兴证(香港)金融大市简评精选

2014/03/31 1 【导读】 经济日报 -考验耐性的时候 信报 -成交大增 大市回升 隔夜指数 收盘 一天变幅 恒生指数 22065.53 231.08 1.06% 国企指数 10001.82 128.29 1.30% 红等指数 4133.04 89.43 2.21% 上证综合 2041.712 -4.876 -0.24% 深证成指 7165.57 -7.454 -0.10% 沪深300 2151.965 -3.742 -0.17% 道琼斯指数 16323.06 58.83 0.36% 标准普尔500 1857.62 8.58 0.46% 纳斯达克 4155.759 4.527 0.11% 富时100指数 6615.58 27.26 0.41% 德国DAX 30 9587.19 135.98 1.44% 法国CAC 40 4411.26 32.2 0.74% 早盘指数 开盘 一天变幅 日经225指数 14839.54 22.77 0.15% 韩国综合指数 1988.73 6.82 0.34% 澳大利亚综合 5385 -35.6 -0.66% 货币 收盘 一天变幅 美汇指数 80.17600 0.06500 0.08% 美元/人民币 6.21310 0.00440 0.07% 欧元/美元 1.37520 -0.00050 -0.04% 美元/日元 102.83000 0.63000 0.62% 商品价格 (美元计算) 收盘 一天变幅 纽约黄金 1295.23 1.46 0.11% 纽约原油 101.67 0.39 0.39% LME铝 1738 9 0.52% LME铜 6561.5 51.5 0.79% CBOT玉米 492 0 0.00% CBOT小麦 695.5 -15 -2.11% 数据来源: 彭博 【本周投资策略】 风水轮流转 传统谋复兴 大市回顾：港股上周强劲反弹，新兴与传统行业风水轮流转，强弱大幅逆转。纳期达克市场调整，腾讯、云游等业绩不及预期、央行对互联网的野蛮生长加强管理，均打击了科网股人气；前期另外两大强势板块医药、新能源也受到拖累大幅回吐。腾讯控股周内大跌6.55%，IGG跌22.47%，博雅互动跌16.98%。医药方面，石药集团跌16.17%，丽珠医药跌12.88%，复星医药跌7.13%。新股源方面，中国风电跌16.44%，中国电力新能源跌8.06%。一度被市场视如弃儿的传统板块否极泰来、银行业率先大势，工商银行H股涨6.55%，农行H股升6.69%，中国银行H股升9.32%，建设银行H股升7.2%。周期股方面，金隅股份升7.54%，天津发展升6.13%，华润创业升9.50%。总结一周，恒指涨629点至22066点，涨幅2.93%，收复22000点关口，国企指数涨574点，站上万点大关，涨幅6.09%。国企指数涨幅是恒指的两倍多，显示这一波反弹主要受内地信心改善提振。优先股、京津冀一体化、国资改革扩散等题材传导至H股。港元汇率大幅反弹，也说明前期做空的资金开始回流。 海外市场：上周消息面相对平静，乌克兰局势出现明显缓和。欧美股市涨跌互见，纳斯达克市场大幅回调，一周下跌2.83，是全球主要股指中表现最弱，投资者对高科技股的增长预期有所下降引发较大获利回吐。美联储升息提早的预期继续发酵令美股承压，道琼斯指数周内基本持平，标普500指数小跌0.48%。地缘政治风险消退令欧洲股市表现强劲，英国股市涨0.89%，法国升1.75%，德国升2.61%。俄罗斯股市连续第二周大幅反弹，升4.41%。 国际避险情绪继续减弱，黄金一周下跌3%，失守1300美元关口，美元指数保持在80关口附近波动。LME铜铝出现较有力度的反弹。本周美国又将公布最新一期的非农就业数据，值得重点关注。 本周展望：经过强劲反弹，港股两大指数重新回到平衡位置，大市能 2014/03/31 2 否在传统行业的带领下继续反弹？