元器件行业研究周报：电子年报业绩佳,创新和成长仍是投资主线

www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.net- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 2014年03月30日 元器件行业研究周报 电子年报业绩佳，创新和成长仍是投资主线 投资建议  本周观点： 2013年年报正在披露中，目前已经有85%的电子行业公司披露了年报或者业绩快报。以这些样本推测，2013年电子行业业绩非常好，收入增长20.77%，利润增长50.96%。一季度是电子行业传统的淡季，心理（预期）比业绩对市场影响更大。经济较差，流动性不放松，近期A股整体风险偏好下降，电子行业也深受影响。消费电子进入微创新时代，市场担心相关公司业绩增速可能下降，从而整体上行业增速下降。风险偏好下降+业绩增速下降的预期，电子行业跌幅明显。但我们认为经过下跌调整后，许多符合创新浪潮、能够取得成长的优秀公司已经很便宜，仍然是值得配置的标的。  我们依然看好智能化扩散，引发多维度创新，持续带动电子景气的上行。穿戴式设备有望逐步接过智能机的大旗，汽车电子快速发展，智能家居正在逐步推进，国内信息化智能化的发展，推动半导体、LED、军工电子的发展。推荐个股依然延续多维度的思路：  消费电子看好率先切入穿戴式的个股以及普及率较低的个股，推荐欧菲光、立讯精密、长盈精密，环旭电子，歌尔声学；  继续推荐半导体，看好走出10年的景气行情，封测长电科技，设计的上海贝岭、同方国芯、大唐电信，IC封测材料兴森科技。  LED照明需求快速释放，业绩得到证实可能性大，股价有望摆脱前几年“一波流”的走势，继续推荐佛山照明、阳光照明、三安光电；  智能汽车、智能家居将是智能化浪潮下一波波及的领域。智能家居类产品落地也需要另辟蹊径，模式与产品并重，推荐东软载波、和而泰；  最新组合：欧菲光、立讯精密、环旭电子、长盈精密、长电科技、上海贝岭、振华科技、和尔泰、海康威视、阳光照明、佛山照明。 市场回顾  创业板大跌，地产支撑大盘，电子跑输：本周创业板大幅下跌超过6%，大量前期强势股走势与之相似。经济数据不佳引发了市场对地产调控放松的预期，地产和银行上涨2.09%和1.33%。在其支撑下，上证综指和沪深300仅小幅下跌0.29%、0.32%。电子行业周跌幅4.08%，跑输大盘。  全球主要电子指数仅台湾上涨：过去一周，费城半导体指数下跌0.87%，恒生资讯科技指数下跌4.76%，台湾半导体指数上涨3.10%。 重点新闻  HTC发布新机HTC ONE M8：北京时间2014年3月26日，HTC推出2014年新旗舰手机HTC One（M8）。这款手机最大的亮点是采用全球首款双摄像头设计、全金属机身和全新Sense 6.0界面，将于4月上市。双摄像头的设计可以实现先拍照后对焦的功能，并能保留3D信息。若阵列相机能成为潮流（HTC是一个1*2的阵列），将大幅增加摄像头和相关产品的需求，利好舜宇光学、华天科技等。  面板行业小阳春，上游材料迎新机遇：受益于假日销售旺季的到来和人民币贬值带动的出口旺盛，国内电视厂商面板的备货需求旺盛，面板行业出现一定程度的供不应求局面。据WitsView预测，该局面至少将延续到5月份，面板行业有望迎来小阳春。深天马一季度订单饱满，2014年一季度净利润比2013年同期有望增长800%-1000%。 风险提示：年报密集披露期，注意业绩不达预期风险 评级：增持 维持评级 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 53.11市场优化平均市盈率 11.55国金元器件指数 3497.39沪深300指数 2151.97上证指数 2041.71深证成指 7165.57中小板指数 6089.0925012701290131013301350137013901130401130702130924131220140320国金行业沪深300陈平 联系人 (8621)61038285 chenping@gjzq.com.cn 马鹏清 联系人 (8621)61038324 mapq@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 相关报告 1.《回调非基本面之因,电子成长性是回升基石》，2014.3.23 2.《新兴产业技术前瞻第26期》，2014.3.17 3.《经济弱时还看成长股,继续推荐半导体和LED》，2014.3.17 wwwww1用使司公限有理管金基信泰供仅告报此此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.net - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 元器件行业研究周报2013年年报业绩佳，电子创新依然，成长性可期 年报披露中，去年业绩佳  目前正式年报密集披露期间。电子行业131家公司中，已有111家公司公布2013年年报或者业绩快报，占比85%。2012年这111家公司占全行业的收入比重为69%和73%，已经是一个比较大、比较可靠的样本，可以此来推断电子行业的总体业绩情况。  2013年消费电子保持了较高的景气度，电子行业总体向上。同时前几年业绩一般的光伏、LED、半导体相关公司也都出现了景气回升，业绩向好的走势，因而电子行业去年的业绩应该很好。  实际情况确实是2013年电子行业总体情况表现优秀：这111家公司样本的统计表明，2013年A股电子行业的收入同比增长21%，利润同比增长51%。行业净利率回升是6.5%，行业总体盈利状况变好。  各个子行业表现有差别，半导体和光学光电子表现最好：  半导体和光学光学光电子业绩大幅改善：半导体行业去年收入增长仅5%，利润负增长26%，今年则大幅反转，收入利润增速都在20%以上。光学光电子包含LED和面板，二者的经营状况都在2013年出现大幅好转。面板巨头京东方等规模大，对行业整体的数据（乃至整个电子行业数据）影响大，且京东方数据还没出，因而这个数据可能还有变化。  电子制造仍取得不错的增长：电子制造行业最贴近消费电子。尽管以苹果为代表的消费电子在2013年增速有所下降，但是全行业仍然取得了较好的增长。收入和利润分别增长24%和22%。但电子制造的净利率呈现下降的趋势。 图表1：A股电子行业收入和增速（万元） 图表2： A股电子行业利润和增速（万元） -10%0%10%20%30%40%50%05000000100000001500000020000000250000002007200820092010201120122013E收入增长 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002007200820092010201120122013E利润增长来源：国金证券研究所，Wind wwwww2 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net