电气设备行业周报：中央经济工作会议定调：电改将“迈出实质性步伐”

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 电气设备 中央经济工作会议定调：电改将“迈出实质性步伐” 行业评级推荐 评级变动维持 行业观点及投资组合： 新能源汽车 近日中汽研发布11月新能源汽车出厂合格证数据，11月新能源汽车总产量8. 40万辆，同比增长16.21%。其中乘用车生产4.10万辆，同比增长9.24%；商用车生产4.30万辆，同比增长23.73%。 1、全年产量有望接近50万辆，关注潜在弹性最大的12月份业绩修复相关标的：国轩高科、亿纬锂能、智慧能源、方正电机、正海磁材; 2、网传2017年补贴调整方案中物流车友好度高，随2017版推荐车型目录态度明朗，明年将贡献主要增量。推荐上游钴资源，相关标的：华友钴业（华创有色覆盖）; 3、燃料电池专用车产量突破500辆，预计2017年将进入快速放量期。推荐电堆及压缩机等核心零部件供应商，相关标的：大洋电机、富瑞特装、雪人股份; 4、2017年行业稳定增长，精选政策向下风险小、技术向上空间大的个股。除了继续推荐各细分板块龙头及具备高补贴友好度的钴资源板块，推荐具备技术卡位优势的湿法隔膜、铝塑膜板块，相关标的：胜利精密、新纶科技。 电改 中央经济工作会议12月14日至16日在北京举行。会议指出，继续深化供给侧结构性改革，提高经济发展质量。混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。 1、电改是供给侧改革的重要领域，2017年有望进入第二轮爆发期。当前，电力行业面临产能过剩、系统调峰能力不足、电网垄断属性强、电力市场化程度不高、电价引导资源配置特性不足等问题，按照“三去一降一补”的改革思路，预计2017年市场化售电规模大幅增加（预计占比在20%以上），增量配网试点范围大幅扩张（第二批、三批将陆续落地），电价在用能成本下降中贡献加大，京津冀、晋陕蒙宁、华东等重点区域电改将是改革重点区域。 2、国企改革委电改铺路，电力领域混改必须有实质性进展。基于电力行业以国资主导的特殊性，电改与国企改革相成相济。从改革的实质看，电改实际上是以国资为主的发电资产、电网资产与地方政府、电力用户、售电公司等主体利益再分配的过程。中央经济工作会议打消了国企改革的诸多疑虑，并提出电力领域“迈出实质性步伐”的目标，在战略上为电改提供顶层设计，改革大有可为。 3、电改再下一城，改革从虚向实。近期国家能源局下发通知为拥有配网运营权主体颁发电力业务许可证，一是为增量配网试点主体提供法律上 证券分析师：华中炜 执业编号：S0360512040001 邮箱：huazhongwei@hcyjs.com 联系人：黄斌 电话：010-66500906 邮箱：huangbin@hcyjs.com 联系人：王秀强 电话：010-66500860 邮箱：wangxiuqiang@hcyjs.com 联系人：邱迪 电话：010-63214660 邮箱：qiudi@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 胜利精密（002426） 东方精工（002611） 涪陵电力（600452） 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 文山电力（600995） 金智科技（002090） -40%-30%-20%-10%0%10%15.1216.0216.0416.0616.0816.10沪深300电力设备 《电气设备行业报告：穿越混沌秩序现—浅析新能源汽车产业链“跨季传导”》 2016-11-15 《电气设备行业报告：第四张新建新能源乘用车牌照落地，规范化助行业真成长》 2016-11-09 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 电气设备 2016年12月20日 行业深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 电改 的保障，二是明确新增主体供电区域，三是完善电力市场监管。在电改问题上，政府主管部门已经从制定宏观政策到抓具体事宜转变，是推进改革政策落地的重要举措。 4、投资建议：重点关注电网系统内混改推进主体涪陵电力、文山电力、国电南瑞等；关注电改推进过程中受益主体广安爱众、科达洁能（园区类售电公司）、北京科锐、恒华科技、中恒电气等标的。 电力设备 关注配网设备领域公司沿产业链业务扩展。 近来配售电网领域政策频出，权限逐步放开，配网设备上市公司依靠自身技术、客户、渠道、融资优势，开始逐步拓展业务，建议提前布局市场，关注以下几类公司：1、转向配售电园区运营，以自身传统业务为基础大力布局配售电业务。相关标的：恒华科技、合纵科技、双杰电气；2、横向并购外延，完善产品门类。相关标的：金冠电气（拟并入南京能瑞自动化）、合纵科技（并入湖南雅诚，江苏鹏创）、九洲电气（与哈工大在铅炭电池领域合作）；3、转向新能源发电运营。相关标的：九洲电气（拟并入两风电场，后续开展运营业务）。 我们认为，配网设备领域市场集中度低，相关上市公司逐步面临增长天花板，因此诸多公司开始依靠自身融资、技术、客户渠道等优势快速向产业链延伸扩展，形成相对综合性的配网业务公司，打开新的增长空间。随着配售电市场的逐步放开，传统业务有望得到带动，新增业务凭借卡位优势受益。 本周投资组合 1、胜利精密（20%）：低估值隔膜行业龙头，智能装备和湿法隔膜业务有望迎来高速增长; 2、东方精工（20%）：拟收购动力电池系统集成企业普莱德，通过合资等方式与上游（电池）、下游（整车）实现利益绑定，业绩有望超预期; 3、涪陵电力（20%）：国网配网节能服务唯一上市平台，配网节能市场启动伊始，业绩增长空间巨大，存在资产注入预期; 4、文山电力（20%）：南网所属配售电公司，配网有绝对优势; 5、金智科技（20%）：中金租大资金支撑，智慧城市与智慧能源双轮驱动，定增价格倒挂。 行业深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目录 一、 上周行情回顾 ......................................................................................................................................... 5 二、 上周重点覆盖公司信息归总 .................................................................................................................... 6 三、 上周电新行业信息总结 ......................................................................................................................... 10 四、 科技前瞻 .............................................................................................................................................. 12 五、 电池市场数据：材料或年后补涨（数据来源：中国化学与物理电源行业协会） ..................................... 13 行业深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 上周各板块涨跌幅 .................................................................................................................................... 5 图表 22016年12月各板块涨跌幅 ....................................................................................................................... 5 图表 3 电芯市场价格走势（元/颗） ................................................................................................................... 13 图表 4 正极材料价格走势（元/吨） ................................................................................................................... 14 图表 5 正极材料原材料价格走势（元/吨） ........................................................................................................ 14 图表 6 负极材料价格走势（万元/吨） ............................................................................................................... 15 图表 7 隔膜价格走势（元/平米） ...................................................................................................................... 16 图表 8 电解液价格走势（万元/吨） ................................................................................................................... 16 行业深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 一、 上周行情回顾 上周市场整体行情表现较差，电气设备板块、新能源及新能源汽车板块均呈现一定幅度的下跌。电气设备板块、新能源板块、新能源汽车板块本周涨幅分别为-3.94%、-3.09%、-4.73%。 图表1本周各板块涨跌幅 资料来源：Wind，华创证券整理 图表2 2016年12月各板块涨跌幅 资料来源：Wind，华创证券整理 -3.09%-3.91%-4.73%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%SW农林牧渔SW商业贸易SW房地产SW化工SW综合SW国防军工SW钢铁SW建筑材料SW纺织服装SW采掘SW轻工制造SW食品饮料SW汽车SW休闲服务新能源板块SW通信SW机械设备SW非银金融SW公用事业SW交通运输电力设备SW电气设备SW建筑装饰SW医药生物SW家用电器SW银行SW有色金属新能源汽车SW电子SW传媒SW计算机-3.11%-4.42%-5.90%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%SW商业贸易SW钢铁SW通信SW农林牧渔SW银行SW建筑材料SW机械设备SW房地产SW综合SW汽车SW化工SW国防军工SW医药生物SW纺织服装新能源板块SW轻工制造SW食品饮料SW电气设备SW休闲服务新能源汽车SW采掘SW电子SW建筑装饰SW家用电器电力设备SW交