增长稳定 防御配置

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 增长稳定 防御配置 大秦铁路 (601006.SH) 投资要点：  公司业绩稳定增长。大秦铁路1-9月份实现每股收益0.65元，同比增长10.17%，业绩增长稳定。公司前三季度运营平稳，其中大秦线实现货运量3.32亿吨，同比增长9%。进入四季度的取暖季之后，煤炭运输需求增加，即便是线路“开天窗”维修之际，每日运量也达到105万吨，达到同期历叱最高水平，我们认为大秦线有望全年实现4.5亿吨运量。  大秦线四季度有望保持8%的增长。前三季度，大秦线运量基本与宏观经济保持紧密联系，1季度货运量微幅增长，5月份货运量同比下降3.34%，达到低点，随后企稳，在8月份达到20.66%的增长。预计四季度将保持8%左史的增长。  投资收益对公司业绩贡献加大。2013年1-9月份，公司实现投资收益19.91亿元，同比增长38%。公司投资收益主要来自于朔黄铁路，随着该线的盈利增加，公司获得的投资收益也呈现快速增长趋势，预计全年投资收益有望达到27亿元，占公司的净利润比重达到16%。  铁路改革将对公司带来正收益。公司是铁总的融资平台之一，未来有望通过收购等方式，获得更多的铁路资产。而铁路短期进行的运价等改革则直接对公司的盈利产生影响。即便以当前运价，公司也具有相对优势。因此，铁路改革对公司总体而言是正收益。  良好的防御品种。公司具有业绩稳定、估值相对较低、分红较高等特点，再加上铁路改革、国企改革等热点题材的推劢，可以作为防御品种，进行战略性配置。预计2013年、2014年ep s分别为0.88元、0.92元，pe分别为8.2倍、7.8倍，维持“增持”评级。 公司财务数据及预测 项目 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入(百万元) 45962.44 47780.25 49920.81 51023.50 增长率(%) 2.12 3.95 4.48 2.21 归属于母公司所有者的 净利润(百万元) 11502.58 13113.71 13669.22 14480.09 增长率(%) -1.68 14.01 4.24 5.93 毛利率% 38.38 37.61 37.12 37.10 净资产收益率(%) 16.39 15.76 14.13 13.03 EP S(元) 0.77 0.88 0.92 0.97 P /E(倍) 9.31 8.16 7.83 7.39 P /B(倍) 1.53 1.29 1.11 0.96 数据来源：民族证券 分析师：王晓艳 执业证书编号：S0050510120012 Tel：010-59355907 Email：wangxiaoy @chinans.com.cn 分析师：李磊 执业证书编号：S0050512080001 Tel：010-59355508 Email：y flil@chinans.com.cn 投资评级 本次评级： 增持 跟踪评级： 维持 目标价格： 市场数据 市价(元) 7.2 上市的流通A股(亿股) 148.67 总股本(亿股) 148.67 52周股价最高最低(元) 8.26-3.5 上证指数/深证成指 2128.86/ 8336.68 2012年股息率 5.53% 52周相对市场改变 相关研究 -6 %14%34%54%12- 1012- 1213- 213- 413- 613- 8上证指数 大秦铁路 铁路运输 证券研究报告 公司季报点评 2013年10月30日 大秦铁路(600527)公司季报点评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 单击此处输入文字。 财务预测 资产负债表 利润表 单位：百万元 2012A 2013E 2014E 2015E 单位：百万元 2012A 2013E 2014E 2015E 流动资产 13509.21 26478.62 42141.20 54628.31 营业收入 45962.44 47780.25 49920.81 51023.50 货币资金 1409.05 3415.07 3330.39 3331.39 营业成本 28320.62 29809.44 31389.53 32095.13 应收票据及帐款 2048.73 1639.51 1876.44 1761.92 营业税金及附加 1358.35 1603.07 1674.89 1711.88 预付账款 111.80 88.88 122.44 93.63 营业费用 0.00 0.00 0.00 0.00 其他应收款 671.05 1452.52 -204.50 1480.08 管理费用 2701.80 2842.92 2970.29 3035.90 存货 1658.13 1217.56 1990.21 1309.40 财务费用 770.29 0.00 419.05 89.00 非流动资产 86878.46 85941.38 85423.69 85055.31 资产减值损失 0.28 0.00 0.00 0.00 长期股权投资 15000.41 17700.41 21000.41 24630.41 投资净收益 2061.21 2700.00 3300.00 3630.00 固定资产 64281.84 60982.90 57508.19 53857.68 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 在建工程 