公司搜索|结果审查暹罗商业银行（SCB TB）2014年1月17日2013年第四季度：好季度 键数据 我们维持持有评级，目标价为160泰铢，相当于1.9倍2014年PBV，10.2倍市盈率和20％ROE。我们更喜欢KBANK而不是SCB作为我们对零售贷款的信用质量下降持谨慎态度。 13年4季度的收入同比增长20％至11.8泰铢，比我们的预期高4％。由于收入强劲增长20％，2013财年净利润同比增长25％至50b泰铢（每股收益：14.8 THB）。 渣打银行在赎回Vayupak基金时记入了1.4泰铢的收益，并用这笔款项在13年4季度设定了额外准备金。52w高/低（THB）自由流通量（％）已发行股数（m）市值大股东：197.50/131.5078.63,394泰铢488.7B不良贷款率和覆盖率环比稳定在2.3％ 分享价格性能乙和151％。帽子的新2001901801701,9001,8001,7001,60013年4季度业绩强劲。由于中小企业，住房和个人贷款的强劲增长，13年第4季度贷款环比增长3.3％。净利息收入好于预期，这是由于2013年贷款增长了12％，净息差（NIM）稳定在3.18％。非利息收入同比增长24％，这归因于健康的净手续费收入和净交易收入。贷款损失准备金同比增长了45％，因为该银行有一项政策是从额外的收益或收入中预定额外的准备金。16015014013012011010月11日至12月12日至10月12日至4月13日至10月13日暹罗商业银行（L）泰国指数证券交易所（R）1,5001,4001,3001,2001,1001,0001B帽子是我们的观点我们预计今年渣打银行贷款增长8％。尽管银行计划降低存款成本，但由于近期降息，NIM可能下降4个基点至3.14％。我们不包括Siam Commercial Samaggi Insurance的销售收益，我们估计该银行在2014年第二季度将获得1.6b泰铢的收益。这可能会给我们2014年3％的收益预测提供上行空间。我们更喜欢KBANK而不是SCB1个月3个月12个月绝对（％）（3.3）（10.1）（14.5）相对于国家(%)(1.3)1.2(7.0) 马来亚银行vs市场正中性负请参阅第5页以了解重要的披露和分析认证Jesada Techahusdin，CFA（66）2658 6300转1394股价：THB147.50 MCap（USD）：14.9B目标价格：160.00泰铢（+ 8％）ADTV（美元）：3400万电话：（63）2 849 8888银行业务保持（不变）-泰国BHUMIBOL ADULYADEJ KING21%-MFC资产管理12%-Krung Thai资产管理12%对零售贷款分部的信贷质量恶化持谨慎态度，市场建议38 6 1由于家庭债务增加，这占渣打银行贷款账本的45％马来亚银行共识% +/-水平。目标价（THB）160.00185.00(13.5)2013年帕特米（泰铢）49,73950,204(0.9)2014年帕特米（泰铢）53,81454,765(1.7)资料来源：FactSet；马来亚银行汽车行业李正Ho区域宪章师 chenghooi.lee@maybank-ib.comTee Sze Chiah零售研究主管电源•电信公司90,633.5102,983.4123,538.8136,077.7150,638.7李延龄53,750.060,581.876,222.082,136.590,224.5叶van36,272.740,219.950,232.853,864.359,973.4核心每股收益（泰铢）10.711.814.815.817.6每股核心收益增长率（％）49.910.924.97.211.3净DPS（泰铢）3.54.55.66.06.7研究负责人13.812.510.09.38.4战略•建筑与基础设施2.72.32.01.81.6 desmond.chng@maybank-ib.com2.43.13.84.14.5账面价值（THB）54.6864.0272.4582.3093.24净资产收益率（％）21.319.921.720.520.1广告支出回报率（％）2.21.92.12.12.1 暹罗商业银行2014年1月17日2渣打银行– 2014年4季度业绩收入证明2012年第4季度13年1季度13年2季度2013年第3季度13年4季度同比重庆20122013同比Mohshin AZIZ28,17528,51930,09930,78931,28411%2%103,399120,69117%利息支出-11,600-11,282-12,185-11,934-12,2806%3%-41,295-47,68215%航空-地区•石化16,57617,23717,91318,85519,00315%1%62,10473,00918%翁成佑5,3965,9915,6966,2206,56922%6%20,45624,47620% ongsengyeow@maybank-ke.com.sg10,94412,31211,87013,36412,97719%-3%40,88050,52324%营业总收入27,52029,54929,78332,21931,98016%-1%102,985123,53220%物业及房地产投资信托-11,880-10,825-11,313-12,387-12,7928%3%-42,402-47,31712%Suhaimi ILIAS15,64018,72418,47119,83219,18823%-3%60,58376,21526%合伙人和合资企业收入-3,552-2,518-2,687-4,191-4,24520%1%-9,396-13,64145% suhaimi_ilias@maybank-ib.com12,08916,20615,78415,64114,94324%-4%51,18762,57422%所得税-2,220-2,979-2,990-2,791-3,06238%10%-10,682-11,82111%（852）2268 