目前来看传统行业复兴动力还未完全消失。传统产业的优势在于其估值低，弱点在于成长性不高，并且受宏观经济下滑的压制。但是，创新并非科网股的专利，欧美股很多百年老店历经多次产业升级更替仍然屹立不倒，关键在于与时俱进，因时而变。随着互联网经济的重要性日益得到深刻认识，传统产业也在新兴业务上奋起直追，成长性有望重新恢复，科网股在食到一招鲜之后概念充分炒作，接下来要用真正的业绩和增长来说话。至于宏观方面，经济数据连续疲弱之后，政策开始有所作为，如前述的优先股政策、区域自贸新规划的预期、各地陆续出台国资改革方案，稳增长的预期升温，均对于稳定对中国经济以及市场的信心起到了明显的作用。因此传统行业的复兴之路应还未走完。未来可继续关注业绩良好并积极谋求传型的传统龙头的王者归来。 【分析师：田勇】 【大市简评】 经济日报 -香港天气转热，新经济股却吹起冷风，又到考验耐性的时候。今期吼一批绩佳股：安徽海螺（00914）、瑞声（02018）、长汽（02333）、中外运（00598）、维达（03331）。 -周一过后，2014年首季行情正式结束，周二起是新一季的来临。恒指上周借中证监宣布推出优先股试点的气势，刺激一批蓝筹股抽升，恒指全周劲升628点或2.9%，收报22065点；国企指数全周大涨574点或6.1%，并突破一万点大关，收报10001点。 -特别是五只中资金融股，建行（00939）、工行（01398）、中行（03988）、中国人寿（02628）、中国平安（02318），由于合共占恒指比重约18.54%，因此当此五股上周抽升介乎6.4%至7.2%后，已为大市提供强大上升动力。 -然而，即使大市上周表现亮丽，但本栏总结首季至今形势，恒指仍要累挫1,240.86点或5.32%；国企指数则累挫814.32点或7.53%，可见大市走势其实几差。 -在50只蓝筹之中，亦仅得10只有升幅，其他全数报跌，首季蓝筹升跌比率二对八，讯号极淡。利丰（00494）、中信泰富（00267）及中石化（00386）分别受惠于业绩理想、母公司注资以及启动重组引入民资计划，首季升幅介乎9.2%至16.8%，排名三甲位置。 -大市下挫，板块走势亦见一致，据「人气股直击」83个板块观察名单（涵盖超过400家香港上市公司）显示，上周板块升跌比率跌至四对六；首季至今，板块升跌比率则维持在三对七，维持跌多过升格局，至于新经济股则终止强势。 -本栏统计首季至今「人气五强」，排名依次为：电影、支付、物流、彩票及科技软件股，五强升幅介乎18.4%至62.4%，五强均与新经济有关，主要是炒内地信息消费政策及国际间的移动互联网热潮。不过，当这批板块热炒一轮过后，估值普遍不低，并已呈超卖，遂成为投资者锁定利润的目标，首季升幅大为收敛。 -同期「包尾五强」依次为：煤业相关、超市、乳品、农业及油气相关股，五强跌幅介乎19.3%至31.4%。虽然煤炭股神华（01088）及中煤（01898）近期大反弹，但在行业产能过剩，加上中央积极推动环保政策之下，本栏对煤炭股维持看淡。 -至于一批绩佳股，包括海螺、瑞声、长汽等，由于交到功课，值得战友留意。其中，水泥股海螺去年度纯利按年增长48.3%至93.89亿元人民币，表现理想，刺激股价上周五破顶抽升7.9%并获10.7亿元成交，讯号利 2014/03/31 3 好。 -手机及平板计算机设备股的瑞声，去年度纯利按年增长46.2%至25.78亿元人民币，并成为内地「人气手机」小米的手机天线供货商；积弱一轮的长汽，去年度纯利按年增长44.47%至82.24亿元人民币。 -生活必需品股维达，尽管去年纯利仅升1.2%至5.43亿元，但公司宣布授权香港上海汇丰银行担任顾问，协助作出战略性检讨，以提高公司价值及未来增长潜力，相信这是拥有著名产品Tempo纸巾的SCA集团入主后的部署，后市值得憧憬。 信报 -上周的港股，恒指以22065点收市，比前周升629点。