造纸轻工行业定期报告：厂家陆续加入提价阵营,市场尚未接受

请务必阅读正文之后的重要声明部分 造纸轻工 厂家陆续加入提价阵营，市场尚未接受 评级：增持 前次： 增持 分析师 分析师 朱嘉 孙国东 S0740210080009 S0740207010008 021-20315132 0531-68889511 zhujia@r.qlzq.com.cn sungd@r.qlzq.com.cn 2014年3月9日 基本状况 上市公司数 66 行业总市值(百万元) 128803.79 行业流通市值(百万元) 84402.09 行业-市场走势对比 重点公司基本状况 重点公司 指标 2012A 2013E2014E东港股份 股价(元)22.02 22.02 22.02摊薄每股收益(元)0.33 0.45 0.60总股本(亿股)3.03 3.03 3.03总市值(亿元)66.72 66.72 66.72嘉麟杰 股价(元)8.80 8.80 8.80摊薄每股收益(元)0.10 0.24 0.40总股本(亿股)4.16 4.16 4.16总市值(亿元)36.61 36.61 36.61上海绿新 股价(元)23.06 23.06 23.06摊薄每股收益(元)0.48 0.66 0.85总股本(亿股)3.42 3.42 3.42总市值(亿元)78.87 78.87 78.87备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 投资要点  本周造纸印刷板块走势落后大盘。板块本周下跌幅度为5.28%，落后沪深300指数（本周下跌3.77%）1.51个百分点。目前造纸行业短期仍将面临消费淡季以及新增产能释放的压力，二季度将进入到行业的传统消费旺季，但纸品价格能否随着需求的复苏而出现上涨扔需观察。轻工方面，我们推荐网络售彩概念和大家居板块。  本周国际针叶浆价有望回暖。到欧洲的漂针浆发货总量下降了5.5%。主要是受与受天气影响的运输问题和智利的港口罢工的消极影响。至少有一部分供应链中断的原因，生产商库存上升也在预料之中。受严寒影响，北美纸浆发货受阻。智利工人罢工仍旧对阔叶浆的供应量有所影响。阔叶浆的生产商库存期不考虑季节性调整增加了6天，而若考虑季节性调整则增加2天。  本周国际废纸价格趋于回升。美废，现在美国废纸回收及运输仍受到天气影响，供应不充裕。但在淡季需求走弱压力下，美废市场OCC价格本周开始从高位回落。日废，本周日废外盘期货市场成交价格小幅松动。日本方面的供应商出货不积极，国内纸厂采购原料也不活跃。欧废方面，据欧废期货供应商表示，虽然欧洲运费预期将要在3月中上旬上涨，但是欧废并没有受到运费将要上涨的影响步入上行通道。  纸品交投清淡。双胶纸方面，进入3月后，大型纸厂也加入提价阵营，目标涨幅也普遍是100元/吨，广东亚太更是宣布在2月提价基础上再涨100元。白卡纸市场，本月初，各地白卡纸市场状况未见好转。下游印厂虽然均已恢复生产，但订单状况不佳。铜版纸方面，来到3月，其他主流纸厂才终于加入提价阵营，本月包括金东、金海、晨鸣等在内的铜版纸大厂齐齐宣布提高出货报价100元/吨。箱板瓦楞纸方面，本周随着纸箱厂库存即将消耗殆尽，市场交投逐渐恢复，但整体仍略显疲态，市场交投情况不佳。 我们维持造纸板块的“增持”评级，推荐公司为齐峰股份、中顺洁柔；给予轻工板块“增持”评级，重点推荐：东港股份、群兴玩具、嘉麟杰、海伦钢琴；以及网络售彩概念股票——安妮股份、鸿博股份。造纸轻工 行业定期报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业定期报告 本周行业走势落后大盘  本周造纸印刷板块走势落后大盘。板块本周上涨幅度为1.60%，落后沪深300指数（本周下跌0.49%）2.09个百分点。 图表1：板块历周涨幅情况 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%10/10/810/11/810/12/811/1/811/2/811/3/811/4/811/5/811/6/811/7/811/8/811/9/811/10/811/11/811/12/812/1/812/2/812/3/812/4/812/5/812/6/812/7/812/8/812/9/812/10/812/11/812/12/813/1/813/2/813/3/813/4/813/5/813/6/813/7/813/8/813/9/813/10/813/11/813/12/814/1/814/2/8来源：齐鲁证券研究所  目前造纸行业短期仍将面临消费淡季以及新增产能释放的压力，二季度将进入到行业的传统消费旺季，但纸品价格能否随着需求的复苏而出现上涨扔需观察。轻工方面，我们推荐网络售彩概念和大家居板块。 本周国际浆价趋于稳定，废纸价格稳定 本周国际针叶浆价趋于回暖，国内浆价亦有望回暖  PPPC数据显示，12月全球纸浆装运量从11月的374.3万吨增加5%至393.2万吨。12月全球生产库存期从11月的32天上升至33天（其中漂针浆27天，漂阔浆39天），同比2012年增加1天。  欧洲针叶浆市场：北方漂针浆发运量增加了0.8%。发运/产量比率由2013年1月的84%降至82%。到欧洲的漂针浆发货总量下降了5.5%。 这些数字主要是受与受天气影响的运输问题和智利的港口罢工的消极影响。