新股策略：新股问题较多 谨慎选择申购

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 15 页 证券研究报告 新股策略报告 新股策略：新股问题较多，谨慎选择申购 2014.1.17 张广文 电话： 020-88836127 邮箱： zhanggw@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512070004 核心观点： 已公布的上周一至周三所发行13家新股中，市场冻结资金规模约近2500亿，平均每家接近冻结约200亿，相对前周有较明显下滑。而中签率大都集中在1%-2%（13家公司有9家在此区间），中签率相对较高。在新股问题较多，而市场投资信心下降的情况下，预计申购资金有所下滑。但由于1月17日发行市盈率较高的纽威股份首日上市，开盘仍达到31%的涨幅，显示新股赚钱效应仍然存在。如果周末监管层并没有对第一只上市的新股有太多负面的监管表态，判断一级市场资金仍有望保持在每家约200亿左右的申购规模。 另一方面，由于下周发行的新股大多以制造业为主，基本面不太突出，吸引力相对较低，预计这些制造业为主的新股申购资金规模将相对不大。但其中发行的东方通、斯莱克、光环新网和海天味业4家公司，基本面较好，未来市场空间较大，增长有望较快，有望获得更多机构资金关注。其中，毛利率高达93%的东方通、毛利率都高达51%的斯莱克和光环新网有望受到追捧。建议周一优先考虑申购东方通、斯莱克，周二考虑申购绿盟科技、东方网力、光环新网，周五考虑申购海天味业。 .分析理由： 一、预计下周新股询价与发行将因监管趋严而更加慎重； 二、下周新股发行分析：制造业为主，基本面平淡，重点关注东方通、斯莱克、绿盟科技、东方网力、光环新网和海天味业6家公司 ； 三、申购建议：周一优先考虑申购东方通、斯莱克，周二考虑申购光环新网，周五考虑申购海天味业。 四、下周新股基本面情况。 沪深300及创业板走势 相关报告 《新股将迎重启初期的美好时光》； 《新股策略：首批新股，藏龙卧虎》； 《新股获批发行点评：新股开启，避旧迎新》； 《新股策略：首周新股申购关注医药股》； 《新股策略：优先申购信息服务类公司》； 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 15 页 新股策略报告 新股问题较多，谨慎选择申购 自今年1月新股重启后，让投资者比较意外的是，新股公司和其发行问题多多、有些混乱，无论是奥赛康的超募暂缓发行、因信访问题待查而暂停发行的晶方科技、因专利诉讼纠纷暂缓发行的石英股份等，还是证监会抽查新股发行定价的44家机构询价对象及13家主承销商，让业内机构和市场投资者风声鹤唳，极大影响了市场对新股的投资信心。 一、预计下周新股询价与发行将因监管趋严而更加慎重 根据1月12日发布的《关于加强新股发行监管的措施》，中国证监会已经开始对新股发行过程进行抽查。此次抽查的13家主承销商分别是安信证券、东北证券、东莞证券、东吴证券、国信证券、国元证券、海际大和证券、海通证券、宏源证券、民生证券、中国国际金融有限公司、中信建投、中银国际。虽然说本次抽查并不一定会对发行的上市公司有影响，但是我们仍需关注一下这些券商承销的新股，以防万一。根据83家已过会未上市公司的公布情况来看，13家券商当中，按承销数量排序，国信证券最多，承销数高达7家（天赐材料、晶方科技、思美传媒、斯莱克、东易日盛、迪瑞医疗、东方通），然后是民生证券5家（全通教育、仙坛股份、金莱特、金轮股份、溢多利）、海通证券4家（炬华科技、易事特、北特科技）、中信建投3家（纽威阀门、网力科技、岭南园林）、东北证券2家（天保重装、跃岭股份）、东吴证券2家（良信电器、华恒焊接）、宏源证券2家（楚天科技、益康生物）、中金2家（奥赛康、陕西煤业、地尔汉宇）、中银国际2家（恒华科技、陕西煤业、乔丹体育）、安信证券1家（安控股份）、东莞证券1家（新宝股份）、国元证券1家（应流股份）、海际大和证券1家（我武生物）。其中，陕西煤业是中金和中银国际联合承销的。 