2013年12月份宏观数据点评：CPI增速低于预期,PPI环比持平

专题报告Research Dept. 1 2014年1月9日 2013年 12月宏观数据点评 ——CPI增速低于预期，PPI环比持平 12月CPI涨幅2.5 %，PPI下降1.4% 郑春明 C0059@capital.com.tw 2013年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.5%；食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨3.3%。2013年，全国居民消费价格总水平比上年上涨2.6%。 12月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.6%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.4%，服务价格持平（涨跌幅度为0，下同）。 2013年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比持平（涨跌幅度为0，下同）。工业生产者购进价格同比下降1.4%，环比持平。2013年，全国工业生产者出厂价格比上年下降1.9%，工业生产者购进价格比上年下降2.0%。 点评：12月CPI同比上涨2.5%，涨幅较上月回落0.5个百分点，略低于我们的预期；12月CPI涨幅回落明显，一方面12月CPI环比涨幅低于往年平均增速，仅为0.3个百分点； 另一方面是由于12月无翘尾贡献，上月翘尾贡献0.8个百分点。 从同比方面来看，12月份食品价格同比增4.1%，回落1.8个百分点，主要受到基期因素影响；非食品增速同比增1.7%，与上月的1.6%基本持平。 2013年物价平均上涨2.6%，较1-11月持平，整体涨势较为温和，且远低于3.5%的调控目标。 从环比分项来看，食品方面：11月食品价格环比增0.6%，上涨较为明显的主要为鲜果类、肉制品类，环比涨幅分别为5.3%、0.5，且肉制品中的猪、牛、羊均分别上涨0.6%、0.9%、1.0%，主要由于肉类消费进入旺季影响所致。此外，粮食、蛋类、乳制品也分别上涨了0.6、0.3、2.4个百分点。 下跌方面主要来自于鲜菜，12月环比降幅为1.5%，主要由于今年入冬温度较暖，蔬菜供给增加导致价格下行。 图1：CPI/PPI 图2：食品类价格和非食品类价格 -8.5-6.0-3.5-1.01.54.06.59.011.52006-042006-072006-102007-012007-042007-072007-102008-012008-042008-072008-102009-012009-042009-072009-102010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-10CPI:YoY%PPI:YoY%-5.00.05.010.015.020.025.02006-042006-072006-102007-012007-042007-072007-102008-012008-042008-072008-102009-012009-042009-072009-102010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-07CPI:YoY%食品非食品资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 专题报告Research Dept. 2 2014年1月9日 非食品方面环比增速却并未如期走高：11月非食品环比仅增0.1%，主要分项均变化不大，其中衣着、家庭设备用品及维修、住房租金均分别增0.1个百分点，而烟酒类、医疗保健类均是环比持平。 此外，由于进入旅游淡季，旅游消费价格环比继续跌0.7%，且跌幅较上月略有放大。 展望未来，食品方面：随着气温骤凉，蔬菜供应量将会逐渐减少，蔬菜价格或将迎来上涨，预计环比增速将会转正，这从12月中下旬以来蔬菜价格连续上涨已有所反映；且春节的临近，肉类消费或将进入旺季，肉类价格也存在上行压力； 而非食品方面，衣着受到季节转换影响或将保持稳定增速，且居住方面房租价格仍有上涨迹象。 综合考虑，我们预计2014年1月CPI环比将上涨1.0%，计入翘尾因素1.5个百分点的贡献，预计今年1月同比涨幅将维持在2.5%左右。 PPI方面：12月PPI已连续三月环比持平，同比降幅维持在上月的1.4%，略低于我们-1.3%的预期，总体来看，工业品价格走势仍较为平稳。 从大类来看，生产资料与生活资料环比均持平。 分小类看，煤炭开采、黑色金属矿采选、食品制造业、非金属矿制品、电热力供应业、燃气生产供应业出厂价格环比涨幅分别为0.4%、0.3%、0.3%、0.3%、0.2%、1.7%；下跌方面主要来自于石油天然气开采、有色金属矿采选及化学纤维制造业，跌幅分别为0.5%、0.8%、0.9%。而汽车制造业、金属制品业、水生产供应业、农副食品加工业等出厂价均持平。展望未来，进入1月份以来，国内动力煤价格反弹之势似已终止，且短期内回落明显：我们监测的最新环渤海动力煤价格较约为610元/吨，较月初下跌约3.3%；且目前国际油价呈下跌走势，目前较月初下跌约4%；此外，钢价也并无明显好转迹象，因此我们预计12月PPI环比或将转负，跌幅约为0.1%，综合考虑翘尾因素，2014年1月月同比降幅或扩大至1.7%。 图3： PPI同比和环比 -6.00-2.002.006.0010.002010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-11-0.90-0.400.100.601.10PPI:当月同比 （左轴） %PPI:环比 （右轴） %资料来源：国家统计局，群益上海整理 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公 专题报告Research Dept. 3 2014年1月9日 司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。