汽车行业：12月乘用车销售快速增长,同比增长16.2%

参见最后一页的免责声明页面PAGE1 共3简短说明：汽车行业哈里·陈陈欢瑜快讯：汽车行业+86 7552014年1月9日12月光伏销售额快速增长，同比增长16.2％12月乘用车销售快速增长，同比增长16.2%十二月的乘用车销售增长了16.2％。根据中国乘用车协会（“ CPCA”）的数据，2013年12月广义乘用车（PV）的零售量为181.4万辆，同比增长16.2％，环比增长11.2％。轿车，MPV和SUV的销量分别同比增长12.1％，32.4％和55.1％，而跨界车的销量同比下降13.5％。剔除交叉效应后，狭义电动汽车的销售同比增长19.8％，环比增长10.1％。 2013年乘用车销量同比增长17.0％至1718.1万台，市场和我们的预测都更好。在不同类型的乘用车中，轿车，多功能车和SUV的销量分别同比增长13.2％，33.7％和54.0％，而跨界车的销量在2013年同比下降8.0％。12月份的销售增长迅速，与我们的预测一致。光伏销售在12月迅速增长，符合我们的预期。 9月，中国政府发布了《解决空气污染计划》，旨在解决五年内的空气污染问题，特别是在京津冀，长三角和珠江三角洲地区。 2013年12月15日，天津市政府开始在天津实施限行政策，这引发了对深圳，南京，杭州和成都等其他城市限行车辆的担忧。因此，潜在的购车者争相购买汽车。 2014年1月共有22个工作日，与去年相同。我们预计1月份的乘用车销售量将同比增长15％，因为潜在的购车者将由于担心车辆限制而继续抢购汽车。经销商库存水平环比下降。据WAYS顾问称，库存率比上月下降0.3个百分点，至1.2，回到健康水平，因为在汽车制造商试图控制产量增长的同时，光伏销售额迅速增长。 12月零售折扣率环比下降0.5个百分点至7.3％。我们预计经销商的库存水平和零售折扣率将在未来3个月内保持稳定。维持汽车行业“跑赢大市”评级。我们估计2014年的乘用车销售增速将同比放缓至12％，但是，由于汽车行业的繁荣程度预计将保持较高水平，因此我们维持汽车行业“领先”评级。12月份乘用车销售增长 16.2%。根据乘联的统计显示，2013年 12月份广义乘用车的国内销售量为 181.4万辆，同比增长 16.2%，环11.2%。其中轿车、MPV和 越野车同比增长 12.1%、32.4%和 55.1%，微客同比下滑 13.5%。除了微客以外的狭义乘用车销售19.8%，环比增长 10.1%。根据乘联的统计显示，2013年广义乘用车销售增长 17.0%到 1718.1万辆，好于大家的年初预期。其中轿车、MPV和越野车累计增长 13.2%、33.7%和 54.0%，而微客则累计下滑 8.0%。12 月份乘用车销售增长较快，符合预期。12 月份乘用车销售快速增长，符合我们的预期。中央 9 月出台《大气污染防治行动计划》提出五年内大幅改善空气污染，尤其是京津冀、长三角和珠三角等区域。随着天津在 12 月 15 日开始推行汽车限购，全国各大城，包括深圳、南京、杭州和成都等城市在内的市民因为担心限购而去抢购汽车。2014 年 1 月份有 22 个工作日，与去年同期持平。预计担心汽车限购的抢购潮将持续到 1 月份，带动狭义乘用车销售继续较快增长，同比将提高 15%左右。经销商库存水平环比回落。根据威尔森提供的数据显示，12 月份乘用车的销售渠道的库存指数为 1.2，环比减少 0.3 个百分点，回落到健康水平，主要是因为乘用车销售增长迅速而汽车制造商可以调整生产节奏。零售端的折扣率环比下滑 0.5 个百分点到 7.3%。我们预计未来 3 个月的库存水平和折扣率都将维持相对稳定的水平。维持汽车行业“跑赢大市”评级。我们预计 2014年的乘用车的销售增长将放缓到 12%，但是行业景气度维持在较高水平，因此我们维持汽车行业“跑赢大市”评级。Flash注）汽车行业汽车行业GTJA研究国泰君安研究 参见最后一页的免责声明页面PAGE2 共3120%轿车MPV SUV Cross-over单位2,000,000201145.9%201220132013年增长50%100%80%1,800,00040%60%1,600,00016.8%20%1,400,00015.0%13.4%12.3%23.0% 21.6%13.6%14.7%30%40%14.9%16.2%20%-4.7%0%1,200,00010%-20%-40%1,000,0000%8.67.78.18.07.57.67.27. 