2月A股投资策略：IPO暂歇利于反弹,警惕外围市场风险

航天证券 证券研究报告 2月A股投资策略 请阅读最后一页特别申明 1 / 14 主要观点: 主要观点: 。 1、行情回顾 沪深两市1月份出现明显分化，主板主要指数震荡下跌，中小板和创业板逆市上涨。从行业板块表现看，两市主要行业出现涨跌互现，不同类型板块之间分化明显。申万23个一级行业中，信息服务、信息设备、电子等TMT相关行业涨幅居前，黑色金属、采掘、建筑建材、金融服务等早周期行业跌幅较大。从市场风格看，1月市场风格出现明显分化，成长类风格表现一枝独秀，远好于消费、金融等其他风格。 2、走势剖析 根据个股所处行业及权重统计，传媒、计算机等是对指数有较大绝对贡献，金融服务板块（包括银行和非银行金融）对沪深300指数有明显拖累。从上涨行业的特性来看，市场对经济增长担忧依然较重，早周期行业表现不佳，主板市场依然缺乏做多动能。 3、大小非动向 二级市场重要股东1月依然以“套现”减持为主。其中，主板市场未能延续之前“净增持”局面；中小板及创业板仍是市场减持主力。从2 月份限售解禁来看，两市实际解禁数量较 1月大幅减少。需要特别注意是，主板解禁需求较大的依然是“定向增发机构配售股份”；中小板和创业板 “首发原始股东”、“定向增发”限售股解禁也值得投资者警惕。 4、市场研判 尽管经济基本面和资金面不会有太大惊喜，但是市场方面的增量压力大幅减轻，这有利于沪深A股2月走势向好发展。值得警惕的是外围市场的变化，尽管海外机构投资者对配置中国资产兴趣大增，但是对于新兴市场资金撤离的风险仍需时刻保持关注。在外围环境没有发生重大变化的情况下，2 月份 A 股震荡上涨概率较高，上证指数或将维持在[2000- 2100]之间运行。 5、配置观点 行业方面，建议继续关注低估值蓝筹行业（券商、保险等）和未来业绩增长相对确定的行业（电力、高速公路等）。 题材方面，受益三中全会改革红利集中的题材可持续逢低关注，特别是近期没有上涨题材更值得重点关注。 2013年2月7日 上证指数走势 深证成指走势 创业板指走势 研究员：陈义新 执业证书编号：S0910512080001 电话：021- 62443205 Email：chenyixin@casstock.com 2月A股投资策略： IPO暂歇利于反弹 警惕外围市场风险 航天证券 证券研究报告 2月A股投资策略 请阅读最后一页特别申明 2 / 14 正文目录 一、1月行情回顾：主板和创业板分化严重 ............................................. 3 （一）市场走势：主板震荡回调，创业板逆市大涨 ........................................................................... 3 （二）板块涨跌：早周期低迷，TMT板块活跃 ................................................................................... 4 （三）风格表现：成长最强，消费相对较强 ....................................................................................... 4 二、市场驱动力：金融服务及早周期表现差 ............................................ 6 （一）金融服务行业拖累沪深300表现 ............................................................................................... 6 （二）贡献度透露出的两大市场信号 ................................................................................................... 7 三、资金动向揭秘：主要市场继续“套现”减持 ........................................ 8 （一）股东行为：继续呈现“净减持”格局 ............................................................................................ 8 （二）限售解禁：2月限售解禁数量大减 .......................................................................................... 10 四、2月份市场走势及配置建议...................................................... 11 （一）走势判断：IPO暂歇利于反弹，警惕外围风险....................................................................... 11 （二）行业配置：继续偏向低估值及业绩确定行业 ......................................................................... 13 图表目录 图表 1 沪深主要市场出现明显分化 图表 2 主板指数逆市大幅上涨 .............................................. 3 图表 3 早周期行业板块跌幅较大 图表 4 TMT相关概念板块涨幅居前 ....................................... 4 图表 5 大盘和中小盘走势现分化 图表 6 高估值和低估值分化明显 .......................................... 5 图表 7 300周期与非周期差异不大 图表 8 市场主要风格指数有明显分化 ................................ 5 图表 9 沪深主要行业对沪深300贡献值 ................................................................................................................... 6 图表 10 非银行金融业对指数的贡献 ......................................................................................................................... 7 图表 11 沪深主要行业对指数的绝对贡献 图表 12 沪深主要行业对指数的相对贡献 ........................... 7 图表 13 沪深1月增减持个股数对比 图表 14 沪深1月增减持金额对比....................................... 9 图表 15 重要股东1月份增减持金额最多的公司 .................................................................................................... 9 图表 16 沪深2月整体解禁压力较小 图表 17 市场2月解禁压力在中下旬................................. 10 图表 18 解禁集中在首发原始股及定增 图表 19 主板定增限售解禁压力最大 ................................. 11 图表 20 2月份解禁数量最多的20家上市公司 ..................................................................................................... 11 航天证券 证券研究报告 2月A股投资策略 请阅读最后一页特别申明 3 / 14 一、1月行情回顾：主板和创业板严重分化 沪深两市1月份出现明显分化，主板市场主要指数均震荡下跌，中小板和创业板逆市上涨。从行业板块表现看，两市主要行业出现涨跌互现，不同类型板块之间分化明显。申万23个一级行业中，信息服务、信息设备、电子等TMT相关行业涨幅居前，黑色金属、采掘、建筑建材、金融服务等早周期行业跌幅较大。从市场风格看，1月市场风格出现明显分化，成长类风格表现一枝独秀，远好于消费、金融等其他风格。 （一）市场走势：主板震荡回调，创业板逆市大涨 沪深两市1月份出现明显分化，主板市场主要指数均震荡下跌，中小板和创业板逆市上涨。截至1月29日，主板上证综指、深证成指、沪深300指数分别下跌3.12%、5.10%和4.39%；中小板和创业板指分别上涨2.14%和14.73%。其中，上证指数1月运行区间在[1984-2113]，基本吻合于我们此前预期的[1950-2150]区间。 从1月市场运行情况看，1月资金面并未出现异动，对股票是影响较小；1月IPO正式重启，巨量的申购对股票市场影响较大。其中，1月中上旬，由于新股密集发行且缺乏资金面对冲，市场走势整体 偏弱；进入1月下旬，随着首轮IPO发行接近尾声，市场逐渐震荡企稳回升。 图表 1 沪深主要市场出现明显分化 图表 2 主板指数逆市大幅上涨 资料来源：Wind，航天证券研发部 资料来源：Wind，航天证券研发部 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 上证综指 深证成指 中小板指 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 创业板指 中小板指 上证综指 沪深300 深证成指 航天证券 证券研究报告 2月A股投资策略 请阅读最后一页特别申明 4 / 14 （二）板块涨跌：早周期低迷，TMT板块活跃 从行业板块表现看，两市主要行业出现涨跌互现，不同类型板块之间分化明显。申万23个一级行业中，信息服务、信息设备、电子等TMT相关行业涨幅居前，黑色金属、采掘、建筑建材、金融服务等早周期行业跌幅较大。 从概念板块的表现来看，网络游戏、文化传媒及云计算等概念板块涨幅居前。从市场消息面来看，1月份TMT行业消息利好不断。其中，市场研究机构艾瑞公布2013年中国网络游戏市场数据（总规模达891.6亿元，同比增32.9%）刺激网游概念走强；中共中央决定成立国安委的消息刺激网络安全概念走强；工信部发布《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》刺激机器人概念板块走强。 图表 3 早周期行业板块跌幅较大 图表 4 TMT相关概