1779.72 1688.39 1592.19 1491.12 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 4346.53 4108.62 3870.71 3632.80 营业利润 14701.14 16224.81 16767.06 17721.59 其他非流动资产 1389.99 1389.99 1389.99 1389.99 其他非经营损益 -67.77 0.00 0.00 0.00 资产总计 100387.67 112420.00 127564.89 139683.62 利润总额 11502.92 13114.11 13669.63 14480.52 流动负债 16335.41 15363.47 16953.23 14712.73 所得税 3198.22 3110.71 3097.42 3241.06 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 8304.70 10003.40 10572.21 11239.46 应付账款 3747.27 3705.09 4142.29 2989.96 少数股东损益 0.34 0.39 0.41 0.43 预收账款 1007.64 77.89 1230.44 142.27 归属母公司净利润 11502.58 13113.71 13669.22 14480.09 非流动负债 2570.10 2571.10 2572.10 2573.10 EBI TDA 19981.33 21550.28 22595.99 23300.08 长期借款 12465.38 12465.38 12465.38 12465.38 EPS（元） 0.77 0.88 0.92 0.97 其他 1239.00 1239.00 1239.00 1239.00 负债合计 18905.51 17934.57 19525.33 17285.83 主要财务比率 少数股东权益 158.39 158.79 159.20 159.63 2012A 2013E 2014E 2015E 股本 14866.79 14866.79 14866.79 14866.79 成长能力 资本公积金 24904.41 24904.41 24904.41 24904.41 营业收入 2.12% 3.95% 4.48% 2.21% 留存收益 30417.23 43421.10 56975.82 71334.62 营业利润 -3.83% 9.77% 3.34% 5.69% 归属母公司股东权益 70188.43 83192.30 96747.02 111105.82 归属母公司净利润 -1.67% 14.01% 4.24% 5.93% 负债和股东权益 89252.33 101285.66 116431.54 128551.28 获利能力 毛利率 38.38% 37.61% 37.12% 37.10% 现金流量表 净利率 25.03% 27.45% 27.38% 28.38% 单位：百万元 2012A 2013E 2014E 2015E ROE 16.39% 15.76% 14.13% 13.03% 经营活动现金流 13007.79 14858.87 18402.19 13328.08 ROI C 20.23% 20.50% 18.31% 19.72% 净利润 9448.02 10414.11 10369.63 10850.52 偿债能力 折旧摊销 4509.89 5325.46 5409.88 5489.49 资产负债率 29.92% 25.86% 24.03% 20.34% 财务费用 770.29 0.00 419.05 89.00 净负债比率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资产减值损失 0.28 0.00 0.00 0.00 流动比率 0.83 1.72 2.49 3.71 营运资金变动 3749.13 935.23 -2139.41 3134.02 速动比率 0.65 1.56 2.29 3.54 其它 357.83 0.00 0.00 0.00 营运能力 投资活动现金流 -100.01 -100.00 -100.00 -99.00 总资产周转率 45.78% 42.50% 39.13% 36.53% 资本支出 100.00 100.00 100.00 101.00 应收帐款周转率 71.50% 78.35% 86.81% 94.74% 长期投资 0.00 0.00 0.00 1.00 固定资产周转率 2243.46% 2914.30% 2660.39% 2895.90% 其他 -0.01 0.00 0.00 1.00 每股指标(元) 筹资活动现金流 -7198.24 -109.84 -533.54 -210.29 每股收益 0.77 0.88 0.92 0.97 短期借款变动 0.00 0.00 0.00 0.00 每股经营现金 0.87 1.00 1.24 0.90 长期借款变动 0.00 0.00 0.00 0.00 每股净资产 4.72 5.60 6.51 7.47 普通股股利 0.00 109.84 114.50 121.29 估值比率 偿付利息 0.00 0.00 419.05 89.00 P/E 9.31 8.16 7.83 7.39 其他 2.03 0.00 0.00 0.00 P/B 1.53 1.29 1.11 0.96 现金净增加额 3167.