兴证(香港)金融大市简评精选

2014/02/27 1 【导读】 经济日报 -港股料22200见支持，续观望蓝筹业绩及「两会」 信报 -恒指拉锯未休 隔夜指数 收盘 一天变幅 恒生指数 22437.44 120.24 0.54% 国企指数 9806.03 65.47 0.67% 红等指数 4196.25 51.49 1.24% 上证综合 2041.254 7.035 0.35% 深证成指 7319.614 15.669 0.21% 沪深300 2163.405 5.496 0.25% 道琼斯指数 16198.41 18.75 0.12% 标准普尔500 1845.16 0.04 0.00% 纳斯达克 4292.064 4.477 0.10% 富时100指数 6799.15 -31.35 -0.46% 德国DAX 30 9661.73 -37.62 -0.39% 法国CAC 40 4396.91 -17.64 -0.40% 早盘指数 开盘 一天变幅 日经225指数 14939.87 49.05 0.33% 韩国综合指数 1969.85 -0.81 -0.04% 澳大利亚综合 5444.7 25.8 0.48% 货币 收盘 一天变幅 美汇指数 80.13700 -0.06201 -0.08% 美元/人民币 6.12340 0.02580 0.42% 欧元/美元 1.37430 -0.00130 -0.09% 美元/日元 102.38000 0.05000 0.05% 商品价格 (美元计算) 收盘 一天变幅 纽约黄金 1339.33 6.35 0.48% 纽约原油 102.59 0.76 0.75% LME铝 1771 9 0.51% LME铜 7064.5 -12.5 -0.18% CBOT玉米 461.25 3.5 0.76% CBOT小麦 618 1 0.16% 数据来源: 彭博 【兴证论市】 结算日午后波幅或增 大市回顾：美股前晚在市场消息及数据好淡交错之下，牛皮偏软；港股昨早开市后呈窄幅波动，午后受内地股市带动而上，恒生指数一度升逾22500点，最终上升120.24点或0.54%，收报22437点，成交额约638亿。国企指数上升65.47点或0.67%，收报9806点。正处于业绩期，蓝筹成绩浪接浪。前天公布业绩的电能(006)，去年纯利增长15%至111.65亿元，股价昨天上升2.78%，收报64.60，为升幅显着的蓝筹之一。港交所(388)去年纯利增长11%至45.52亿元较市场预期低，股价先升后跌0.17%，收报120.80。另外，不少股份借大市回升而反弹，当中上周公布引入民营资本的中石化(386)回升4.08%，成昨日最大升幅蓝筹。日前受内地资金紧拙影响的内房股也见回勇，两恒指成份股中海外(688)及华润置地(1109)分别上升3.47%及1.97%。 海外市场：美国按揭银行协会公布，上周按揭申请数目下跌8.5%，跌幅较前周的4.1%更大。经季节因素调整后，上周的新楼按揭申请指数按周下跌4%，并跌至1995年以来低位。惟美国12月新屋销售出乎预期按月升9.6%至5年半新高，美股表现平稳。道琼斯工业平均指数上升18.75点或0.12%；收报16198.41点；标准普尔500指数仅升0.04点，收报1845.16点；纳斯达克指数升4.48点或0.1%，收报4292.06点。 市场展望︰外围继续平淡，港股本周还未走出窄幅整固形态。今天乃本月期指结算日，当午后结算价大致决定后，或许将有端倪现，投资者宜小心午后走势会否令波幅扩大。 【分析师：陈靖安】 2014/02/27 2 【大市简评】 经济日报 -昨日（26日），内地A股终止四连跌，财政司司长曾俊华发表财政预算案，刺激部分蓝筹股向上，港股升120点或0.5%，收报22437，一度重上22500；国指亦升65点或0.7%，收报9806；主板成交637.98亿元。 -美国1月新建住宅销售量增长约9.6%，折合年率46.8万套，较预期强劲，并创下自2008年7月以来新高。楼市下行担忧获舒缓，美股隔晚初段上扬，惟其后升幅收窄，道指收市升18.75点或0.1%，报16198.41点；标普500指数则升不足1点，收市报1845.16点，未能创下历史收盘新高。 -港股现处蓝筹业绩期，中电（00002）、联通（00762）今日将公布全年业绩，而最惹市场瞩目的长实（00001）及和黄（00013）业绩亦将于明日出炉。此外，全国政协、人大「两会」将于下周召开，再为市场增添观望因素。 -ADR港股比例指数昨晚收报22332，较香港收市价低105点。恒指近日仍在250天线（22471）位置争持，暂未有趋升或跌的迹象，预料今日波动不大，于22200有支持，待「两会」过后才将有较明确方向。 -另外，澳博（00880）去年纯利升14.2%至77.06亿元，经调整EBITDA亦增长13.7%创新高。濠赌股沉寂一轮后，近日重见资金流入，相信短期仍有一定水位。 信报 -美股高位反复，内地A股止跌，连带港股亦有跌稳迹象。恒指昨升120点，收报22437点，续在250天线上落。 -今天期指结算，3月好淡对垒随时再战，以现时走势来看仍是拉锯格局，反弹受制于50天线，但下跌风险不算大。以牛熊证布局来看，第一个牛区在21900至21999点，意味22000点是第一个支持位；但向上望22800至23199点有大量熊证，亦构成屠熊诱因。早两日提到提防恒指再杀落，但今天结算，周五长和系发榜，下周是中资内银业绩高峰期，不能排除好友反手先屠熊的可能性。 -轮场焦点腾讯（700）成交大增，大部分资金以博再试新高为主，正股股价走势续强。其次，安硕A50（2823）股价跌近一年低位，资金涌入其好仓博反弹。不过，要博反弹的话，不如留意两类更低残的股份，一是联想（992），二是内房股如中海外（688）及世茂（813）的好仓。 【版面编制：刘雅琪】 2014/02/27 3 【焦点公司】  信义光能（0968.HK） 2013年业绩公告  信义光能2月26日公告2013年上市公司经营业绩。其中营业收入为港元(下同)19.68亿，同比增长28.3%；毛利5.92亿港元，同比增长124%；股东所占利润3.04亿港元，同比增长153.5%；每股基本收益7.33港仙，董事会建议派发末期股息每股1.8港仙。公司公布的 2013 年全年快速增长，基本符合市场预期。  因光伏行业复苏，公司的加工玻璃销量快速增长，同时由于产品销售结构的变化，高毛利率的加工玻璃销售占比提升，公司的整体毛利率从2012年的17.2%提升到30.1%。公司现有光伏玻璃产品约占国内光伏组件量约9-10GW，市场占有率第一。公司继续产能扩张，计划到2014年年底在现有2000吨/日产能的基础上新建2条900吨/日生产线，预计2014年有效产能增加24%。除了产能的提前扩张外，公司还计划进军光伏电站下游市场，手头现有250MW的光伏电站项目计划于2014年开工，我们认为太阳能电站是公司未来的潜在增长利润增长空间。  按2013年公司公告的业绩7.33港仙，公司的1.74港元的估值在23倍。预计公司2014年业绩仍将有好的表现，体现在产品产能的扩充，行业的持续回暖带来的价格回升等因素。另外也需考虑公司2014年股份加权摊薄效应，公司于2013年12月12日分拆上市，2013年的股份加权平均数约为41亿，而2014年约为57亿股。建议投资者密切关注。  安踏体育（2020. HK）: 2014 年行业将持续好转 公司经营情况持续改善  公司2013年收入倒退，但表现胜预期。期内收入72.81亿元，按年跌4.5%，较早前公布之安踏产品2013年度订货会订单金额的下降 21%的跌幅为小，市场预期为68亿元。毛利率41.7%，按年升3.7百分点。期内盈利13.15亿元人民币，较上年同期之 12.59亿元下跌3.2%。每股基本盈利52.71分。