汽车时间表，预计中国可能比欧洲国家更加激进，加速新能源汽车发展和迫使传统汽油车退出历史舞台的政策储备基本到位。双积分政策的客观效果就是燃油车生产商拿自己的利润去补贴新能源汽车公司，由于目前，绝大多数合资车企都很难在短时间内拿出能够符合要求的新能源车，无法满足《办法》中提出的要求，据财新网上周消息，新能源汽车积分政策将延后一年实施，若“双积分政策”缓行成事实，将为在华跨国汽车企业争取缓冲时间，我们认为，在2019年前，多家汽车巨头将选择合资中国车企，同时，为适应与新能源汽车共线生产需求，现有燃油车产线进行改装将迎来高增长，将利好“三电”企业；另外，双积分政策的落地将拉动整条产业链，从动力电池及上游原材料，到运营服务充电桩，或驱动电机、变速器等，中国新能源汽车产业投资或迎更大高潮。投资建议：主线一：乘用车性价比。“性”：提高续航里程，高能量密度和轻量化是关键，重点推荐杉杉股份（三元正极+硅炭负极）、当升科技（三元正极）、诺德股份（铜箔紧缺+6μ轻量化）；“价”：电池龙头降本显著市占率提升，重点推荐国轩高科和亿纬锂能；主线二：中国主战场明确，外资厂商国内建厂有望提速，建议关注热门产业链。特斯拉产业链：重点推荐宏发股份、科达利、旭升股份；北汽新能源产业链：麦格米特（乘用车电控）；主线三：物流车短期放量；主线三：上游资源全球配臵，量价齐升，重点推荐天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业。 ■首批增量配网建设要求电网企业向社会资本开放，配网与特高压成将成投资建设重点。近日，国家发改委组织召开电力体制改革专题会议，其明确了第一批试点项目中，增量配电业务试点项目原则上必须采取招投标等竞争性方式确定项目业主，文件要求电网企业向社会资本开放，此举将吸引社会资本进入增量配网业务。此前，据中电联数据显示，2016年配电网和特高压项目成为投资拉动重点，配电网去年完成投资3117亿元、同比增长32.8%；特高压项目去年完成投资870亿元，同比增长87.5%。此外，国网17年第一批配网招标清单中，共招标配电终端设备约6.4万套，远超2016年全年招标量（4万套）。按照国网招标计划，下半年还将有一批配电设备招标。我们预计，我国配电网投资及配电自动化的投资建设将在2017年全面提速。重点推荐：海兴电力、良信电器、国电南瑞、许继电气、金智科技；建议关注：四方股份。 ■轨交PPP模式获认可，工控中长期乐观。近日，上交所宣布支持PPP资产Tabl e_Title 2017年09月10日 电力设备 Tabl e_Bas eI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 600884 杉杉股份 24.50 买入-A 002074 国轩高科 40.00 买入-A 300124 汇川技术 30.00 买入-A 600110 诺德股份 17.00 买入-A 603556 海兴电力 55.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.01 -1.71 -5.09 绝对收益 -0.05 5.28 10.22 邓永康 分析师 SAC执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 傅鸿浩 分析师 SAC执业证书编号：S1450517080003 fuhh@essence.com.cn 陈乐 报告联系人 chenle1@essence.com.cn 吴用 报告联系人 wuyong1@essence.com.cn 相关报告 安信电力设备新能源：2017中报总结：下半年持续看好新能源车，配网板块 2017-09-08 双积分政策即将落地，执行或将延后一年，新能源汽车发展方向及力度不变 2017-09-03 20余个新能源项目纳入工信部应用项目名单，将利好新能源汽车产业链各环节 2017-08-27 新能源车绿牌有望18年上半年吹遍全国，将整体拉动新能源车市场，配网与特高压将成投资建设重点 2017-08-20 17年新能源车产销量保持高速增长，政策强力推进增量配网 2017-08-13 -13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2016-092017-012017-05电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 证券化，提出优质项目“即报即审”，PPP模式优质项目证券化，有益于PPP模式加速落地。7月份，全国制造业用电量同比增长6.92%，增速同比提高0.81Pcts。2017H1工控企业总体营收、净利增速同比提升，订单情况保持良好势头。未来，随《中国制造2025》的推进，同时制造业的持续复苏转暖，有望带动工控行业持续景气。重点推荐：鸣志电器、汇川技术、信捷电气；建议关注：英威腾、新时达等。 ■“非光伏成本”下降加速平价进程，分布式光伏装机持续超预期。据世纪新能源网报道，近日，国家能源局综合司下发了关于征求对《关于减轻可再生能源领域涉企税费负担的通知》，《通知》明确了可再生能源企业税费减免政策。在过去的十年间，我国光伏行业在技术进步及上游制造业成本取得了很大进步，光伏发电成本降了近90%，然而，增值税、土地税、融资成本高等“非光伏成本”正成为左右光伏平价进程的重要因素。此次税费减免政策将延续至2020年底，加快平价上网进程。另外，根据世纪新能源网报道，分布式光伏电价补贴下调征求意见稿有望于2018年1月1日起实施，从而刺激“自发自用、余电上网”模式的分布式抢装；另外，“全额上网”模式的分布式电价每年均存在抢装的需求；最后分布式不限指标，分布式光伏装机持续超预期。重点关注光伏产业链龙头制造企业：通威股份、隆基股份、中来股份、阳光电源和东方日升，另外，由于分布式光伏迎来快速发展，我们看好分布式光伏运营龙头林洋能源。 ■风电装机规模大幅上调，保障未来装机平稳增长。近日，国家能源局下发《“十三五”风电新增建设规模方案》，规划2017年新增装机30.65GW，2017-2020年累计新增110.4GW。截止到2020年，风电累计装机容量将达到280GW，远超此前《太阳能“十三五”规划》的210GW，装机规模的大幅上调将保障未来几年风电装机的平稳增长。2017上半年弃风限电的持续改善以及装机规划的大幅上调都将刺激企业风电投资的热情，风电运营商和设备龙头企业将显著受益。重点推荐业绩增长确定、市场地位稳固的风电设备龙头金风科技、天顺风能、泰胜风能；建议关注受益限电改善的风电运营商龙源电力和华能新能源。 ■风险提示：新能源汽车销量低于预期、配网投资低于预期、制造业复苏低于预期、 风电光伏装机低于预期 ■本周组合：杉杉股份、国轩高科、诺德股份、海兴电力、汇川技术 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 双积分政策周五已完成部委会签，可能下周一发布，中国新能源汽车产业投资或迎更大高潮 .................................................................................................................................................... 5 1.1. 行业观点概要 ................................................................................................................ 5 1.2. 行业数据跟踪 ................................................................................................................ 6 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ....................................................................................... 7 2. 首批增量配网建设要求电网企业向社会资本开放，发改委发文全面推进跨区交易，特高压成将成投资建设重点，工控中长期乐观 .......................................................................................... 9 2.1. 行业观点概要 ................................................................................................................ 9 2.1.1. 电改热点：首批增量配网进入业主优选阶段，“全面”跨区交易开启 ................. 9 2.1.2. 配网热点：加快完善省级电网输配电价制度 ........................................................ 9 2.1.3. 特高压与柔直：“特高压+柔直”是解决电力发展困局关键： ............................ 10 2.1.4. 工控热点：工控增速短期放缓，中长期依旧乐观 .............................................. 10 2.2. 行业数据跟踪 .............................................................................................................. 11 2.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ..................................................................................... 11 3. “非光伏成本”下降加速平价进程，分布式光伏补贴有望下调；风电装机规模大幅上调，限电改善进一步验证；核电审批及开工有望迎来增长 .................................................................. 13 3.1. 行业观点概要 .............................................................................................................. 13 3.2. 行业数据跟踪 .............................................................................................................. 14 3.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ..................................................................................... 15 4. 本周板块行情（中信一级） .................................................