银行停贷对房地产行业影响点评：银行资金收紧加大房地产行业风险

请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 证券研究报告 2014年02月24日 行业：房地产 投资评级：中性 主要事件 2月21日，媒体报道，兴业银行总行通知全行暂时停止办理房地产夹层融资业务并且暂停房地产供应链金融业务。进入2014年以来，南京的房贷市场持续紧张。首套房优惠利率已经难觅踪迹，还有银行上浮利率达30%，招商银行已经不接房贷申请。 杭州、常州等地个别楼盘房价大幅下降。 开发贷收紧加大房地产行业风险暴露 虽然市场对一些消息有所澄清，但银行对房地产的态度正在发生变化是不争的事实。出于风险控制的需要，银行对房地产业务进行再评估，未来房地产行业的资金状况可能发生较大变化。2013年，房地产开发企业到位资金中，国内贷款大幅增长33.1%，个人按揭贷款大幅增长33.3%。银行去年在房地产业务上的扩张非常厉害。随着房地产销售增速的下滑，房地产市场风险增大，今年继续奢望银行对房地产加杠杆并不现实。 开发贷收紧最先影响的是三四线城市以及中小开发商的房地产资金状况，一线城市地产以及大中型开发商仍然能得到资金倾斜。目前三四线城市供应过剩比较严重，资金紧张将加速房地产市场的调整。未来不排除一些中小开发商的项目出现资金断裂的情况。 同时，银行收紧资金会继续提高房地产企业的资金成本，信托等其它融资渠道也将受到一定影响。 个贷收紧推动销售增速的进一步下行 个人房贷业务利率低，对银行来说属于低利润业务，在目前利率市场化的背景下，商业银行作为盈利机构控制个贷规模增长实属必然。互联网金融冲击下，总体资金成本上升，银行存款流失，银行减少利率优惠，延长购房贷款的审批，目的在于主动收缩低利润个贷业务的规模。央行目前房贷政策并未发生变化，媒体报道央行已要求分支机构对辖区内金融机构出现的首套房贷停贷、压单等现象深入调研。我们认为在央行干预下，个贷业务特别是首套房贷仍会放开，但未来利率优惠缩小或消失在所难免。 利率优惠缩小将明显增加购房成本，降低购房者支付能力，进一步推动销售下滑。 投资建议 近期市场成交同比下滑，政策以及消息面利空不断，房地产板块面临较大压力，难有良好表现，建议保持谨慎。 风险提示 银行停贷继续发酵，市场成交进一步下滑。行业报告 市场表现 截至2014.02.24 分析师：易华强 执业证书号：S1490513080001 电话：010- 58565074 邮箱：yihuaqiang@hrsec.com.cn 银行资金收紧加大房地产行业风险 ——银行停贷对房地产行业影响点评 行业点评：2014年02月24日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推 荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中 性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖 出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 易华强，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层 (100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn