广发香港港股每周焦点(3月3日)

2014年3月3日 广发证券(香港) 页 1 每周焦点 上周指数表现 指数名称 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交额 恒生指数 22836.96 268.72 1.19% 9.88E+07 国企指数 9891.42 -44.83 -0.45% 4.94E+07 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 中国经济数据研判 公布日期 经济数据 时期 上期值 本期值 周报研判 无重要经济 数据 01/03/2014 制造业PMI 2月 50.5 - 环比下降 03/03/2014 汇丰制造业PMI终值 2月 49.5 - 环比下降 08/03/2014 出口同比 2月 10.6% - 环比上升 08/03/2014 进口同比 2月 10.0% - 环比下降 09/03/2014 CPI同比 2月 2.2% - 环比下降 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注  中国光纤 3777 HK 策略分析师 张弛 证监会中央编号:AXK997 marcozhang@gfgroup.com.hk 3719 1237 市况简评 上周国内无重要经济数据。外围方面，美国公布房地产数据受到QE减码影响普遍环比回落，符合我们策略预期，至于新屋销售数据出现背离是因为美国东北部地区暴风雪破坏后的重建需求拉动所致，整体而言，房地产销售及其价格的“黄金时期”已经伴随QE减码而逝去。此外，美国就业数据及消费者信心指数亦显示疲弱。面对这样的形势，联储局耶伦再次发出：倘若经济显著下滑，或回踩油门，停止缩减QE的鸽派证词，从而对大市形成一定支撑作用。而我们在早前2014全年策略报告亦指出耶伦的鸽派风格或以经济为中心，从而对美市形成持续的支撑作用。上周恒指收报22836.96点，累计升幅达1.19%。 展望本周，首先将公布的是中国制造业PMI和汇丰中国制造业PMI。 我们鉴于库存/新订单加权模型持续走高，显示下游需求缺乏动力。而且需求端已传导上游原材料采购及生产面，导致原材料价格、采购量以及生产面均出现下滑。因此，我们料2月中国官方及汇丰制造业PMI指数或均呈环比回落。出口方面，我们一方面看好中国出口贸易的内部结构调整，料伴随加工出口贸易占比持续下滑，有望改善被人民币及劳工成本牵着鼻子走的贸易现状；而另一方面，受益于2月人民币加速贬值以及欧、美、东南亚等地区贸易贡献率的持续提升，料贸易环境改善亦有利于2月出口数据或出现环比上升。进口方面，我们鉴于2月春节长假影响及对2月PMI数据的分析结论，料开工率下降或拖累进口需求，尤其是原材料进口需求或大幅放缓；而人民币贬值亦加大了其环比下滑的可能性。至于CPI，一方面，我们料食品类CPI受到春节长假及猪粮价格比中区下移影响，或出现掉头回升；而另一方面，我们维持看好非食品CPI中：娱乐教育文化及服务的需求驱动及劳动力成本的不断上移；而在同时，却又看淡春节期间居住房的出租率及租金增速。综合而言，我们料非食品类CPI或与前期基本持平，而食品类CPI的回升或带动CPI数据环比上升。 外围方面，本周美国将公布房地产销售数据、就业数据及ISM制造业及服务业等重要经济数据。我们担忧房地产数据及非农就业数据在QE连续两个月减码之后或开始呈现下滑，而ISM服务业PMI亦或低于市场预期。 本周港市走势展望。我们料国内PMI数据下滑或利空本周港市表现，而同时，我们亦看淡美国重要经济数据，料利空叠加或导致大盘前期显著调整。然而，国内“两会”期间，央行公开市场操作以及“聚焦板块”的轮动或成为期内大市的救命稻草。我们料3月已接近“熊市”尾部，后半段大盘或能走出低谷。策略建议投资者不宜过于悲观，或可以逢低买入，建仓业绩驱动型的价值类股票。 2014/3/3 页2 广发证券(香港) 每周焦点 股价表现 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注名单 上市 中国光纤 3777.HK  4G牌照于2013年12月发放，我们预计公司4季度国内光纤连接器订单有望受益激增，因此，料公司订单旺季或由传统二、三季度转为三、四季度，从而促其下半营收大幅上升并拉动全年收入同比呈双位数增长。  公司重视毛利改善，上半年已开始自主研发及生产占原材料成本近35%的软光缆材料，设计产能达13万公里，自用率至15%。我们料伴随原材料的成本的持续改善，公司下半年毛利率有望上提至30%左右。此外，我们鉴于公司持续采用海外融资偿还国内贷款，料其财务费用缩减或能进一步增强公司盈利能力，促其纯利润率改善。我们维持上期“策略所涉及个股更新报告”中，对该公司2013财年纯利预增20%的观点，并料3月公司公布FY13业绩或成为提振股价的一个催化因素。  此外，公司早于2012财年报告中表明2013财年派息率将不低于10%，以回报股东。而在2013上半年经历过苹果日报质疑风波后，管理层更希望能逐步消除资本市场的担忧情绪，增强股东对公司信心。同时，我们鉴于公司在今年7月面向若干董事及部分雇员授出购股权，以及对2013财年公司盈利预增20%的判断，料派息率有望超预期，达15%以上。  展望2014财年，一方面，我们预期FDD-LTE牌照颁发距离TDD的间隔时间或不会太远，倘若上半年出台，公司或能受益于其主要客户：中国电信加速4G订单，从而保障了公司国内光纤连接器销售增长。同时，考虑到公司未来仍将参与机箱机柜等机房辅助设备的投标，料伴随该业务的营收贡献比例持续上提，料“双向”驱动有望促公司营收维持双位数增长。另一方面，我们预计FY14公司将持续扩大软光缆产能至26万公里，自用率上升至32%，从而使公司毛利率进一步改善，增强其盈利能力。 上周板块股价表现回顾（%） 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 2014/3/3 页3 广发证券(香港) 每周焦点 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级定义 以报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达20%以上 增持： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和20%之间 中性： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%～5%之间 卖出： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅大于-10%以上 行业投资评级 以报告发布日后的6个月内的行业的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 指数表现评级 以报告发布日后的3个月内的指数的涨跌幅相对同期的MSCI全球指数的涨跌幅为基准。 跑赢：指数表现向好，指数将跑赢基准指数 同步：指数表现稳定，指数跟随基准指数 跑输：指数表现向差，指数将跑输基准指数 分析师承诺 主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与，现在不与，未来也将不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 2014/3/3 页4 广发证券(香港) 每周焦点 免责条款 本研究报告由广发证券（香港）经纪有限公司（「广发证券（香港）」）分发。本研究报告仅供参考之用，并不构成证券出售要约或证券买卖的邀请。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告所评论的证券可能在某些地方不能出售。本研究报告绝无意图让居住在法律或政策不允许本研究报告流通或者分发的司法权区的人士阅读。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性。广发证券（香港）不对因使用本研究报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。投资涉及风险，证券的价值及收益可能会波动，过去的表现不能代表未来的业绩。本研究报告所评论的证券或表达的意见未必适合个别人士之投资目标、财政状况或个人需要，客户不应以本研究报告取代其独立判断或仅根据本研究报告做出决策。如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券（香港）可发出其他与本研究报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本研究报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券（香港）或者其关联公司的。本研究报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本研究报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部可能会做出与本研究报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。广发证券（香港）或其关联方或其各自的董事、高级人员、分析员及雇员可能持有本研究报告所评论之任何证券的权益。读者在阅读本研究报告时应留意有关权益披露（如有披露）。 权益披露： (1). 广发证券（香港）自营交易部及/或其关联公司并未持有本研究报告所述公司之股份。 (2). 广发证券（香港）及/或其关联公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内並没有任何投资银行业务的关系。 (3). 分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 版权所有：广发证券（香港）经纪有限公司 未经广发证券（香港）经纪有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 广发证券（香港）经纪有限公司 地址：香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话： +852 37191111 传真： +852 29076176 网址：www.gfgroup.com.hk