食品饮料行业：食品龙头安全边际强,或有较大上涨空间

HeaderTable_User 5017314 426380155 HeaderTable_Industry 13022200 看好 investRatingChange.same 173833849 行业周报 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary 投资要点：  一周市场： 上周食品饮料板块下跌2.94%，跑赢沪深300指数0.82个百分点，在申万23个一级子行业中排名12。所有子版块均录得负收益，跌幅前三的子版块为乳品、黄酒、肉制品。2月28日板块市盈率16.60倍。  行业动态: 1、 中国烹饪协会：大众化餐饮定量标准将出台 2、 味多美酝酿进军电商 3、 快消品市场今年预增近10% 4、 恒天然宣布提高原奶预计收购价格  近期观点: 2014-02-24：白酒之见（一） 2014-02-26：涪陵榨菜：成本拖累13业绩，继续看好渠道下沉与品类扩张  近期走访： 洽洽食品：营销架构调整值得关注，成本压力缓解或带来业绩弹性 投资策略与建议： 我们建议重新关注大众食品版块相关龙头企业：1，中国，民以食为天，注重饮食之道是我国的传统文化，根深蒂固；2，由于上游大多为小农经济，短期难以扭转，我国下游企业谈判能力与国外同行相比，普遍较强，盈利能力有优势；3，肉类，调味品，乳业竞争格局健康，肉类和调味品属于可预见的将来都一家独大的局面，费用率可控；4，目前乳业龙头伊利，肉制品龙头双汇，调味品龙头14年估值分别为20倍，19倍，25倍（海天目前流通市值较小，估值存在溢价），光明市销率1.1倍，安全边际高，预计有较大上涨空间。持续关注光明乳业(600597，买入)、伊利股份(600887，买入)、双汇发展(000895，未评级)、海天味业(603288，未评级) 风险提示：食品安全问题；宏观经济的不确定性。 Tabl e_Title 食品龙头安全边际强，或有较大上涨空间 食品饮料行业 Tabl e_St oc k 重点公司盈利预测及投资评级 股价 2012 2013E 2014E 2015E 目标价 评级 光明乳业 17.63 0.25 0.41 0.72 1.08 27.56 买入 伊利股份 35.12 0.84 1.51 1.79 2.32 50.12 买入 承德露露 22.58 0.55 0.86 1.09 1.39 29.09 买入 涪陵榨菜 30.91 0.82 1.05 1.31 1.60 42.68 增持 中炬高新 10.74 0.16 0.26 0.36 0.47 13.90 增持 金枫酒业 8.14 0.24 0.27 0.31 0.38 10.85 增持 洽洽食品 19.19 0.84 0.80 0.91 1.03 23.09 增持 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 食品饮料 报告发布日期 2014年03月03日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 陈徐姗 021-63325888*7041 chenxushan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512030003 Table_Contacter 联系人 吕若晨 021-63325888*6207 lvruochen@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 原奶价格企稳，海天限购期结束 2014-02-24 调味品板块调整不改长期投资价值 2014-02-17 继续推荐乳业及调味品板块 2014-01-27 -25%-17%-8%0%8%13/0313/0413/0513/0613/0713/0813/0913/1013/1113/1214/0114/02食品饮料沪深300 目录 1. 一周市场 ................................................................................................... 3 2. 行业动态 ................................................................................................... 5 3. 近期观点 ................................................................................................... 6 4. 近期走访 ................................................................................................... 6 5. 投资策略与建议 ........................................................................................ 6 图表目录 图表 1：申万23个一级行业及沪深300指数上周收益率 ............................................................ 3 图表 2：食品饮料行业与市场估值水平比较 （历史TTM整体法，剔除负值） ........................... 