EZION HOLDINGS（EZI.SP）：简报中的重要内容

有关重要的披露和分析认证，请参阅附录I2.402.20EZI SP股票2.001.801.601.40.1.201.00Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13闪光灯注意公司注册号：198700034E MICA（P）：099/03/2012新加坡2014年1月3日2.40EZI SP股票2.202.00购买（不变）股价：SGD2.26目标价：2.50新元（不变）叶志强CFA yeakcheekeong@maybank-ke.com.sg（65）6432 1460股票信息描述：专门从事起重船的近海和海洋服务公司。股票代号：EZI SP已发行股份（m）：1,184.8市值（美元m）：2,110.83-每月平均每日成交量（百万美元）：8.0ST指数：3,172.95自由流通量（％）：78.0主要股东：%首席执行官周添坚16.4富兰克林资源6.9关键指标（截至2013年9月）ROE –年率化（％）21.1净负债比率[x]：1.05NTA /小时（美元）：0.79利息保障（x）：10.7历史图表益联控股简报要点我们离开了今天的分析师简报，对Ezion的增长前景更加乐观。显然，管理层仍然专注于推动Ezion的战略方向。重申一下，Ezion将购买尚未拥有的50％共同控制实体Kenai Offshore Ventures和Teras Conquest 4的剩余股份。今天的吹风会的主要收获是：收购Kenai Offshore剩余的50％股权。我们了解到，合资伙伴正在出售以为其主要E＆P活动筹集资金。扣除目前Kenai帐簿中的现金后，净现金支出为1200万美元。交易完成后，基奈的7500万美元银行和准贷款将全部合并。购回售后回租资产：Ezion于2012年2月以2500万美元的总价出售了该资产，再加上自2012年2月开始的六年期回租承诺（每年约1100万美元）。当时该资产的价值为7750万美元。 Ezion现在将以 3250万美元的价格回购该资产，但还将从 Teras Conquest 4的账簿中获得4000万美元的贷款。该部门目前在西爪哇海工作，其意图是可能提高租船费率（〜10 ％），将船只重新标记为印尼国旗。这笔交易将使每股收益增长不到2％。同样，由于交易后将合并财务数据，因此将合并4000万美元的债务。管理层采取积极主动的态度；重申买入。尽管稀释了少量股份，每股净收益仍会增加。此次收购将使Ezion完全拥有这些资产，并反映出管理层为提高股东价值而采取的积极措施。从战略上讲，Ezion通过直接拥有这些资产来增强对客户的价值主张，从而为将来的竞争做准备，这些资产可以重新标记以适应当地需求。这也反映了公司对获得未来合同的信心。维持买入评级，目标价为2.50新元，基于11倍FY14E P / E。我们暂时维持盈利预测不变，但会出现上行偏向。Ezion Holdings –收入摘要表1.80FYE 12月（百万美元）201120122013E2014年2015年.收入107.0158.7293.2549.8563.71.60息税折旧摊销前利润62.087.1180.8293.7315.6报告净利润58.178.8155.8232.8255.31.40经常性净利润58.165.4128.1223.1244.5经常性每股收益（美元cts）8.19.211.019.321.21.20每股收益增长（％）44.512.420.674.99.62013年1月13日至3月13日13年5月13年7月2013年9月13日至11月13日1月14日DPS（SGD cts）0.10.10.10.10.1市盈率（x）22.219.816.49.48.5性能：EV / EBITDA（x）36.029.316.49.98.752周高/低SGD2.31 / SGD1.383股息收益率（％）0.00.00.00.00.0P / BV（x）4.83.02.62.11.71个月3个月6个月1年年初至今净负债率（％）35.275.5103.276.146.6绝对值（％）3.721.627.960.51.8净资产收益率（％）21.714.319.222.520.0相对百分比3.721.926.660.11.6资产回报率（％）12.46.67.910.511.1共识净利润（百万美元）137.5225.8282.8资料来源：公司，马来亚银行估计 益联控股2014年1月3日第9页，共12页 区域性研究室 经济学w ^ONG加利福尼亚州嚼汉机构研究区域主管（603）2297 8686 wchewh@maybank-ib.com亚历山大·G阿瑟夫机构产品经理（852）2268 0638 agarthoff@maybank-ke.com.sgØNG成耀零售研究区域主管（65）6432 1453 ongsengyeow@maybank-ke.com.sg 马来西亚w ^ONGC槎H人工神经网络, 认证机构研究负责人（603）2297 8686 wchewh@maybank-ib.com 战略d埃斯蒙德CH’NG,ACA（603）2297 8680 desmond.chng@maybank-ib.com 银行与金融大号汽车协会ŤONGĴUNG（603）2297 8688 tjliaw@maybank-ib.com 石油和天然气–地区 运输ØNGCHEEŤING, 认证机构（603）2297 8678 ct.ong@maybank-ib.com 种植园–地区中号大信一种济州（603）2297 8692 mohshin.aziz@maybank-ib.com 航空–地区 石化ÿ在小号AOÿ昂, 每次转化费用（603）2297 8916 samuel.y@maybank-ib.com 