【联讯晨报】电子一季报总结：营收增速放缓，利润略有下滑，关注细分领域投资机会

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 8 2019年05月10日 星期五 【联讯晨报0510】电子一季报总结：营收增速放缓，利润略有下滑，关注细分领域投资机会 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,850.95 -1.48 沪深300 3,599.7 -1.85 深证成指 8,877.31 -1.39 中小板指 5,540.28 -1.65 创业板指 1,469.48 -0.84 三板做市指 777.33 0.01 恒生指数 28,311.07 -2.39 台湾加权指 10,733.67 -1.74 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 25,967.33 0.01 标普500 2,879.42 -0.16 纳斯达克 7,943.32 -0.26 富时100 7,271.0 0.14 德国DAX 12,179.93 0.72 日经225 21,402.13 -0.93 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 61.99 0.9 COMEX黄金 LME铜 LME铝 BDI航运 940.0 0.42 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.63 0.07 美元/人民币 6.77 0.1 欧元/美元 1.12 -0.07 【重点报告推荐】  【联讯电子一季报总结】营收增速放缓，利润略有下滑，关注细分领域投资机  【联讯宏观】社融走弱是否会持续 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 8 联讯晨报 美元/日元 110.08 -0.14 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 【联讯电子一季报总结】：营收增速放缓，利润略有下滑，关注细分领域投资机会 电子板块：营收保持增长，归母净利润有所下滑 19Q1电子板块营收同比增长16%，环比稍有下滑。整体毛利率同比增长-1.4个百分点，环比增长-1.31个百分点。归母净利润同比增长-19%。 PCB：营收、净利润持续增长，维持高毛利率 19Q1 PCB板块整体营业收入同比增长12%，增速略有下滑。整体毛利率21.95%，同比增长0.81个百分点，近期呈现上升趋势。归母净利润同比增长18%，增速环比有所下滑。 未来汽车电子、工业4.0、消费电子、5G等领域需求持续增长，HDI和柔性线路板技术应用加深，产品技术附加值提高带动价格上涨，PCB市场有望保持稳健增长。同时需要关注下游需求下滑、新产能持续开出的影响。 被动元件：营收下滑，毛利率已过高点 19Q1被动元件板块营业收入同比增长-2%，18Q4营收增速下滑较多，19Q1开始回稳。毛利率18Q3达到高点之后开始下滑，18Q4环比下滑较多，19Q1环比略有下滑。归母净利润同比增长7.5%，18Q4、19Q1增速下滑明显。 5G仍在起步阶段暂时无法大量拉动需求。市场整体需求有所下滑，部分被动元件价格下跌，可寻找对应细分领域较景气的企业。 面板：价格触底反弹，等待重回景气周期 19Q1板块整体营业收入同比增长15%，毛利率同比增长-2.09个百分点，归母净利润同比增长-52%。 行业仍处于供过于求状态，面板价格持续下跌后有所反弹，下半年供需改善，有望提振价格。 安防：业绩增长稳健，Q3增速稍有下降 19Q1整体营业收入同比增长11%，近期增速有所下滑。19Q1整体毛利率同比增长-0.62个百分点，17Q3达到近期高点，随后震荡之中略有下降，整体而言仍相对稳定。归母净利润同比增长-11%。安防板块主要受海康威视和大华股份影响，预计未来二者仍将保持领先。 LED：处于周期性低谷，显示企业表现较好 19Q1整体营业收入同比增长10%。毛利率同比增长0.25个百分点，18Q4下滑至近期低点，19Q1有所回升。归母净利润同比增长-21%。随着成本的下降，小间距产品的应用将会从商用转向民用领域，Mini LED开始量产应用。预计下半年行业情况开始逐步转好，明年可能进一步回暖。LED显示市场需求旺盛，相关公司有较好表现。 半导体：板块整体基本稳定，细分领域有亮点 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 8 联讯晨报 19Q1板块整体营业收入同比增长-1%。毛利率同比增长0.06个百分点。归母净利润同比增长22%。半导体板块部分设备、设计公司业绩较好。半导体产业得到政府大力支持。中兴事件和晋华事件凸显半导体自主可控的紧迫性。贸易摩擦对国产替代进程起到加速作用。国内建厂潮将使相关设备厂商受益。 消费电子：营收持续增长，毛利率呈现下滑趋势 19Q1板块整体营业收入同比增长19%，18Q4环比增速有所下滑，19Q1则环比持平。毛利率同比增长-2.01个百分点，18Q4毛利率环比下滑较多，19Q1环比略有上升。归母净利润同比增长-9%。 消费电子下游需求仍较疲软，可关注景气度较高或者创新带来新需求的细分领域。以华为为代表的国内智能终端厂商出货量占比、上游供应商在客户中的份额和品类占比也在持续提升，这也是相关公司业绩提升的重要动力。AR/VR可能是下一个杀手级应用，可持续关注行业和相关公司进展。 投资建议 PCB建议关注行业领先企业：深南电路、沪电股份、东山精密、华正新材。 半导体建议关注：北方华创、汇顶科技、韦尔股份、兆易创新。 消费电子建议关注：立讯精密、水晶光电、欣旺达。 LED行业建议关注：利亚德、洲明科技、国星光电、三安光电。 面板行业建议关注：三利谱。 被动元件建议关注：顺络电子。 风险提示 1、产能持续扩张，供过于求的风险； 2、贸易摩擦的风险；3、智能终端出货量不达预期的风险。