由以上券商的承销新股名单中，我们可见一斑。判断这些券商或将因先期发行公司的询价和发行产生问题而被抽查，其中部分只承销一家新股的券商较大可能是受此牵连。当然，抽查并不代表新股发行有问题，只是监管层一个更慎重的措施和保障。而目前部分已发行但未被抽查的券商，其已承销新股发行但暂时未发现问题，如长江证券、齐鲁证券、广发证券、华泰联合等。而下周发行的新股当中，仍有这被抽查的13家券商中的项目，如民生证券的金莱特和金轮股份、国信证券的东方通和斯莱克、东北证券的跃岭股份等。我们认为，在此次抽查后，这些券商所承销新股在未来的询价和发行当中，将更加谨慎和相对规范，这在一定程度上可能降低了发行价格。 二、下周新股发行分析：制造业为主，基本面平淡，重点关注东方通、斯莱克、绿盟科技、东方网力、光环新网和海天味业6家公司； 下周共有13家新股发行，分别是1月20日（周一）发行的友邦吊顶、麦趣尔、宏良股份、金轮股份、金莱特、跃岭股份、东方通、斯莱克，1月21日（周二）发行的光环新网、博腾股份、东方网力、绿盟科技，1月24日（周五）发行的海天味业。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 3 页 共 15 页 新股策略报告 这13家公司大都以制造产业为主，分析其主要的竞争优势，主要集中在“区域优势+低成本劳动力+客户资源“，产业发展空间相对不太明显。其中，生产吊顶的友邦吊顶、生产中高档牛皮鞋面革的宏良股份、生产纺织梳理器材的金轮股份、生产可充电备用照明产品和可充电交直流两用风扇的金莱特、生产铝合金车轮的跃岭股份，以及主营乳制品生产和销售及烘焙食品的连锁经营商麦趣尔，基本面都相对一般，市场想象空间相对不大。但生产高速易拉盖生产设备的斯莱克则相对较好，毛利率高达51%，在制造业中一枝独秀，值得关注。 而东方通、光环新网、东方网力、绿盟科技4家信息技术企业和海天味业一家公司更值得关注。光环新网主营宽带接入服务、IDC 及其增值服务以及其它互联网服务，目前在北京地区具有较明显竞争优势；海天味业则主营调味品的生产和销售，产品涵盖调味品多个系列，是全球最大的专业调味品生产和营销企业。但是，最值得关注的是东方通，公司是从事中间件产品的研发、销售和相关技术服务的领先软件企业，是“核高基”国家重大科技专项的研制单位，是国内中间件市场中紧随IBM和ORACLE的国产中间件软件独立生产厂商，其核心优势在于“技术领先+技术壁垒+军贸销售模式”，在连续波雷达技术领域的技术，处于国内领先。 三、申购建议 在已公布的上周一至周三所发行13家新股中，市场冻结资金规模约近2500亿，平均每家接近冻结约200亿，相对前周有较明显下滑。而中签率大都集中在1%-2%（13家公司有9家在此区间），中签率相对较高。在新股问题较多，而市场投资信心下降的情况下，预计申购资金有所下滑。但由于1月17日发行市盈率较高的纽威股份首日上市，开盘仍达到31%的涨幅，显示新股赚钱效应仍然存在。如果周末监管层并没有对第一只上市的新股有太多负面的监管表态，判断一级市场资金仍有望保持在每家约200亿左右的申购规模。 另一方面，由于下周发行的新股大多以制造业为主，基本面不太突出，吸引力相对较低，预计这些制造业为主的新股申购资金规模将相对不大。但其中发行的东方通、斯莱克、光环新网和海天味业4家公司，基本面较好，未来市场空间较大，增长有望较快，有望获得更多机构资金关注。其中，毛利率高达93%的东方通、毛利率都高达51%的斯莱克和光环新网有望受到追捧。建议周一优先考虑申购东方通、斯莱克，周二考虑申购绿盟科技、东方网力、光环新网，周五考虑申购海天味业。 四、下周申购新股公司的基本面情况 友邦吊顶(002718)：公司从事集成吊顶的研发、生产和销售，是集成吊顶行业的龙头，在2011年、2012年的销售额、销售量及市场占有率均为集成吊顶行业第一。公司核心优势为“自主创新+品牌优势+销售网络”。