请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 下游需求放缓，增速略有下滑 长信科技 (300088.SZ) 投资要点：  长信科技发布2013年三季报报，报告期内实现营业收入2.94亿元，净利润为0.74亿元，分别同比增长45.19%和43.16%。EPS为0.15元。公司的各项经营指标均有较大幅度增长，特别是其中的主营利润和净利润同步实现40%以上增长。公司营收以及净利润增速略有下滑，显示公司受下游消费类电子需求放缓影响。  公司营收规模迅速扩大的同时，管理费用和销售费用没有同比例增加，体现了公司控制费用的措施得力；财务费用增加较多，是因为公司生产、经营规模扩大，对流劢资金的需求大量增加，银行贷款和发债规模都有所增长。  本次经营现金流没有与净利润保持同比例增长，是由于期末应收账款有所增加，同时预付了大量的采购货款也增加了经营性现金支出；投资活劢现金流出大幅度增加，是因为报告期自筹资金投资建设T FT减薄项目、电容屏黄光生产线和配套的镀膜生产线、ITO业务也投资了两条镀膜生产线；筹资活劢现金流量净额也有较大幅度增长，是由于发行短期融资券20000万元，以满足生产、经营规模扩大对流劢资金的需求。  OGS新工艺正处于关键时期，Film系触摸屏正处于迅猛上升期，OGS亟需在良率和成本两反面得到明显的改善，以应对film系触摸屏的冲击。  我们公司2013-2015年EPS为0.83元、1.03元、1.23元。对比2013年10月25日的收盘价，PE分别为20.71、16.71和13.95倍。我们仍然看好公司在ITO玻璃、触摸屏Sensor+模组以及TFT玻璃减薄业务的持续增长，维持推荐评级。  风险提示：各主要业务随智能设备出货量增速减缓而下降。 公司财务数据及预测 项目 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入(百万元) 810.35 1098.50 1389.06 1740.77 增长率(%) 37.51 35.56 26.45 25.32 归属于母公司所有者的净利润(百万元) 203.56 270.59 335.39 401.76 增长率(%) 33.46 32.93 23.95 19.79 毛利率(%) 38.97 34.14 34.36 32.20 净资产收益率(%) 14.07 15.75 16.34 16.37 EP S(元) 0.62 0.83 1.03 1.23 P /E(倍) 27.55 20.71 16.71 13.95 P /B(倍) 3.88 3.26 2.73 2.28 数据来源：民族证券 分析师：符彩霞 执业证书编号：S0050510120007 Tel：010-59355924 Email：fucx@chinans.com.cn 联系人：傅岳鹏 Tel：010-59355468 Email：fuy p @chinans.com.cn 投资评级 本次评级： 增持 跟踪评级： 维持 目标价格： 市场数据 市价(元) 16.88 上市的流通A股(亿股) 3.8 总股本(亿股) 4.89 52周股价最高最低(元) 26.98-11.71 上证指数/深证成指 2164.32/ 8512.96 2012年股息率 % 52周相对市场改变 相关研究 -2 1%79%179%12- 1012-1213-213-413- 613-8上证指数 长信科技 显示器件 证券研究报告 公司季报点评 2013年10月25日 长信科技(300088.SZ)公司季报点评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 财务预测 资产负债表 利润表 单位：百万元 2012A 2013E 2014E 2015E 单位：百万元 2012A 2013E 2014E 2015E 流动资产 712.97 753.80 1272.15 1543.85 营业收入 810.35 1098.50 1389.06 1740.77 现金 236.39 -2.40 371.22 388.86 营业成本 494.52 723.45 911.77 1180.17 应收账款 361.24 469.50 605.10 744.00 营业税金及附加 1.10 1.98 2.22 1.91 其他应收款 28.05 117.02 104.89 132.76 销售费用 13.56 15.38 16.67 19.15 预付账款 3.65 6.02 7.61 9.54 管理费用 72.78 87.88 113.90 135.78 存货 83.64 163.66 183.34 268.70 财务费用 5.81 7.69 13.89 17.41 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 4.76 5.16 6.25 7.66 非流动资产 1069.05 1368.34 1235.66 1455.08 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期投资 147.69 147.69 147.69 147.69 投资净收益 -5.03 -4.60 29.00 50.00 固定及无形资产 913.75 1211.22 1075.49 1292.10 营业利润 212.79 252.36 353.35 428.69 其他 7.60 9.43 12.48 15.29 利润总额 239.91 311.02 381.13 456.54 资产总计 1782.03 2122.13 2507.81 2998.93 所得税 36.35 40.43 45.74 54.79 流动负债 366.44 448.54 494.03 555.85 净利润 203.56 270.59 335.39 401.76 短期借款 