至少有一部分供应链中断的原因，生产商库存上升也在预料之中。  北美针叶浆市场：受严寒影响，北美纸浆发货受阻。火车车皮在火车车场中一时半会儿难以运作，且一些生产设备也受到影响，特别是南方的工厂没有处理原木或者小木片冻结的设备。这些问题对1月统计的数据显然有一些影响，但是影响程度不好说。送往北美的商品浆出货量下降4.7%，大多漂针浆同比回落6.1%。  欧洲阔叶浆市场：阔叶浆方面，1月份阔叶浆市场受北美天气影响程度不如针叶浆市场，但是智利工人罢工仍旧对阔叶浆的供应量有所影响。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业定期报告 阔叶浆的生产商库存期不考虑季节性调整增加了6天，而若考虑季节性调整则增加2天。  国内市场方面，中国针叶浆市场：在北美和智利供应链的问题使得市场气氛略显紧张，而实际发货量显示并不是这样。从PPPC成员国发运的统计显示1月份对中国的漂针浆供应量较充足，一部分可能是因为对于生厂商将会提价的预期。中国阔叶浆市场：与频繁看到的年后中国放缓采购的评论相反，至少发运量数据显示较2013年1月偏软的数据相比有明显增长。2月份供需平稳略软，因此生产商像对针叶浆提价那样提涨阔叶浆价格。当从智利等国的装运延迟以及新工厂供应尚未补充的时候，现货仍可正常供应，加之人民币面值，这些都增加了价格下行的压力。 图表4：国内浆价走势（单位：元/吨） 300035004000450050005500600065007000750080008500乌针布针布阔银星北木月亮凯利普金鱼来源：齐鲁证券研究所 图表2：欧洲木浆欧元报价走势（单位：欧元/吨）图表3：欧洲木浆价格走势（单位：美元/吨） 300 400 500 600 700 800 900 漂白针叶浆(NBSK)漂白阔叶浆(BHKP)450 550 650 750 850 950 1050 1150 07-0107-0507-0908-0108-0508-0909-0109-0509-0910-0110-0510-0911-0111-0511-0912-0112-0512-0913-01漂白针叶浆(NBSK)漂白阔叶浆(BHKP)来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业定期报告 本周废纸价格趋于回暖  美废，虽然部分美废供应商表示现在美国废纸回收及运输仍受到天气影响，进而供应不算充裕。但是在淡季需求走弱压力下，美废市场OCC价格本周开始从高位回落。  日废，3月初国内纸厂买气仍然不足，本周日废外盘期货市场成交价格小幅松动。据日废期货供应商表示，日本方面的供应商出货不积极，国内纸厂采购原料也不活跃。本周日废3#和11#均产生低价实单，这可能与市场中的采购者较为集中，纸厂议价能力增强有关。  欧废方面， 据欧废期货供应商表示，虽然欧洲运费预期将要在3月中上旬上涨，但是欧废并没有受到运费将要上涨的影响步入上行通道。本周下游买气不足，国内纸厂对欧废鲜有问津，欧废外盘期货市场暂无实单成交。不过临近周末，欧废OCC一改周初报价混乱的局面，报价差距缩小，主港报190-192美元。 图表5：美废价格走势（单位：美元/吨） 0 50 100 150 200 250 300 350 06-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-0712-1013-013#8#11#来源：齐鲁证券研究所 图表6：日废价格走势（单位：美元/吨） 图表7：欧废价格走势（单位：美元/吨） 0 50 100 150 200 250 300 350 06-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-0712-1013-01日废3#日废8#日废11#0 50 100 150 200 250 300 350 06-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-0712-1013-01欧废A2欧废A5(9010)欧废A9(8020)欧废A9(7030)欧废B2来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业定期报告 旺季不旺，纸价依旧低迷  双胶纸方面，2月份时，广东亚太、山东太阳、芬欧汇川等个别高档双胶纸厂家喊涨100元/吨，由于当月下游市场交投气氛冷清且交易日少，提价基本未见落实。进入3月后，龙丰、白云、晨鸣、泉林等大型纸厂也加入提价阵营，目标涨幅也普遍是100元/吨，广东亚太更是宣布在2月提价基础上再涨100元。在上游纸厂一片提价声中，部分经销商从月初开始跟涨出货报价，但由于现阶段下游需求还较为平淡，且手中尚有部分前期库存，故实际成交价格涨势比较微弱。 图表8：双胶纸价格走势（单位：元/吨） 50005500600065007000750080008500900007/0807/1208/0408/0808/1209/0409/0809/1210/0410/0810/1211/0411/0811/1212/0412/0812/12UPM金球泉林银河银鸽来源：齐鲁证券研究所  白卡纸方面，本月初，各地白卡纸市场状况未见好转。下游印厂虽然均已恢复生产，但订单状况不佳。并且由于去年投产新产能的逐步释放