4、新应用推广不及预期的风险；5、宏观经济波动的风险。 （分析师：李仁波） 社融走弱是否会持续 社融走弱是否会持续 在3月总量与结构均“完美”的金融数据过后，4月的金融数据似乎跌入了低谷。总量层面，社融绝对的新增量只有1.36万亿，较预期和去年同期都少了4000亿左右，存量增速从10.7%回落至10.4%。结构层面，企业中长期贷款只有2823亿，今年以来的新低，委贷+信托贷款新增量-1000亿，也是今年的新低。 我们认为应该以平常心看待社融的波动。在一季度的高增长后，4月份各项数据都有走弱的风险，已经在大部分投资者的预期内了。在现在经济内生增长动能偏弱，仍需依靠逆周期调节政策托底带动的情况下，社融向上的弹性不大，会随着政策力度强弱的变动而波动也是正常现象。 从现在的经济与政策环境来看，短期内社融虽没有大幅改善向上的动力，但并不存在大幅走弱的基础，社融增速下行的压力可能要在三季度后释放。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 8 联讯晨报 风险提示：社融增长超预期 （分析师：李奇霖） 【两融数据与信息】 【两融数据与信息】 图表1： 两融市场概况 资料来源：聚源 图表2： 两融净买入及净卖出个券排名 序号 证券代码 证券简称 融资余额变化(%) 序号 证券代码 证券简称 融券余额变化(%) 1 002600.SZ 领益智造 42.18 1 600391.SH 航发科技 44,882.74 2 002179.SZ 中航光电 13.73 2 600495.SH 晋西车轴 29,870.54 3 300015.SZ 爱尔眼科 11.71 3 600343.SH 航天动力 24,438.25 4 000650.SZ 仁和药业 9.8 4 601126.SH 四方股份 8,961.2 5 600009.SH 上海机场 9.3 5 002079.SZ 苏州固锝 4,069.56 6 600587.SH 新华医疗 9.19 6 002075.SZ 沙钢股份 3,288.32 7 600851.SH 海欣股份 8.44 7 600782.SH 新钢股份 1,362.43 8 001896.SZ 豫能控股 8.14 8 000554.SZ 泰山石油 1,237.94 9 002555.SZ 三七互娱 7.31 9 002431.SZ 棕榈股份 879.98 10 000966.SZ 长源电力 6.95 10 002378.SZ 章源钨业 809.48 0.0020.0040.0060.0080.00100 .00120 .003,700.004,700.005,700.006,700.007,700.008,700.009,700.0010,700 .00201 8-5-10201 8-6-30201 8-8-20201 8-10-1 0201 8-11-3 0201 9-1-20201 9-3-12201 9-5-2两融余额(亿元) 融资余额(亿元) 融券余额(亿元)(右轴) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 8 联讯晨报 资料来源：聚源 （金融工程研究组） 【数据快递】 图表3： 中债国债收益率 名称 最新价 涨跌BP（+/-） 国债收益率1年 2.662 -0.0183 国债收益率3年 2.986 -0.0319 国债收益率5年 3.142 -0.0117 国债收益率7年 3.357 -0.0301 国债收益率10年 3.312 -0.031 资料来源：聚源 图表4： 中债10年国债收益率走势 图表5： 美国30年国债收益率走势 资料来源：聚源 资料来源：聚源 图表6： 中金所三大股指期货（含所有挂牌合约） 代码 名称 收盘价 涨跌(%) 基差 成交量 成交金额 持仓量 IC1912 中证500股指期货1912 5,258.0 -4.18 200.42 457 490,075,880 754 IC1909 中证500股指期货1909 5,306.6 -4.12 151.82 4,332 4,688,948,680 11,544 IC1906 中证500股指期货1906 5,370.0 -3.99 88.42 17,593 19,298,436,000 35,334 IC1905 中证500股指期货1905 5,411.2 -3.91 47.22 71,753 79,314,421,280 59,592 IC0Y03 中证500指数隔季连续 5,258.0 -4.18 200.42 457 490,075,900 754 2.64%2.84%3.04%3.24%3.44%3.64%3.84%4.04%4.24%201 6-5-10201 6-12-1 4201 7-7-20201 8-2-23201 8-9-29201 9-5-50.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%201 6-5-10201 6-12-1 4201 7-7-20201 8-2-23201 8-9-29201 9-5-5 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 8 联讯晨报 代码 名称 收盘价 涨跌(%) 基差 成交量 成交金额 持仓量 IC0Y02 中证500指数下季连续 5,306.6 -4.12 151.82 4,332 4,688,948,700 11,544 IC0Y01 中证500指数下月连续 5,370.0 -3.99 88.42 17,593 19,298,436,000 35,334 IC0Y00 中证500指数当月连续 5,411.2 -3.91 47.22 71,753 79,314,421,300 59,592 IF1912 沪深300股指期货1912 3,943.0 -1.87 -1.18 330 394,315,740 563 IF19