126.25 126.25 126.25 126.25 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 应付账款 112.67 163.97 209.41 272.08 归属母公司净利润 203.56 270.59 335.39 401.76 其他 127.52 158.32 158.37 157.52 EBITDA 278.39 324.39 413.52 486.54 非流动负债 34.92 41.66 56.27 68.27 EPS（元） 0.624 0.830 1.029 1.232 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 34.92 41.66 56.27 68.27 主要财务比率 2012A 2013E 2014E 2015E 负债合计 401.36 490.20 550.30 624.12 成长能力 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入 37.51% 35.56% 26.45% 25.32% 归属母公司股东权益 1446.92 1717.51 2052.90 2454.66 营业利润 27.25% 17.97% 26.22% 16.75% 负债和股东权益 1848.28 2207.72 2603.20 3078.78 归属母公司净利润 33.46% 32.93% 23.95% 19.79% 获利能力 现金流量表 毛利率 38.97% 34.14% 34.36% 32.20% 单位：百万元 2012A 2013E 2014E 2015E 净利率 25.12% 24.63% 24.15% 23.08% 经营活动现金流 238.15 124.03 283.46 280.17 ROE 14.07% 15.75% 16.34% 16.37% 净利润 203.56 270.59 335.39 401.76 ROIC 15.31% 13.07% 17.08% 16.24% 资产减值损失 4.76 5.16 6.25 7.66 偿债能力 折旧摊销 54.76 59.73 75.28 90.45 资产负债率 18.80% 19.07% 18.14% 18.15% 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 净负债比率 -5.20% 9.92% -9.19% -7.92% 财务费用 5.81 7.69 13.89 17.41 流动比率 237.51% 207.68% 319.13% 324.34% 投资损失 5.03 4.60 -29.00 -50.00 速动比率 2.10 1.63 2.73 2.68 营运资本变化 -32.73 -222.00 -115.32 -184.36 营运能力 递延税款变化 -3.05 -1.75 -3.04 -2.75 总资产周转率 0.45 0.52 0.55 0.58 投资活动现金流 -290.81 -361.87 89.43 -257.12 应收帐款周转率 2.24 2.34 2.30 2.34 资本支出 -198.40 -357.27 60.43 -307.12 应付帐款周转率 4.04 4.11 4.07 4.09 其他投资 -92.41 -4.60 29.00 50.00 每股指标(元) 筹资活动现金流 7.44 -0.94 0.72 -5.41 每股收益 0.624 0.830 1.029 1.232 短期借款 50.13 6.74 14.61 12.00 每股经营现金 0.71 0.38 0.87 0.86 新发股份 0.76 48.94 -0.00 0.00 每股净资产 4.43 5.27 6.30 7.53 分红 -37.65 -48.95 0.00 0.00 估值比率 少数股东融资 0.00 0.00 0.00 0.00 P/E 27.55 20.71 16.71 13.95 财务费用 -5.81 -7.69 -13.89 -17.41 P/B 3.88 3.26 2.73 2.28 现金净增加额 -45.23 -238.78 373.61 17.64 EV/EBITDA 19.98 17.93 13.24 11.28 数据来源：贝格数据，民族证券 长信科技(300088.SZ)公司季报点评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 分析师简介 符彩霞，1993年华中理工大学机械本科，1999年中国人民大学产业经济学硕士。2001年进入证券行业，先后在长城证券金融研究所和民族证券研发中心从事行业与公司研究。 傅岳鹏，电子元器件行业分析师，清华大学材料系硕士。2年设备工艺工程师经验，2012年加入民族证券。主要覆盖：京东方A、长信科技、瑞丰光电、茂硕电源、长盈精密、得润电子等。 分析师承诺 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点；本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的报酬。 投资评级说明 类别 级别 行业投资评级 看好 未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上 中性 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动 看淡 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上 股票投资评级 买入 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数10%以上 免责声明 中国民族证券有限责任公司具有中国证监会核准的