周线图的升跌韵律，经过3月3日至3月21日连跌三周后（期间恒指由22986点跌落21137点），上周回升。 -若然今周续升，将形成连升两周，反映大市跌落21137点后开始回稳，甚至可能回升。上周的平均每天成交量为751亿元，极为畅活，已经率先反映大市跌落21137点后有大量资金入市，大市具备回升的条件，股民不宜小觑此一重要讯息。 -移动平均线方面，恒指于上周一升回10天线之上，继而于上周五升回20天线之上。若然今天收市指数升上22174点之上，将升破50天线，出现另一个向好讯号。 -移平线的表现日渐改善，只要恒指升回，并守稳于50天线之上，即会转势向上，恒指稍后亦必升破250天线，后者并非关键阻力，因为该两线目前颇为接近。 -以裂口理论看，由21137点回升以来，出现三个上升裂口，其中两个无补回，符合大市近底时常见的特征。三周前遗下的下跌裂口，已经补回两个，介乎22604至22388点那一个，十分关键。 -若然补回该下跌裂口，则后市转势向上。今周的港股将反复向上挑战上述22600至22400点的下跌裂口水平，可以预见，但今周未必能补回。 【版面编制：刘雅琪】 2014/03/31 4 【焦点公司】  建业地产（0832. HK）：业绩略超预期，经营持续稳健  公司2013年业绩略超预期。建业地产公布2013年业绩，2013年1月1日-12月31日，公司全年实现营业收入69亿元，同比增长9.55%，归属母公司股东的净利润为10.25亿元，同比增长24.54%，每股收益0.42元，同比增长24%。公司业绩略超预期，主要受合营公司收入大幅增长影响，合营公司归属公司收入为32亿元，净利润率为18%。  毛利率水平保持稳定。公司2013年结算毛利率为34%，与2012年相比下降了了1个百分点，毛利率水平继续保持稳定，由于公司土地成本相对较低，近几年河南省房地产市场价格稳步上升，公司毛利率水平相对波动较小。  继续保持较高的项目去化速度。公司奉行高周转策略，2013年全年公司合同销售额为140亿元，平均去化率为75%，居于行业领先地位。  杠杆提升，财务保持稳健。2013年公司净负债率上升至50%，仍处于行业较低水平。公司通过提高杠杆率，能进一步提升了公司的股东回报。  公司估值水平较低。公司2013年市盈率为4倍，我们关注的重点地产企业上市公司2013年市盈率平均为6倍，公司目前估值水平与行业主要公司相比较低。公司股价相对于2013年NAV折价率约为76%，与我们关注的重点上市公司平均NAV折价率相比较低，我们认为公司项目去化速度快，经营效率高，财务稳健，且公司项目所在地河南省市场稳步发展，能为公司发展提供广阔空间，公司估值水平较低，建议投资者继续关注公司表现。 2014/03/31 5 【股票池财务数据】 股票编号 股票名称 前收市价 市值(亿港元) 2011历史市盈率(倍) 2012历史市盈率(倍) 2013预测市盈率(倍) 市帐率 资产负债比率 3323 hk equity 中国建材 7.75 418.42 5.8 4.8 4.22 0.9 64.1 914 hk equity 海螺水泥 34.25 127.12 15.5 12.2 10.86 2.6 23.8 3898 hk equity 南车时代电气 25.45 299.15 12.1 14.2 11.93 3.6 7.7 1766 hk equity 中国南车 6.39 789.77 16.0 13.1 11.40 2.1 21.2 1066 hk equity 山东威高 8.28 370.64 76.2 24.5 20.46 3.2 2.2 1099 hk equity 国药控股 20.65 530.35 15.4 15.8 13.39 2.0 31.0 2877 hk equity 中国神威药业 9.07 470.01 28.8