公司拥有的2项国家发明专利“顶棚内置式家电分体安装方法及装置”和“多电器吊顶集成方法及组合装置”涵盖集成吊顶的基本结构及功能电器模块 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 4 页 共 15 页 新股策略报告 化原理，构成集成吊顶的基础技术。公司设计受到广泛认可，2007年获全国工商联天花吊顶行业唯一创新大奖；2009年被定为中国吊顶流行色研发基地；2011年公司被中国建筑装饰装修材料协会授予“集成吊顶原创原发企业”称号。公司已形成覆盖全国一、二线城市和东部沿海三、四线城市销售网络格局。本次拟募资投向百步工业区集成吊顶生产基地建设项目。 麦趣尔(002719)：公司主营乳制品生产和销售及烘焙食品的连锁经营，是新疆地区中唯一通过自营烘焙连锁店实现产品直接销售的乳制品企业。公司的竞争力体现在“质量优势+品牌优势+产品差异化”。公司是新疆地区第一家一次性通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO22000食品安全管理体系认证的食品加工企业。公司建立了以“麦趣尔”为主品牌的品牌架构，其品牌成为疆内广受消费者认可的品牌，产品月饼曾连续被评为“国饼十佳”，是国内唯一一家获此殊荣的清真食品品牌。公司技术中心被认定为“国家认定企业技术中心”，研发的系列产品已形成独特风味。本次拟募资投向日处理300 吨生鲜乳生产线建设项目等。 宏良股份(002720)：公司主要从事中高档牛皮鞋面革、包袋革的研发、生产与销售等业务，拥有国内先进的从原料皮到成品革的完整生产线和丰富的牛皮革鞣制加工技术，是经农业部、发改委等联合审定的农业产业化国家重点龙头企业。公司的竞争优势为“技术研发+区位布局+生态环保”。公司自主开发的抓花、拉帕、珠光、精彩等系列中高档产品成为众多知名品牌鞋企的首选鞋革面料，并与国内权威机构合作成立“中国皮革和制鞋工业研究院甘肃研发中心”。公司充分利用甘肃广河和广州江门的空间地理优势，产业布局合理。公司还被认定为“真皮标志生态皮革”（国际上首个针对生态环保真皮产品的证明）。本次拟募资投向新增年加工 45万标张牛皮革扩建项目等。 金轮股份(002722)：公司主要从事纺织梳理器材的研发、生产和销售，并配套专项工艺和技术服务，致力于成为全球领先的纺织梳理解决方案提供商，近三年产品的国内市场占有率平均约为19.96%。公司的竞争优势为“技术研发+客户资源+产业链优势”。公司拥有 3项发明专利、 22 项实用新型专利，被国家科技部认定为“国家高新技术企业”和“国家火炬计划重点高新技术企业”；目前已与4000多家企业建立稳定合作，客户资源优质。且公司是国内少数同时具备主要原材料针布钢丝和底布自产能力的纺织梳理器材生产企业，自产的钢丝、底布质量均达到了国际先进水平。本次拟募资投向4000 吨金属针布、10000套盖板针布、25000 条带条针布及 50000 根固定盖板针布建设项目。 金莱特(002723)：公司是一家专业开发、制造、销售可充电备用照明产品和可充电交直流两用风扇的民营企业，产品备用照明灯具出口量于2010 年和2011年位于行业第一，产品可充电交直流两用风扇出口量在2011 年和2012 年居行业第二。公司核心竞争力体现在“技术研发+柔性制造优势+营销网络”。公司拥有发明专利13 项、实用新型专利32 项，是目前同行业内拥有专利技术最多的企业之一。目前每年生产产品超过200种，生产周期可根据订单需求缩短至7-14天，柔性生产优势明显。公司已建立覆盖全球70 多个国家和地区的市场营销网络，采取独家销售、合作销售和开放式销售三种方式相结合的方式，与客户形成稳定合作关系。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 5 页 共 15 页 新股策略报告 本次拟募资投向可充电备用 LED 灯具扩产项目等。 跃岭股份(002725)：公司从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售，是国家汽车零件出口基地企业，2010年铝合金车轮出口AM市场排名第一。公司的核心优势为