广发香港港股每周焦点(3月17日)

2014年3月17日 广发证券(香港) 页 1 每周焦点 上周指数表现 指数名称 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交额 恒生指数 21539.49 -1121 -4.95% 1.24E+08 国企指数 9298.64 -410.85 -4.23% 6.11E+07 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 中国经济数据研判 公布日期 经济数据 时期 上期值 本期值 周报研判 10/03/2014 新增人民币贷款 2月 1320B 644.5B 环比下降 10/03/2014 M1增速 2月 1.2 6.9 环比上升 10/03/2014 M2增速 2月 13.2 13.3 环比上升 13/03/2014 固定资产投放同比 2月 19.6% 17.9 环比下降 13/03/2014 零售销售同比 2月 13.1% 11.8 环比下降 13/03/2014 工业生产 2月 9.7% 8.6 环比下降 18/03/2014 外资直接投资 2月 16.1% - 环比上升 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注  IGG 8002 HK 策略分析师 张弛 证监会中央编号:AXK997 marcozhang@gfgroup.com.hk 3719 1237 市况简评 上周国内公布货币供给数据整体趋稳。其中，M1受到春节公司“发红包”的影响减弱，出现明显回升。拉动经济的“两架马车”方面，其中，固定资产投放和工业生产环比下降符合我们策略预期。市场方面，国内经济数据疲弱是拖累大市的最主要因素。然而，美国经济数据亦相对疲弱，加上俄乌局势紧张影响，更烘托了市场整体利空气氛。上周恒指收报21539.49点，累计跌幅达4.95%。 本周国内将公布的经济数据仅有外资直接投放（FDI），我们鉴于2月M2环比微升，且国内期内信贷规模缩减，意味M2依靠外汇占款贡献比例增加。而外汇占款中所包含的净出口贡献下滑，因此，我们料一方面“热钱”尚未大幅撤离，而另一方面，料外资直接投放对M2贡献或环比维持较高水平。外围方面，本周美国将公布2月CPI、部分房地产数据以及美联储3月购债速度。我们分析2月全球PPI认为，反应出全球需求普遍放缓，料美国CPI或跟随环比回落。地产数据方面，我们料在QE减码的环境下或维持弱势。我们更倾向于认为：美国联储局或在CPI回落及经济放缓的趋势下，选择支持就业，并伴随逐步放缓QE3减码。然而，我们考虑到前期美国经济形势及CPI表现仍不足以显示趋势，且2月CPI数据距离联储局议息时点较短。因此，料3月联储局或维持下调QE3规模至550亿美元。 港市走势展望。本周国内并无重大经济数据，或能给予市场喘息时间。然而，我们同时担忧美国负面经济数据以及进一步削减QE，或给市场带来持续沽压，并拖累港股走势。整体而言，我们维持3月策略观点，短期未见显著做多动力，而沽压或较上周环比下降。此外，仍旧建议投资者将更多精力转向对个股标的的选择及建仓，把握港股市场业绩期行情。 2014/3/17 页2 广发证券(香港) 每周焦点 股价表现 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注名单 上市 IGG 8002.HK  新手机游戏如「城堡争霸」等成绩理想带动收入持续增加。集团目前已转型主力开发手机游戏，去年首三季手游占集团整体收入33.5%。当中，包括「城堡争霸」在内的手游受欢迎程度日增，令公司整体手游业务月流水金额逐月增加，由去年9月的200万美元，增加至12月份的700万美元。  伙拍腾讯成未来主要看点。按地区细分营收贡献，目前来自中国地区收入占比仅达3%。然而，随着公司与腾讯合作计划逐步达成，未来中国地区的营收贡献率有望大幅提升。倘若按照腾讯微信平台热门游戏月收入1亿元人民币计算，即便集团的「城堡争霸」上线与腾讯3：7分成，保守估计该款游戏月收入亦可达3000万元人民币，却已相当于集团去年12月单月收入的7成。我们预期城堡争霸的微信版亦即将推出，公司的收入可望体现。  我们预测公司收入于2014年及2015年分别增长176.1%及36.8%，分别为2.4亿美元及3.29亿美元，而料期内年毛利率可望维持在77%的水平。此外，我们鉴于集团与腾讯合作无需承担销售费用，同时考虑公司未来的规模效应，料费用率有望持续降低，以提升利润率水平。综合而言，我们预测公司2014年及2015年盈利分别增长5.96倍及53.2%，2015年每股盈利为0.077美元。因此，对该公司持乐观态度。  风险：新推出的游戏未能得到市场青睐；(2)与腾讯协同效应并不明显。 上周板块股价表现回顾（%） 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 2014/3/17 页3 广发证券(香港) 每周焦点 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级定义 以报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达20%以上 增持： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和20%之间 中性： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%～5%之间 卖出： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅大于-10%以上 行业投资评级 以报告发布日后的6个月内的行业的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 指数表现评级 以报告发布日后的3个月内的指数的涨跌幅相对同期的MSCI全球指数的涨跌幅为基准。 跑赢：指数表现向好，指数将跑赢基准指数 同步：指数表现稳定，指数跟随基准指数 跑输：指数表现向差，指数将跑输基准指数 分析师承诺 主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与，现在不与，未来也将不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 2014/3/17 页4 广发证券(香港) 每周焦点 免责条款 本研究报告由广发证券（香港）经纪有限公司（「广发证券（香港）」）分发。本研究报告仅供参考之用，并不构成证券出售要约或证券买卖的邀请。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告所评论的证券可能在某些地方不能出售。本研究报告绝无意图让居住在法律或政策不允许本研究报告流通或者分发的司法权区的人士阅读。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性。广发证券（香港）不对因使用本研究报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。投资涉及风险，证券的价值及收益可能会波动，过去的表现不能代表未来的业绩。本研究报告所评论的证券或表达的意见未必适合个别人士之投资目标、财政状况或个人需要，客户不应以本研究报告取代其独立判断或仅根据本研究报告做出决策。如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券（香港）可发出其他与本研究报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本研究报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券（香港）或者其关联公司的。本研究报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本研究报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部可能会做出与本研究报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。广发证券（香港）或其关联方或其各自的董事、高级人员、分析员及雇员可能持有本研究报告所评论之任何证券的权益。读者在阅读本研究报告时应留意有关权益披露（如有披露）。 权益披露： (1). 广发证券（香港）自营交易部及/或其关联公司并未持有本研究报告所述公司之股份。 (2). 广发证券（香港）及/或其关联公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内並没有任何投资银行业务的关系。 (3). 分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 版权所有：广发证券（香港）经纪有限公司 未经广发证券（香港）经纪有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 广发证券（香港）经纪有限公司 地址：香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话： +852 37191111 传真： +852 29076176 网址：www.gfgroup.com.hk