参见最后一页的免责声明页面PAGE1 共3简短说明：汽车行业哈里·陈陈欢瑜快讯：汽车行业+86 755 2397668312月光伏零售销售同比增长8.6％，前景更好12月乘用车零售销售同比增长8.6%，未来会更好2013年1月11日光伏零售销售在12月同比增长8.6％。根据中国乘用车协会（“ CPCA”）的数据，2012年12月广义乘用车（PVs）的销量为142.k万辆，同比增长8.6％，环比增长9.8％。轿车，MPV，SUV和跨界车的销量分别同比增长9.0％，4.4％，9.1％和8.3％。剔除跨界销售后，狭义电动汽车的销售同比增长8.7％，环比增长9.8％。 2012年，广义PV的销售额同比增长6.9％。轿车，MPV，SUV和跨界车的销量分别同比增长6.3％，0.5％，21.8％和0.7％。12月的乘用车销售增长符合预期，而1月则可能同比增长30％。12月汽车销售增长迅速增长，主要是由于可比基数降低，消费者信心恢复以及汽车制造商降价所致。 12月前三周的光伏销售额继续增长15％-20％，但在第四周有所放缓。因此，我们认为汽车制造商从12月起隐藏了一些销售订单，并可能在1月和2月记录下来。此外，自今年2月春节以来，2013年1月的工作日同比增长了5天。春节前的光伏销售额通常很高，因为消费者通常喜欢在假期购买汽车并开车回家。此外，今年的高速公路是免费的，这也可能会增加1月份的光伏销量。因此，我们估计1月份的乘用车销售可能同比增长30％。一月份汽车股的表现可能优于市场。由于1月份销量快速增长，我们认为汽车股票的估值可能会继续增长。因此，一月份汽车库存可能跑赢大盘。12月份乘用车零售销售同比增长 8.6%。根据乘联发布的数据，2012年 12月份零售端广义乘用车的国内销售量为 142.8万辆，同比增8.6%，环比增长 9.8%。其中轿车、MPV、越野车和微客的销量同比增长 9.0%、4.4%、8.1%和 8.3%。除了微客以外的狭义乘用车销8.7%，环比增加 9.8%。在 2012年，广义乘用车销售同比增长 6.9%，其中轿车、MPV越野车和微客累计同比增长 6.3%、0.5%、21.8%和 0.7%。12 月份的乘用车销售增长符合预测，1 月将增长 30%。12 月份的销售增长较快，符合我们预期，主要是因为 2011 年低基数原因，而且消费者信心逐渐恢复，再加上厂家大幅降价刺激销售。12 月前 3 周的乘用车销售都有 15%-20%左右的同比增长，而最后一周数据则同比持平，我们相信厂家的批发订单部分被藏起来放到今年的 1 月和 2 月份。今年春节在 2 月份，今年 1 月份比去年多 5 个工作日。节前是汽车销售的旺季，主要是消费者会在春节前购车开车回家。同时今年的春节高速公路免收路费，也会增加今年乘用车的销售。所以我们预计乘用车销售将在 1 月份增加 30%。汽车股将在 1 月份跑赢大市。我们相信行业估值将在高销售增长的带动下继续提高，使汽车股价将在 1 月份跑赢大市。Flash注）汽车行业汽车行业GTJA研究国泰君安研究 参见最后一页的免责声明页面PAGE2 共322.0%25-16.5%16.7%13.0%2012.4%11.3%11.7%152.6% 6.1%8.0%-2.6%8. 106%5%0%-5-10-15表-1：2012年12月光伏生产，批发和零售月产量每月批发每月零售销售量同比增长环比增长2012年初至今成长轿车965,942990,4361,095,2229.0%9.3%6.3%MPV40,46444,56848,7774.4%6.6%0.5%越野车198,652204,946203,9578.1%13.7%21.8%PV（狭义）1,205,0581,239,9501,347,9568.7%9.8%8.1%交叉223,237210,501211,7798.3%10.1%0.7%PV（广义）1,428,2951,450,4511,559,7358.6%9.8%6.9%资料来源：CPCA，国泰君安国际。图1：轿车，MPV，SUV和跨界车的月度销量增长，2010年3月– 2012年12月图2：2010年1月– 2012年12月月度零售额和PV增长（广义）100%80%60%40%20%0%-20%-40%轿车 MPV 越野车 交叉单位1,600,0001,500,0001,400,0001,300,0001,200,0001,100,0001,000,000900,000800,0002010 2011 2012 2012增长一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月30%%%%%%%%-20%资料来源：CPCA，国泰君安国际。资料来源：CPCA，国泰君安国际。3月105月107月10九月10十一月10一月113月11五月117月11九月11十一月11一月123月125月127月12九月12十一月12闪光笔记汽车行业汽车行业2013年1月11日 参见最后一页的免责声明页面PAGE3 共3等级定义等级定义公司评级定义基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月购买相对表现> 15％；或公司或行业的基本面看好。累积相对性能为5％到15％；或公司或行业的基本面看好。中性相对表现为-5％至5％；或公司或行业的基本面是中性的。降低相对性能是-5％至-15％；或公司或行业的基本面不佳。卖出相对表现<-15％；或公司或行业的基本面不佳。行业评级定义基准：香港恒生指数时间范围：6到18个月相对表现优于5％；或该行业的基本面看好。中性相对表现为-5％至5％；或该行业的基本前景是中性的。相对表现不佳--5％；或该行业的基本面不利。权益披露(1)分析师及其联系人不担任本研究报告中提及的发行人的管理人员。(2)与本研究报告中提及的发行人相比，分析师及其联系人士没有任何财务利益。(3)除山东晨鸣纸业控股有限公司H股（01812）和中国城市轨道交通技术控股有限公司（08240）外，国泰君安及其集团公司所持股份不超过发行人市值的1％以上。在本研究报告中。(4)国泰君安及其集团公司在过去12个月内与本研究报告中提及的发行人没有投资银行业务关系。免责声明本研究报告并不构成国泰君安证券（香港）有限公司（“国泰君安”）收购，购买或认购证券的邀请或要约。国泰君安及其集团公司可能从事与研究报告所涵盖的公司有关的业务，包括投资银行，投资服务等（例如，配售代理，牵头经办人，保荐人，承销商或专有投资人）。国泰君安集团公司的销售人员，经销商和其他专业管理人员以口头或书面形式表达的观点或投资策略可能与本报告中表达的观点有所不同或相悖。本报告中表达的任何意见可能与国泰君安资产管理和投资银行集团的意见或投资决定有所不同或相悖。尽管已尽最大努力确保本研究报告中所含信息和数据的准确性，但国泰君安并不保证此处所含信息和数据的准确性和完整性。本研究报告可能包含某些前瞻性估计和预测，这些预测和预测是基于对未来政治和经济状况的假设而得出的，这些假设具有固有的不可预测性和可变性，因此不确定性可能包含在内。投资者应了解并理解投资目标及其相关风险，并在必要时在做出任何投资决定之前咨询其财务顾问。本研究报告不针对任何公民或居民或居住在任何司法管辖区的任何公民或居民，或旨在供其分发或使用，而该分发或出版，提供或使用将违反适用法律或法规或将使国泰君安及其集团公司受到该司法管辖区内任何注册或许可要求的约束。©2012国泰君安证券（香港）有限公司。版权所有。香港皇后大道中181号新纪元广场低座27楼。电话：（852）2509-9118传真：（852）2509-7793网址：www.gtja.com.hk闪光笔记汽车行业汽车行业2013年1月11日