非银行金融行业周报：监管首次发声杠杆收购，深港通催化剂明日兑现

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 监管首次发声杠杆收购，深港通催化剂明日兑现 ——非银行金融行业周报 2016年12月04日 看好/维持 非银行金融 行业周报 上周市场概况 上周中信非银指数涨幅-1.93%，跑输沪深300指数2.14%。证券板块涨幅-1.89%，跑输沪深300指数2.11%；保险板块涨幅-1.92%，跑输沪深300指数2.14%。 近期投资策略 重要事件：1）刘士余：全面加强资产管理行业监管，反对不明资金杠杆收购；2）证监会发布两项规定完善基金管理公司子公司监管；3）保监会副主席陈文辉：进一步强化偿付能力监管。 基本面： 上周日均成交额6,099.66亿元（-3.43%），两融余额9743.56亿（+6.06%）。12月以来融资买入额/A股成交额比值为10.77%。11.21至11.25一周证券交易结算资金日平均数14,83014,649亿(+1.24%）。 投资策略：监管层首次对保险资金杠杆收购发声，要全面加强资产管理行业监管，坚决查处触碰底线行为，我们认为随着相关监管框架完善，保险资金最终会成为稳定资本市场的价值投资者，质优蓝筹仍是保险资金的重要配臵方向。深港通明日正式开通，券商板块催化剂随之兑现。从基本面看，上市券商业绩拐点愈加清晰；从政策面看，即将召开的全国金融工作会议有望提振金融股和金融改革股。目前券商板块PB估值水平为2.2X，大型券商PB估值1.5X-1.9X，处于历史中枢水平。根据历史经验四季度券商股往往走出可观行情，机构配臵低、攫取绝对收益是券商股上涨重要推手，且券商前期滞涨、利空逐渐出尽，继续建议关注年底前券商股交易性机会。保险公司投资端基本面改善，继续建议关注保险股尤其是寿险股配臵机会。 投资标的：两条主线：一是中长期看好的华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，7.8亿美元收购美国金融科技巨头AssetMark布局财富管理，具备在财富管理率先突围的潜质，估值低弹性大）；二是基本面存在改善预期、事件驱动、低估值的标的，国元证券（三年定增+员工持股彰显坚定信心，稳健经营杠杆水平最低之一，深耕安徽、受益于地方国资背景区域优势显著）、国金证券（定增过会价格倒挂存在交易性机会、牵手百度独家大数据战略合作、互金之王）、山西证券（山西金控整合超预期，全牌照金融航母带来协同效应想象空间，山西金控下唯一上市平台有望承担融资平台功能，区域优势显著）、兴业证券（监管部门处罚力度好于预期，前期风险得到较充分释放，战略与执行力基本面扎实，估值最低的中小券商）。 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周组合取得绝对收益-3.32%，跑输行业基准1.39%。本周组合：华泰证券（25%）、中信证券（25%）、中国平安（25%）、新华保险（25%）。 齐瑞娟 010-66554089 qirj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480515080001 刘湘宁 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516020001 行业基本资料 占比% 股票家数 31 1.04% 重点公司家数 - - 行业市值 40410.58亿元 6.99% 流通市值 27291.12亿元 6.76% 行业平均市盈率 20.56 / 市场平均市盈率 22.30 / 行业指数走势图 资料来源：wind,东兴证券研究所 相关研究报告 1、《非银行金融行业周报：深港通开通一周倒计时，举牌券商风再起》2016-11-28 2、《非银行金融行业周报：券商股继续博弈，重视保险股配臵机会》2016-11-21 3、《非银行金融行业周报：美国大选飞出白天鹅，券商股后劲尤足》2016-11-14 4、《保险行业2016年三季报点评：保费增长无忧 利率下行影响利润增长》2016-11-07 -25.3%-5.3%14.7%12-72-74-76-78-710-7沪深300 非银行金融 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业：监管首次发声杠杆收购，深港通催化剂明日兑现 DONGXING SECURITIES目 录 1、 行业动态..........................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 ...............................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 ...............................................................................................................................................................................................5 2、 数据跟踪..........................................................................................................................................................................................7 2.1 市场表现 ...............................................................................................................................................................................................7 证券 ...............................................................................................................................................................................................................7 保险 ...............................................................................................................................................................................................................8 2.2 业务数据 ...............................................................................................................................................................................................8 3、 投资策略....................................................................................................................................................................................... 13 4、 本周重点推荐组合....................................................................................................................................................................... 14 东兴证券行业周报 非银行金融行业：监管首次发声杠杆收购，深港通催化剂明日兑现 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1、 行业动态 1.1 行业新闻 证券: 刘士余：全面加强资产管理行业监管，反对不明资金杠杆收购。香港万得通讯社报道，中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会12月3日在北京举行，证监会主席刘士余发表演讲并致辞，对大会的顺利召开表示热烈祝贺。在演讲中，他提出要注重协会的自身建设，要强化“为会员服务、为行业服务、为市场服务、为党和国家利益服务”的责任意识。刘士余也表达了对不明资金杠杆收购行为的规诫警告“你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线，这是人性和商业道德的倒退和沦丧，根本不是金融创新”。 证监会就证券基金经营机构合规管理办法征求意见。证监会新闻发言人邓舸表示，为促进证券基金经营结构加强内部合规管理，增强自我约束能力，证监会就《证券基金经营机构合规管理办法》公开征求意见。《办法》以《证券公司合规管理试行规定》为蓝本，吸收合并基金行业合规管理规定的有效内容，整合形成证券、基金行业统一的合规管理规则。修改内容包括增加合规经营基本原则要求，形成以合规管理为主线的监管规则体系等。 证监会：正在研究完善“暂不受理和审核措施”。近期一些行政许可申请人反映，其并未涉嫌违法违规，但因其聘请的证券中介机构涉案而导致其行政许可申请项目受到限制，影响了项目的进度。对此，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会予以高度重视，认为暂不受理和审核是防范市场风险、保护投资者利益的审慎性措施。证监会正在对暂不受理和审核措施实施效果进行进一步分析和评估，进一步研究增强该措施的针对性和有效性。 证监会发布两项规定完善基金管理公司子公司监管。日前，证监会正式发布《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》。规定确定以净资本为核心的风控体系，分类处理基金子公司现有业务，回归资产管理业务本源。规定颁布实施后第12个月、第18个月，专户子公司各项风控指标达到规定标准的比例应当分别不低于50%和100%。 彭博：中国证监会已向国务院提交新四板规则。彭博报道，中国证监会已经制定完成对区域性股权市场（新四板）的监管规则，并上交国务院等待批复，将考虑允许部分区域性股权市场公司到新三板挂牌。 深港通12月3日进行“通关测试”，两地券商抢客“放大招”。中国证券报记者从多家券商获悉，包括交易所在内的全市场参与人将于12月3日组织进行深港通的“通关测试”，客户可以模拟下单，为5日正式开通做最后准备。目前来看，已有近100家