策略周报：一季报大幕本周展开,关注业绩变脸的风险

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明证券研究报告：策略研究策略周报一季报大幕本周展开关注业绩变脸的风险摘要:当前的宏观经济形势是“底线+上限”的基本态势。前期经济运行较弱的情况下，政府启动了一系列的基础设施建设，但进一步的增长，则受到资金成本和资产负债率的影响。IPO重启增加资金供应压力；创业板、中小板小票短期风险并未释放完毕。另一方面，政策稳增长的意图非常明显。低估值蓝筹股支撑市场，指数下跌的空间有限，但也缺乏大幅向上的基础，而风格可能更为重要，缺乏业绩的高估值小盘股风险仍需警惕。开源证券策略组认为，只要经济增速下台阶、经济结构转型的大环境没有发生改变，有真金白银成长空间的成长股，比如电动汽车、绿色照明、移动互联、智能机器、新能源产业链个股，后市仍会有表现机会。当然，对于投资者来说，2013年成长股、成长概念“鸡犬升天”的局面或许已经一去不复返。从去年5月份就开始，喊了大半年成长股需要“去伪存真”的回归，现在或已成为现实。新兴产业政策的频繁出台更是引发A股的掘金热潮。我们认为，聚焦科技创新的投资思维切换将是大势所趋，尽管创业板为代表的科技股短线或有回落风险。但从长远来看，以新兴产业为代表的个股仍有“黄金”值得投资者关注。我们本周股票池建议关注在线教育、绿色照明、互联网安全等板块。开源证券证券研究报告投资策略研究报告上市公司开源证券研究所2014年04月08日目录日仓位配置建议70%开源证券有限责任公司地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层http://www.kysec.cn田渭东首席分析师SAC执业证书编号：S0790512030001联系电话：029-87303020Email:tianweidong@kysec.cn杨海高级策略分析师SAC执业证书编号：S0790512050001联系电话：029-88447618Email:yanghai@kysec.cn 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/12目录一季报大幕本周展开关注业绩变脸的风险..........................................................................................................11、上周市场回顾及下周展望.................................................................................................................................32、机构热衷挖掘新贵...........................................................................................................................................42.1优先股的目的在于“圈钱”............................................................................................................................52.2成长股不会进入熊市........................................................................................................................................63、战略布局结构性机会........................................................................................................................................8图表目录图表1：2月CPI.........................................................................................................................................................4图表2：2月PPI.........................................................................................................................................................4图表3：1月M2与M1同比........................................................................................................................................4图表4：1月新增贷款................................................................................................................................................4图表5：3月官方PMI.................................................................................................................................................6图表6：1月社会融资规模........................................................................................................................................6图表7：2月进出口同比...........................................................................................................................................7图表8：2月贸易差额................................................................................................................................................7图表9：12月规模以上工业增加值.........................................................................................................................7图表10：12月新增固定资产投资累计同比............................................................................................................7 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/121、上周市场回顾及下周展望当前的宏观经济形势是“底线+上限”的基本态势。前期经济运行较弱的情况下，政府启动了一系列的基础设施建设，但进一步的增长，则受到资金成本和资产负债率的影响。IPO重启增加资金供应压力；创业板、中小板小票短期风险并未释放完毕。另一方面，政策稳增长的意图非常明显。低估值蓝筹股支撑市场，指数下跌的空间有限，但也缺乏大幅向上的基础，而风格可能更为重要，缺乏业绩的高估值小盘股风险仍需警惕。大盘整体呈现震荡格局，A股是否能突破市值的箱体形态取决于增量资金入市的制度变革。预计一季度的GDP增速可能已经回落至7.4%左右，房地产和基建周期对经济的支撑继续减弱，如果经济、盈利增速持续回落，市场的风险偏好也将回落。在一季报密集发布期，盈利的风吹草动可能引发股价调整。此外，股票供给继续承压，如创业板“小额快速灵活”定增机制推出，以及IPO重启，供给层面的压力可能再度出现。后市，未来市场的投资机会主要有以下几个方面：首先是垄断性行业向市场化改革派生的红利，近期中石化公告将和民营资本合作共同经营加油站就引发了市场对相关个股的热捧，后期在能源、电力、交通、通信、军工等国有资本垄断比例较高的领域，只要出现政策松动，就一定会为市场带来投资机会；其次，可关注传统行业拥抱互联网(电子商务)带来的机会，如旅游、餐饮、百货等行业，如能积极与阿里巴巴、腾讯等互联网公司“联姻”，则有望使传统行业重现生机；第三，关注智能生活领域，近两年，谷歌等公司在人工智能领域的研究取得了突破性进展，并展开大量相关收购，未来家庭生活、商业办公、工业生产等领域必将迎来智能化时代，相关投资机会值得长期挖掘。展望政策面，对于GDP重质而不重量的增长将是管理层改革的重点，在新兴产业与传统产业交替的过程中，国资改革将对经济主体稳定起到核心作用。目前，上海国资正进入第三轮改革，随着改革的深入，国企将面临隐蔽资产显性化、要素重估、收益权激励、利润释放等多个阶段的投资机会。对于证券市场而言，地区国资改革、资源价格分配即水、电、气改革，将是较为明显的热点。从估值水平来看，大多数个股还在合理区间，特别是银行、地产股的估值优势尚在。股指短期风险释放已接近尾声，在消化近期内外利空之后，股指反弹或将一触即发。在区域板块超跌反弹后，资金会趁机出逃，布局具有较大成长性的股票。在传统经济增长模式无以为继的情况下，将发展新的经济模式，强调产业的转型升级。可以在一些战略性新兴产业中选择成长性比较明确的股票来持有。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/12图表1：2月CPI图表2：2月PPI数据来源:Wind资讯12101211121212131210CPI:当月同比2.12.12.82.83.53.54.24.24.94.95.65.66.36.3数据来源:Wind资讯12101211121212131210PPI:全部工业品:当月同比-4-4-2-20022446688数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所图表3：1月M2与M1同比图表4：1月新增贷款数据来源:Wind资讯12101211121212131210M1:同比M2:同比004488121216162020242428283232数据来源:Wind资讯12101211121212131210金融机构:新增人民币贷款:当月值50005000600060007000700080008000900090001000010000110001100012000120001300013000数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所2、机构热衷挖掘新贵●近日，中国证监会发布了上市公司发行优先股相关信息披露准则，包括《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第32号——发行优先股申请文件》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第33号——发行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/12优先股发行预案和发行情况报告书》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第34号——发行优先股募集说明书》。这表明优先股很快会跟投资者见面了。●4月4日消息，长城证券官方微博称，长城已获互联网证券业务试点资格，成为首批开展该业务的证券公司。据新浪财经了解，包括