4 图表 3：食品饮料行业及各子行业收益率情况 ............................................................................. 4 图表 4：行业涨跌幅前十.............................................................................................................. 5 图表 5：行业换手率前后十 .......................................................................................................... 5 1. 一周市场 上周食品饮料板块下跌2.94%，沪深300指数下跌3.77%，行业跑赢大盘0.82个百分点，在申万23个一级子行业中排名12。所有子版块均录得负收益，跌幅前三的子版块为乳品、黄酒、肉制品。本周涨幅前五的个股分别是星湖科技、双塔食品、佳隆股份、珠江啤酒、黑牛食品；跌幅前五的个股分别是古井贡酒、好想你、贝因美、煌上煌、古越龙山。截至2014年2月28日，食品饮料板块市盈率16.60倍，沪深300市盈率8.22倍。 图表 1：申万23个一级行业及沪深300指数上周收益率 数据来源：WIND 东方证券研究所 (8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.0010.00信息设备机械设备交运设备建筑建材信息服务金融服务综合餐饮旅游黑色金属有色金属公用事业食品饮料化工轻工制造纺织服装沪深300指数医药生物交通运输电子元器件采掘商业贸易农林牧渔房地产家用电器 图表 2：食品饮料行业与市场估值水平比较 （历史TTM整体法，剔除负值） 数据来源：WIND 东方证券研究所 图表 3：食品饮料行业及各子行业收益率情况 数据来源：WIND 东方证券研究所 051015202530352012/1/132012/3/132012/5/132012/7/132012/9/132012/11/132013/1/132013/3/132013/5/132013/7/132013/9/132013/11/132014/1/13沪深300SW食品饮料(10.00)(9.00)(8.00)(7.00)(6.00)(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.00SW葡萄酒SW软饮料SW食品综合SW食品饮料行业SW调味发酵品SW其他酒类SW白酒SW啤酒SW肉制品SW黄酒SW乳品 图表 4：行业涨跌幅前十 资料来源：WIND 东方证券研究所 图表 5：行业换手率前后十 资料来源：WIND 东方证券研究所 2. 行业动态 中国烹饪协会：大众化餐饮定量标准将出台 新闻来源：和讯网（2月25日） 新闻链接：http://news.hexun.com/2014-02-25/162452150.html 新闻摘要：2月21日，中国烹饪协会在京召开《大众化餐饮通用规范》行业标准专家审定会。《大众化餐饮通用规范》作为首个有关大众化餐饮的定量标准即将出台。据介绍，这一标准根据《商务部办公厅关于下达2013年第一批流通行业标准项目计划的通知》制定。北京市餐饮行业协会、北京眉州酒店管理有限公司、北京嘉和一品企业管理有限公司、北京和合谷餐饮管理有限公司、四川海底捞餐饮股份有限公司以及权金城国际餐饮管理公司等11家单位参与了此次通用规范审定工作。 味多美酝酿进军电商 新闻来源: 凤凰网（2月26日） 新闻链接：http://finance.ifeng.com/a/20140226/11746679_0.shtml 新闻内容：“2013年度北京十大商业品牌评选”颁奖典礼举行。味多美力压众多知名品牌成为年度十大商业品牌。2014年味多美将成立电商部，尝试在PC、移动互联网上的销售与线下实体店体验相结合的O2O模式。目前正以平均每7天开1家店的速度快速发展，其目标是争取实现1公里就有1家味多美。为应对品牌快速扩张，2013年，味多美投资两亿多元新建了24000平米的第三期中央工厂。 快消品市场今年预增近10% 新闻来源: 网易财经（2月26日） 涨幅前十位跌幅前十位公司涨幅%公司涨幅%星湖科技11.13古井贡酒-14.64双塔食品9.35好想你-13.15佳隆股份5.18贝因美-10.48珠江啤酒4.61煌上煌-9.63黑牛食品4.39古越龙山-9.48梅花集团3.68上海梅林-9.35易食股份2.69水井坊-8.74皇氏乳业1.26克明面业-7.25张裕A0.87洽洽食品-6.75贵州茅台0.63三全食品-6.11换手率前十位换手率后十位公司周换手率%公司周换手率%麦趣尔75.90*ST广夏0.00海天味业41.60三元股份0.00星湖科技27.84贵州茅台1.65好想你24.43梅花集团2.07惠泉啤酒22.87山西汾酒2.12煌上煌21.79张裕A2.15贝因美21.69青岛啤酒2.23皇氏乳业18.50洋河股份2.45克明面业17.32五粮液2.45海欣食品14.44通葡股份2.51 新闻链接：http://money.163.com/14/0226/01/9LVK9UGS00253B0H.html 新闻摘要：昨日第11届CTR洞察中国趋势发布会透露的信息显示，2014年中国快速消费品市场增长率为8%-9%，2013年增长率为7.4%。同时，电商对于实体零售渠道的冲