化工行业双周报：价格整体有企稳迹象,期待春耕行情

1 www.lxzq.com.cn 分析师：丁思德 执业证书编号：S0300511010008 Email: dingside@lxzq.com.cn 日期：2014年2月27日 www.lxzq.com.cn 股票池跟踪 价格整体有企稳迹象，期待春耕行情 ——化工行业双周报（2014.2.17-2.27） 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 代码股票简称昨日收盘价6个月内合理估值本期评级上期评级点评600309万华化学17.2826.10增持增持国内MDI龙头，受益于寡头垄断竞争，长期增长动力较足。600527江南高纤5.528.50增持增持一次性卫生用品需求量增加，ES纤维前景值得期待。002037久联发展9.3516.60增持增持逐渐向下游延伸的西部地区民爆龙头，或将受益于行业整合。002226江南化工11.5019.25买入买入逐渐向下游延伸的西部地区民爆龙头，或将受益于行业整合。000731四川美丰8.8011.88增持增持气头尿素龙头，拥有车用尿素产能，未来业绩增长值得期待。000525红太阳14.0621.28增持增持政策面利好吡啶-百草枯产业链。002064华峰氨纶9.3912.75增持增持氨纶景气上行，长期前景看好。600486扬农化工31.9948.75增持增持菊酯类农药龙头，有产能在建，业绩增长可期。002170芭田股份6.188.80增持增持品牌、渠道优势突出的复合肥企业，有望受益于土地流转后的规模化种植。600256广汇能源7.7610.80增持增持近期股价回调，基本面无明显变化，看好公司煤制天然气前景 2 www.lxzq.com.cn 要点： 1、大盘调整，子行业大部分出现下跌 本期，沪深300 指数双周下跌6%，按照申万化工子行业划分，仅炭黑子行业指数上涨，其他子行业指数全部下跌，有19 个子行业跑赢沪深300,8个子行业跑输沪深300。涨跌幅排名前三的子行业分别为炭黑、无机盐和纺织化学品，跌幅分别为5.81%、-0.14%和-0.31%，涨跌幅排名后三位的子行业分别为复合肥、聚氨酯和钾肥，涨跌幅分别为-10.31%、-8.17%和- 7.81%。 本期，大盘出现调整，化工子行业也未能幸免，但从涨跌幅情况看，整体表现仍强于大盘，前期表现较好的复合肥板块在大盘调整的背景下出现较大幅度下跌，我们认为复合肥板块的基本面没有发生变化，短期调整属于市场情绪的一种宣泄，并不影响其真正的投资价值，依然看好；纺织化学品方面，得益于环保措施的趋严，未来污染较为严重的中小企业或将被淘汰，行业集中度有望提高，有利于行业龙头的发展，建议投资者关注。 个股方面，本期涨幅前五的个股分别为蓝帆股份（43.6%）、泰山石油（25.41%）、 双龙股份（23.64%）、索芙特（15.17%）和凯美特气（13.7%）；跌幅前五的个股分别为上海新阳（-14.93%）、 金正大（-14.79%）、沙隆达A（-14.49%）、江南高纤（-13.46%）和康得新（-12.98%）。本期排名靠前的行业相对比较分散，表明市场存在一定分歧，而跌幅较大的品种是前期涨幅较大的个股，如何复合肥、农药等，我们这是伴随大盘下跌而出现的正常调整，复合肥、农药前景依然看好。 2、价格整体有企稳迹象，期待春耕行情 本期双周均价涨幅居前的五种产品分别为NYMEX天然气、DAP、硫磺、WTI 原油和 HDPE ；双周均价跌幅居前的五种产品分别为液氯、LDPE 、PTA 、甲醇和烧碱。本期，我们跟踪的重点化工产品中下跌的品种占比为40%，其余价格持平或者上涨，表明市场开始企稳，主要原因是节后行业需求有所回暖，同时上游原油、天然气等价格高位盘整，双重因素作用给化工品价格上涨带来了动力，本期草甘膦价格继续上涨，我们依然维持前期观点，建议投资者关注。随着气候的不断转暖，各地春耕也即将到来，届时将推高化肥、农药产品价格，建议投资者提前布局春耕行情。 跌幅榜方面，去年年末表现抢眼的甲醇持续下跌，我们认为从总体上看，甲醇属于产能过剩行业，行业的落后产能淘汰还需要一个过程，短期内并不看好，建议投资者注意风险。 3、雾霾围城，局地化工生产被停减 近日雾霾笼罩我国近七分之一国土。北京、山东等地首次启动空气重污染橙色、黄色预警，实施重污染天气应急预案，以减少污染物排放，改善空气质量。在此过程中，部分石油和化工企业被要求减产、限产甚至停产，一些地区的部分化工项目审批被叫停。虽然雾霾的主要形成原因尚无明确定论，但不可否认的是工业生产是其中一个因素之一，而化工行业大多为污染行业，监管部门对行业环保的要求非常严格，在此背景下我们建议关注两方面投资机会，一是环保设施完善的高污染化工行业公司，这些公司有望在环保政策趋严背景下生存下去，并抢占被政策淘汰的企业市场份额；二是与节能环保相关的子行业机会，如车用尿素、能源净化品、大气污染处理相关的子行业。 3 www.lxzq.com.cn 4、投资建议 本期化工行业个股伴随大盘调整，股价出现一定幅度下跌，从基本面的角度看，我们看好的农药、复合肥、氨纶、新材料、新型煤化工等子行业基本面并没有发生较大变化，继续看好。由于春耕将至，建议重点关注相关公司机会，如红太阳（000525）、扬农化工（600486）、芭田股份（002170）等。 5、风险提示 政策风险；原油价格波动风险；安全生产风险。 一、行业及公司动态 1、我国油气对外依存度大涨逼近红线 近期，政府部门及多家机构的数据显示，去年我国石油、天然气、煤炭的对外依存度延续了之前的攀升态势，其中石油的对外依存度已经逼近60%，天然气的对外依存度也由2012年的25.5%，上升六个百分点至31.6%。