游戏–地区 媒体Ť一个C喜w ^EI, 终审法院（603）2297 8690 chiwei.t@maybank-ib.com 功率 电信公司w ^ONGw ^EI小号UM, 终审法院（603）2297 8679 weisum@maybank-ib.com 物业及房地产投资信托大号电子工程ÿEN大号ING（603）2297 8691 lee.yl@maybank-ib.com 建筑材料 手套生产商C海大号一世小号欣（603）2297 8684 lishin.c@maybank-ib.com 种植园 建筑与基础设施ķ昂C匈奴ËË（603）2297 8675 chunee@maybank-ib.com 消费者一世厢式货车ÿ美联社（603）2297 8612 ivan.yap@maybank-ib.com 汽车行业大号电子工程郑厚伊区域宪章师（603）2297 8694 chenghooi.lee@maybank-ib.comTee Sze Chiah，零售研究主管（603）2297 6858 szechiah.t@maybank-ib.com 香港 /中国霍华德·WONG研究负责人（852）2268 0648 howardwong@kimeng.com.hk 石油和天然气-区域性亚历山大·L艾泽尔（852）2268 0647 alexanderlatzer@kimeng.com.hk 金属与采矿-区域性艾莉森·F（Alison F）好（852）2268 0630 alisonfok@kimeng.com.hk 消费者杰奎琳·KØ, 终审法院（852）2268 0633 jacquelineko@kimeng.com.hk 消费者凯伦·K广域网（852）2268 0640 karenkwan@kimeng.com.hk 中港地产奥斯伯特昂, 终审法院（852）2268 0800 osberttang@kimeng.com.hk 运输与工业菲利普·T东南, CFA FRM（852）2268 0643 philiptse@kimeng.com.hk 中港地产西蒙·QIAN, 终审法院（852）2268 0634 simonqian@kimeng.com.hk 电信与互联网史蒂文·C韩（852）2268 0645 stevenchan@kimeng.com.hk 银行与金融沃伦·L非盟（852）2268 0644 warrenlau@kimeng.com.hk 技术–地区威廉·Y昂（852）2268 0675 williamyang@kimeng.com.hk 技术–地区 印度吉加尔哈研究负责人（91）22 6623 2601 jigar@maybank-ke.co.in 石油和天然气 汽车 水泥阿努巴夫GUPTA（91）22 6623 2605 anubhav@maybank-ke.co.in 金属与采矿 资本货物 属性乌尔米尔S哈（91）22 6623 2606 urmil@maybank-ke.co.in 技术 媒体Suhaimi I利亚斯首席经济学家 新加坡|马来西亚（603）2297 8682 suhaimi_ilias@maybank-ib.com鲁兹奥伦佐 菲律宾（63）2 849 8836 luz_lorenzo@maybank-atrke.com蒂姆·L伊拉哈潘 泰国（662）658 1420 tim.l@maybank-ke.co.th 新加坡ñG魏祥研究负责人（65）6432 1467 ngweesiang@maybank-ke.com.sg 银行与金融格雷戈里Y美联社（65）6432 1450 gyap@maybank-ke.com.sgSMID上限–地区 技术与制造 电信公司威尔逊IEW（65）6432 1454 wilsonliew@maybank-ke.com.sg 房地产开发商ØNG林健（65）6432 1470 ongkianlin@maybank-ke.com.sg 房地产投资信托詹姆斯·K哦（65）6432 1431 jameskoh@maybank-ke.com.sg 消费者-地区ÿ厄克志强终审法院（65）6432 1460 yeakcheekeong@maybank-ke.com.sg 海上和海洋德里克·HENG（65）6432 1446 derrickheng@maybank-ke.com.sg 运输（陆运和航空）魏斌（65）6432 1455 weibin@maybank-ke.com.sg 商品 后勤S芯片约翰·C香（65）6432 1461 johncheong@maybank-ke.com.sg 中小盘 卫生保健 印度尼西亚威莲托一世Ë研究负责人（62）21 2557 1125 willianto.ie@maybank-ke.co.id 战略拉米阿里纳（62）21 2557 1128 rahmi.marina@maybank-ke.co.id 银行与金融奥雷利亚埃蒂布迪（62）21 2953 0785 aurellia.setiabudi@maybank-ke.co.id 属性安东尼·Y联合国大学（62）21 2557 1136 anthony.yunus@maybank-ke.co.id 消费者 家禽伊斯纳普特拉一世斯坎达（62）21 2557 1129 isnaputra.iskandar@maybank-ke.co.id 金属与采矿 水泥盘都A纽格拉（62）21 2557 1137 pandu.anugrah@maybank-ke.co.id 基础设施 施工 运输詹妮·ASMAN（62）21 2953 0784 janni.asman@maybank-ke.co.id 香烟 卫生保健 零售幸运A里桑迪, 终审法院(62) 21 2557 1127 lu