7.877.47.06.77.47.36.56.35.8 5.96.05.65.36.16.05.25.15.6·4.84.94.94.6 4.74.64.64.64.44.04.1表1：光伏生产，批发和零售月产量每月批发每月零售销售量同比增长环比增长2013年初至今同比增长轿车1,177,5011,191,2281,228,33012.1%12.2%13.2%MPV142,450120,342123,44332.4%-10.7%33.7%越野车327,772328,071317,89555.1%12.4%54.0%PV（狭义）1,647,7231,639,6411,669,66819.8%10.1%20.5%交叉138,003145,290144,824-13.5%25.5%-8.0%PV（广义）1,785,7261,784,9311,814,49216.2%11.2%17.0%资料来源：CPCA，国泰君安国际。图1：轿车，MPV，SUV和跨界车的月度销量增长图2：月度零售额和PV增长（广义）800,000一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月-10%资料来源：CPCA，国泰君安国际。资料来源：CPCA，国泰君安国际。图3：经销商的库存比率图4：经销商的折现率2.52.01.51.00.50.0人民币平均零售价折扣率%155,00010150,00098145,0007140,0006135,0005130,0004125,0003资料来源：国泰君安国际有限公司，WAYS Consulting。资料来源：IS国泰君安国际有限公司发动机。2.02.02.01.9 1.91.81.91.91.91.81.81.81.71.61.61.51.31.21.21.11.11.11.00.7方式库存比率3月10一月122月123月124月125月126月127月128月12九月12十月12十一月12十二月12一月132月133月134月13五月136月137月138月13九月13十月13十一月13十二月137月10十一月103月117月11十一月113月127月12十一月123月137月13十一月132010年12月11年5月11月10日12月3日12月8日13年1月13年6月13年11月闪光笔记汽车行业汽车行业2014年1月9日 参见最后一页的免责声明页面PAGE3 共3等级定义定义评分公司评级定义基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月购买相对表现> 15％；或公司或行业的基本面看好。累积相对性能为5％到15％；或公司或行业的基本面看好。中性相对表现为-5％至5％；或公司或行业的基本面是中性的。降低相对性能是-5％至-15％；或公司或行业的基本面不佳。卖出相对表现<-15％；或公司或行业的基本面不佳。行业评级定义基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月相对表现优于5％；或该行业的基本面看好。中性相对表现为-5％至5％；或该行业的基本前景是中性的。相对表现不佳--5％；或该行业的基本前景不利。权益披露(1)分析师及其联系人不担任本研究报告中提及的发行人的管理人员。(2)与本研究报告中提及的发行人相比，分析师及其联系人士没有任何财务利益。(3)除山东晨鸣纸业控股有限公司（H股）（01812）和中国城市轨道交通技术控股有限公司（01522）以外，国泰君安及其集团公司所持股份不超过发行人市值的1％以上。在本研究报告中。(4)国泰君安及其集团公司在过去12个月内与本研究报告中提及的发行人没有投资银行业务关系。免责声明本研究报告并不构成国泰君安证券（香港）有限公司（“国泰君安”）收购，购买或认购证券的邀请或要约。国泰君安及其集团公司可能从事与研究报告所涵盖的公司有关的业务，包括投资银行，投资服务等（例如，配售代理，牵头经办人，保荐人，承销商或专有投资人）。国泰君安集团公司的销售人员，经销商和其他专业管理人员以口头或书面形式表达的观点或投资策略可能与本报告中表达的观点有所不同或相悖。本报告中表达的任何意见可能与国泰君安资产管理和投资银行集团的意见或投资决定有所不同或相悖。尽管已尽最大努力确保本研究报告中所含信息和数据的准确性，但国泰君安并不保证此处所含信息和数据的准确性和完整性。本研究报告可能包含某些前瞻性估计和预测，这些预测和预测是基于对未来政治和经济状况的假设而得出的，这些假设具有固有的不可预测性和可变性，因此不确定性可能包含在内。投资者应了解并理解投资目标及其相关风险，并在必要时在做出任何投资决定之前咨询其财务顾问。本研究报告不针对任何公民或居民或居住在任何司法管辖区的任何公民或居民，或旨在供其分发或使用，而该分发或出版，提供或使用将违反适用法律或法规或将使国泰君安及其集团公司受到该司法管辖区内任何注册或许可要求的约束。©2014国泰君安证券（香港）有限公司。版权所有。香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-7793网址：www.gtja.com.hk闪光笔记汽车行业汽车行业2014年1月9日