我国是能源消费大国，而富煤贫油少气是我国能源结构的特点，从成本、能换转换效率以及环保等因素考虑，天然气是较好的一次能源，但由于我国常规天然气匮乏，非常规天然气（页岩气）开采难度又较大，因此我们长期看好以较为丰富的煤炭为原料制备的煤制天然气，继续看广汇能源（600256），建议投资者关注。 2、康得新（002450）：光学膜产品通过LGDisplay量产认证并批量供货 公司近日发布公告称，近日收到子公司张家港康得新光电有限公司的报告，其生产的光学膜产品经过近一年的产品认证工作，近期通过LG Display株式会社量产认证，目前已开始批量供货。LG Display是世界500强企业，为韩国LG集团旗下的专业TFT-LCD供应商，康得新光学膜实现了从无到有的突破，目前产品已相继通过了众多下游知名厂商的认证，这说明公司产品在下游客户群中的认可程度较高，建议投资者关注。 3、诺普信（002215）：2013年净利润同比增长近四成 公司近日发布2013年业绩快报，预计2013年公司实现营业收入17.12亿元，同比增长7.17%；实现归属于母公司所有者的净利润1.77亿元，同比在呢规章36.86%；实现每股收益0.33元。2013年农药行业盈利情况较好，公司产品目前涉及杀虫剂、杀菌剂、除草剂、植物营养素等多种农药产品，在行业景气提升的背景下盈利情况较好，随着春耕的到来，农药产品的需求有望继续提升，建议关注公司。 4 www.lxzq.com.cn 图表1 子行业双周涨跌幅排行 数据来源：联讯证券投资研究中心 图表2 公司双周涨跌幅前十排行 双周涨幅前十公司 双周跌幅前十公司 代码 公司 涨跌幅（%） 所属行业 代码 公司 涨跌幅（%） 所属行业 002382.SZ 蓝帆股份 43.60 其他塑料制品 300236.SZ 上海新阳 -14.93 其他化学制品 000554.SZ 泰山石油 25.41 石油贸易 002470.SZ 金正大 -14.79 复合肥 300108.SZ 双龙股份 23.64 炭黑 000553.SZ 沙隆达A -14.49 农药 000662.SZ 索芙特 15.17 日用化学产品 600527.SH 江南高纤 -13.46 涤纶 002549.SZ 凯美特气 13.70 其他化学制品 002450.SZ 康得新 -12.98 其他塑料制品 002018.SZ 华星化工 11.46 农药 300321.SZ 同大股份 -12.75 合成革 300218.SZ 安利股份 11.21 合成革 002637.SZ 赞宇科技 -12.41 日用化学产品 603003.SH 龙宇燃油 9.76 石油贸易 000627.SZ 天茂集团 -11.63 其他化学制品 600228.SH 昌九生化 9.44 氮肥 002591.SZ 恒大高新 -11.58 其他化学制品 300067.SZ 安诺其 8.57 纺织化学用品 300343.SZ 联创节能 -11.31 聚氨酯 数据来源：联讯证券投资研究中心 图表3 股票池估值情况 代码 公司 收盘价(元) EPS（元） PE（倍） 2012A 2013E 2014E 2012A 2013E 2014E 600309 万华化学 17.28 1.09 1.45 1.81 16 12 10 600527 江南高纤 5.52 0.27 0.34 0.49 20 16 11 002037 久联发展 9.35 1.06 0.83 0.96 9 11 10 002226 江南化工 11.50 0.66 0.77 0.83 17 15 14 000731 四川美丰 8.80 0.60 0.30 0.54 15 29 16 000525 红太阳 14.06 0.57 0.76 0.99 25 19 14 002064 华峰氨纶 9.39 0.02 0.14 0.17 470 67 55 600486 扬农化工 31.99 1.13 1.80 1.95 28 18 16 5 www.lxzq.com.cn *002170 芭田股份 6.18 0.21 0.14 0.22 30 44 28 *600256 广汇能源 7.76 0.28 0.20 0.54 28 39 14 数据来源：联讯证券投资研究中心 注：带*号公司盈利预测来自于wind一致预期 二、主要产品价格动态 价格汇总 图表4 主要化工产品价格变化情况 行业 现价 双周均价 双周涨幅 年度累计涨幅 石油石化 WTI 原油（美元/桶） 101.83 102.02 3.56% 9.98% 布伦特原油（美元/桶） 109.51 110.04 2.26% 2.93% NYMEX天然气（美元/mmbtu） 4.97 5.66 14.28% 15.57% LDPE（元/吨） 12000 12000 -4.61% -9.77% HDPE（元/吨） 12100 12100 2.93% -1.63% 农化 尿素（元/吨） 1620 1629 -1.34% -1.22% DAP（元/吨） 2850 2817 6.29% 7.55% 钾肥（元/吨） 2140 2131 1.48% 1.90% 硫磺（元/吨） 1100 1092 6.04% 6.80% 黄磷（元/吨） 15350 15350 0.00% 0.00% 草甘膦（元/吨） 33700 33422 2.68% 8.01% 基础化工原料 纯碱（元/吨） 1390 1390 0.00% 0.00% PVC（乙烯法）（元/吨） 7200 7200 0.00% 0.00% PVC（电石法）（元