本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 通信行业 投资策略/年度策略 技术驱动变革，布局成长方向 —2017年度投资策略报告 年度策略/通信行业 2016年12月6日 [Table_Summary] 报告摘要：  流量确定性增长，技术驱动网络变革 网络流量确定性增长，随着高清视频、社交、游戏等应用普及，用户对流量的诉求逐步攀升，思科预期至2020年移动用户流量增长将达5倍。随着4G，FTTH渗透率的提高，以及新的应用如VR、车联网、物联网等的推出，未来流量呈现确定性增长。基础网络为适应行业发展趋势，不断的在升级改造中，三大运营商在4G/光网络等领域的投资仍处于高峰。新技术正驱动网络演进，5G、SDN/NFV、NB-IoT、云计算等新技术正通过渐进方式深度改造网络。  光纤光缆供不应求，运营商与数据中心加快光器件升级 目前光纤光缆的产能受限于国内光棒的产能不足，“反倾销税”使国产的光棒供不应求进一步加剧，随着三大运营商尤其中国移动加大对固网宽带的投入，光纤光缆行业景气度不断提升，在未来的一定时间将得到持续。同时，由于数据流量不断爆发性增长，推动运营商和数据中心的光器件升级。三大运营商骨干网已完成100G的升级，未来将加速400G的商用；城域网部分，100G将开始在城域网使用；接入网部分，10G GPON和EPON已成为运营商采购主流；基站部分，以6G/10G 为主过渡到以25G为主；而数据中心光模块目前以10G为主，40G/100G将得到大量的使用。  运营商物联网部署在即，打开高成长蓝海市场 NB-IoT标准确立，三大运营商商用部署在即。爱立信、思科等预期2020年将有500亿网络连接，而目前运营商受制于现有2G/3G/4G限制，仅占有6%的物联网连接，未来随着4.5G部署占比将达到25%以上。物联网将运营商由人际通信扩展到人与物、物与物通信领域，运营商通过NB-IoT/eMTC等物联网技术，与传统行业相结合，并通过信息化、云化改造传统行业，打开全新蓝海市场。  5G已来，把握确定性细分领域 5G标准制定中，上下游产业链正在形成，建议重点关注射频等确定方向。5G可归纳为增强型移动宽带、超高可靠与低延迟通信和大规模机器类通信三大主要场景应用，即对网络有高速率、低时延、大连接的性能要求。Massive MIMO、毫米波等作为5G空口射频技术演进的重要方向，确定性强。而作为5G网络的重要组成部分传输网/核心网的SDN/NFV化，将为5G打造更加易于部署维护的支撑网络，成为5G的重要组成部分。  SDN/DCI场景化解决方案，打造高效网络 网络设备/服务器虚拟化与云化日渐成为主流模式，云端转移趋势推动SDN在IDC大规模应用。思科预计2020年，近60%的全球超大规模数据中心有望部署SDN解决方案，44%的数据中心流量将由SDN平台支持。基于SDN的数据中心互联网络（DCI），独立于传统IP网络建立高速通道，将提高整网宽带利用率，并通过标准化通用设备替代传统专用设备，有效节约采购运营成本。  风险提示 5G和物联网落地不及预期；SDN技术推广受阻；光通信高景气不达预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：郑平 执业证号： S0100516050001 电话： 010-85127506 邮箱： zhengping@mszq.com 研究助理：杨锟 执业证号： S0100115100036 电话： 021-60876701 邮箱： yangkun@mszq.com 研究助理：李俊霖 执业证号： S0100116010027 电话： 021-60876714 邮箱： lijunlin@mszq.com 研究助理：马松 执业证号： S0100116070057 电话： 021-60876726 邮箱： masong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生通信周报20161128：2016全球移动宽带论坛在东京召开，中移动稳定推进5G进程 2.民生通信周报20161114：全球第二届5G大会召开，积极推进5G在垂直领域的应用 -32%-21%-11%-1%10%15-1116-0216-0516-08通信 沪深300 年度策略/通信行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 12月5日 15A 16E 17E 15A 16E 17E 000909 数源科技 16.22 0.1 0.2 0.37 162.20 81.10 43.84 强烈推荐 300066 三川智慧 7.41 0.33 0.19 0.26 22.45 39.00 28.50 强烈推荐 300394 天孚通信 35.46 0.56 0.73 1.06 83.15 50.48 34.76 强烈推荐 300310 宜通世纪 29.33 0.27 0.47 0.7 227.86 60.53 40.64 强烈推荐 300025 华星创业 11.67 0.25 0.28 0.47 59.54 43.18 25.72 强烈推荐 300259 新天科技 11.13 0.15 0.26 0.34 74.20 42.81 32.74 强烈推荐 002123 梦网荣信 16.11 0.11 0.44 0.74 146.45 36.61 21.77 强烈推荐 002583 海能达 14.15 0.15 0.26 0.4 75.86 48.69 31.65 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 年度策略/通信行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目 录 一、网络持续演进，布局成长方向................................................................................................................................... 4 （一）2016年通信行业回顾 ................................................................................................................................................... 4 （二）2017年通信行业投资机会 ........................................................................................................................................... 5 二、新时代对网络提出新要求，光通信仍将保持高景气度 ........................................................................................... 6 （一）光纤光缆量价齐升，行业景气度高 ............................................................................................................................ 6 （二）运营商与数据中心双驱动，推动光器件需求高增长 ................................................................................................ 7 （三）高速率光模块持续高景气，国外厂商占据绝对领先地位 ...................................................................................... 10 （四）硅光子技术带来革命性巨变，数据中心作为首要应用方向 .................................................................................. 13 三、运营商全面进入物联网市场，打开全新蓝海市场 ................................................................................................. 15 （一）物联网---信息世界“第三次浪潮”，下一个万亿元级市场 .................................................................................... 15 （二）通信技术与标准驱动，运营商开始全面部署物联网 .............................................................................................. 16 （三）物联网平台层成为价值链核心，不断涌现新兴的平台公司 .................................................................................. 19 （四）LTE-V成为车联网关键因素，车联网将迎来爆发期 .............................................................................................. 21 四、5G已来，关注细分领域 .......................................................................................................................................... 25 （一）5G蓝海市场空间广阔，预计2020年完成5G标准制定 ....................................................................................... 25 （二）5G技术的发展路径及关键技术 ................................................................................................................................ 27 （三）随5G建设推进，上下游行业均将受拉动获益 ....................................................................................................... 31 五、SDN升网络部署灵活性，加速数据中心互联 ....................................................