0643 philiptse@kimeng.com.hk-90-111-150-129-12944%0%-285-51982%卢兹·洛伦佐（Luz LORENZO）9,77913,11612,64312,72111,75220%-8%40,22050,23325%报告净利润2.883.863.723.743.4620%-8%11.8314.7825%中央银行存款资产负债表88.6%89.3%89.7%91.0%90.5%少数权益3.11%3.10%3.11%3.23%3.20%2011财年43.17%36.63%37.98%38.45%40.00%2012财年35,87436,82338,30038,14439,992FY13A2.3%2.3%2.3%2.3%2.3%2014财年3.4%3.3%3.4%3.4%3.5%2015财年144.8%144.8%144.9%151.4%150.8%银行现金和存款0.2%0.2%0.2%0.3%0.2%交易证券18.4%23.5%22.2%21.9%19.5%投资证券10.9%11.3%11.1%12.4%11.7%贷款与垫款中央银行存款对联营公司/合资企业的投资客户存款20112012银行和金融机构存款次级债务其他借款总资产客户存款20112012银行和金融机构存款次级债务其他借款保险责任其他负债55.5%60.3%59.1%58.0%57.2%（852）2268 0630 alisonfok@kimeng.com.hk27.2%20.9%11.6%8.6%10.4%股本储备金21.8%44.5%19.9%39.7%19.8%40.9%20.3%42.0%20.7%42.8%股东资金优先股20.4%22.1%17.1%19.7%13.2%12.1%13.6%8.0%13.3%10.0%少数权益3.25%3.17%3.18%3.14%3.14%权益总额8.4%36.3%12.9%8.0%10.0%负债和权益总额40.5%41.2%38.3%39.6%40.1%Mohshin AZIZ47.9%32.7%16.7%8.5%9.0%（603）2297 8692 mohshin.aziz@maybank-ib.com111.7%50.6%15.5%8.9%9.0%区域性航空-地区•石化27.1%22.9%17.6%8.2%9.0%机构研究区域主管（603）2297 8686 wchewh@maybank-ib.com109.1%95.9%95.2%95.2%95.2%翁成佑2.0%3.3%19.7%13.0%13.0%零售研究区域主管（65）6432 145389.8%88.6%90.5%90.5%90.5% ongsengyeow@maybank-ke.com.sg37.9%0.9%23.6%13.0%13.0%电源•电信公司31.7%13.1%20.0%10.2%10.7%机构产品经理（852）2268 0638 alexgarthoff@kimeng.com.hk20.8%15.0%11.6%14.0%12.0%经济学11.1%10.9%11.7%12.5%12.9%Suhaimi ILIAS40.3%11.9%25.8%7.8%9.8%新加坡首席经济学家|马来西亚（603）2297 868214.5%16.5%15.1%15.8%16.3% suhaimi_ilias@maybank-ib.com40.2%7.7%22.2%8.7%11.5%卢兹·洛伦佐（Luz LORENZO）49.9%10.9%24.9%7.2%11.3%菲律宾（63）2 849 8836 luz_lorenzo@maybank-atrke.com2.8%2.3%2.3%2.3%2.3%蒂姆·里拉哈潘49.9%10.9%24.9%7.2%11.3%泰国127.1%144.8%150.8%156.0%156.9%（662）658 1420 tim.l@maybank-ke.co.th君曼21.3%19.9%21.7%20.5%20.1%BII印度尼西亚首席经济学家2.2%2.0%2.1%2.1%2.1%（62）21 29228888转29682 暹罗商业银行2014年1月17日3 Juniman@bankbii.com汽车行业李正Ho区域宪章师 chenghooi.lee@maybank-ib.comTee Sze Chiah零售研究主管研究负责人13.812.510.09.38.4（603）2297 8686 wchewh@maybank-ib.com13.812.510.09.38.4战略•建筑与基础设施2.72.32.01.81.6Desmond CH’NG，ACA2.92.42.11.91.7 desmond.chng@maybank-ib.com3.54.55.66.06.751.460.769.178.789.2银行与金融汽车行业李正Ho区域宪章师 chenghooi.lee@maybank-ib.comTee Sze Chiah零售研究主管Mohshin AZIZ77,946.8103,399.4120,691.1130,915.5142,748.3（603）2297 8692 mohshin.aziz@maybank-ib.com(27,420.8)(41,294.9)(47,682.3)(51,926.5)(56,619.9)航空-地区•石化50,526.062,104.573,008.878,989.086,128.4尹少扬（CPA）0.00.00.00.00.0（603）2297 8916 samuel.y@maybank-ib.com6,258.29,318.610,189.713,428.915,174.6游戏–地