中期派息19分，拟派末期息每股22分、特别息7分，全年派息率71.7%。  行业状况。经销商回款情况在 2013 年已经好转。行业情况依然严峻，竞争激烈，但2014年的情况会比2013年好。公司的经销商盈利水平在行业之上，开店净利润从2012年的2-3%上升到 2013 年的 8%。1,2 月份合起来算，公司的同店销售增长情况理想。我们预期将录得中高单位数的增长。  库存情况和营运资金。到4季度的时候，公司零售端有差不多5个月的库存。由于今年的春节提前，公司提前去库存，应收账款周转天数上升，经营现金流有所减少。最近一段时间，两项指标已经恢复正常。  利润率的走势。由于2012年给予经销商更多激励，并主动从分销商回购流转满的存货，加上 2013 年自产比例上升，使得毛利率同比有显着的回升。2012-2013 年间服饰类销售情况一般，纷纷关店，导致租金压力有所缓和，低层级城市的租金更是有所下降。管理层预期2014年毛利率会继续上升，但由于冬奥会和亚运会原因，广告费用可能会有所上升，整体净利润率大致持平。  开店计划。到2013年底，安踏有7757家，净减少318家。儿童体育用品系列店881 家，增加48 家。公司预计到2014年末有安踏店7700-7800 家，儿童体育用品系列店900-1000家。  Fila 的情况。Fila占公司的销售不足10%，毛利率高于公司平均水平。2013年开始盈利。目前有门店416家，到2014年底预计会达到450-500家。  最近经营情况：公司同时公告 2014年3季度订单录得高单位数增长。2013年 4季度同店增长为中单位数。 2014/02/27 4  旭辉控股集团（0884. HK）：精准投资，业绩快速增长  公司2013年业绩符合市场预期。旭辉控股集团公布2013年业绩，2013年1月1日-12月31日，公司全年实现营业收入119亿元，同比增长46.2%，归属母公司股东的净利润为18.9亿元，同比下降2.2%，每股收益0.33元，同比下降21.4%。公司核心净利润为15.19亿元，同比增长64.9%，核心每股收益0.26元/股，同比增长30%，符合市场预期。公司宣布每股分红（税前）0.07港元，按2月19日收盘价计算分红回报率为4.5%。  毛利率逐步提升。公司毛利率从23.7%上升至25.8%，主要由于2013年结算收入中毛利较高的写字楼产品占比达到15%，同比上升13个百分点。未来随着写字楼项目占比继续上升，2012年年末和2013年年初购入的毛利较高的项目进入结算周期，公司毛利率水平有进一步上升的空间。  财务成本逐步下降。公司2013年平均融资成本从10%下降至9.2%,主要由于公司逐步用境外债务替代成本较高的国内非银行借款，境内信托和非银行贷款比例和融资成本均有下降，比例从25%下降至12%，融资成本从14.4%下降至11.7%。未来公司计划进一步降低资金成本较高的信托贷款比例，预计平均融资成本有望下降至8.2%-8.5%。  可售货量充足，产品定位精准，周转速度提升。公司2013年资产周转速度进一步提升，公司通过提高项目从拿地到开盘的时间，进一步提高了资产周转速度，2014年公司可售货量预计达到440亿元，合同销售额目标为220亿元，同比增长40%，继续保持较快速度增长。由于公司2014年主要项目均位于上海、苏州、北京等一、二线城市，且以首次置业和改善型需求客户为主要目标，产品定位和区域布局均较精准，能保证公司继续保持较快的周转速度。  公司估值水平合理。2013年市盈率为6.1倍，我们关注的重点地产企业上市公司2013年动态市盈率平均为6倍，公司目前估值水平与行业主要公司一致。预计公司2014年动态市盈率为4倍，公司股价相对于2013年NAV折价率约为60%，与我们关注的重点上市公司平均NAV折价率一致，我们认为公司表现并未超出市场预期，而公司估值水平相对其他企业没有更大折