3C自动化产业专题报告（二）：AMOLED风起云涌，模组设备产业机遇众多

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 17.54 沪深300指数 3528.95 上证指数 3243.84 深证成指 10912.63 中小板综指 11959.81 相关报告 1.《继续关注机械周期性子行业及3C自动化板块机会-机械行业周报》，2016.11.20 2.《3C自动化产业专题报告（一）：曲面玻璃 投 资 高 峰 期 即 将 到 来 ， 相...》，2016.11.15 3.《工程机械行业继续回暖， 3C自动化产业明年有望迎来订单高峰-...》，2016.11.13 4.《关注具备高成长性的3C自动化及智能物流装备子行业-通用设备行...》，2016.11.7 沈伟杰 分析师 SAC执业编号：S1130516080005 (8621)60870933 shenweijie@gjzq.com.cn 潘贻立 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621)60230252 panyili@gjzq.com.cn 卞晨晔 联系人 biancy@gjzq.com.cn 3C自动化产业专题报告（二）： AMOLED风起云涌，模组设备产业机遇众多 投资建议  当前3C自动化板块中的屏幕模组产业正在发生深刻变化：AMOLED显示屏需求大增、中国逐步承接全球新增产能。目前，国内相关企业已经开始建设数条AMOLED生产线和高世代LCD生产线。尽管国内企业在原材料研发领域尚不具备优势，在蒸镀机等关键设备仍处于起步阶段，但凭借已有的LTPS/TFT-LCD模组组装产线和众多在建设生产条线，国内将有机会承接全球AMOLED和LCD产业新增产能，模组组装产业将有较多的投资机会，尤其是在COG设备、FOG设备和AOI检测设备方面有提前布局的企业。  因此，我们给与模组设备行业“买入”评级，建议关注以下投资标的：智云股份、正业科技、联得装备、劲拓股份等。 行业观点  AMOLED屏潮流或将不可阻挡，三星成产业发展风向标。2015年至2016年，全球OLED产品占显示产品营收比例约为12%至17%，到2020年有望达到46%。而到2017年，AMOLED显示面板将面临全球性的短缺。目前三星的AMOLED屏在全球的份额达到惊人的95%，领衔产业发展方向。而国内的小米、华为、金立、魅族等主要厂商，也从2015年开始陆续研发了搭配AMOLED屏的智能手机，并且苹果2017年也极有可能推出搭载AMOLED屏的新型iPhone智能机。因此，AMOLED屏或成未来智能手机主要配置。  预计到2020年，全球AMOLED产值将达到670亿美元。预计到2020年，搭载AMOLED屏的智能机出货量将超10亿台；而在2015-2018 年，全球 OLED 有机电视出货量将持续大幅攀升，仅在 2016 年就将从 40 万台猛增到130 万台；智能手表、VR设备也将逐渐带动OLED的放量增长，据预测两者5年的CAGR分别达到了15.2%和31.7%。  国内AMOLED国内模组设备领域具备竞争力。国内AMOLED生产线建设加快，预计2017年将开始逐渐投产放量，相关设备需求加大。基板类、蒸镀类设备由于技术壁垒较高，国内企业在模组设备方面具有优势，建议关注COG设备、FOG设备、ACF贴片机等已实现进口替代的领域。  AMOLD放量叠加LCD产能转移趋势下，中长期看好模组设备。随着AMOLD显示屏渗透率的持续提升，同时，伴随着以韩国三星为代表的老牌显示屏巨头逐步退出LCD领域，国内企业加快高世代LCD面板生产线建设，中国有望在2018年超越韩国成为全球最大的面板生产国，未来五年模组设备需求景气度有望维持高位。预计2016-2020年全球AMOLED相关设备产业规模可达350亿美元，其中国内模组设备市场规模至少可达170亿元人民币。  风险提示  AMOLED屏良率提升不及预期； 2016年12月04日 3C自动化2016年日常报告 评级：买入 维持评级 行业深度研究 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、LCD模组仍为主流， AMOLED或成产业新亮点 ..................................... 4 1.1、显示技术推陈出新，成本与市场成制约因素 ......................................... 4 1.2、LCD与PDP之争早已落幕，OLED将成新热点 ................................... 7 2、显示模组中游产业仍将大有可为，国内掀起OLED投资建设热潮 ......... 10 2.1、上游：原材料领域仍由国外把控，国内发展机遇较小 ......................... 10 2.2、中游：中国AMOLED生产线建设加快，相关标的受益匪浅 ............... 11 2.3、下游：三星全面推动AMOLED设备需求，国内品牌纷纷上马 ........... 13 3、OLED终将挑战LCD，显示模组组装端机会较大 .................................. 14 3.1、LCD全球市场基本成熟，中国或将迎全球产业转移机遇 .................... 14 3.2、AMOLED基础材料制备复杂，模组端产业机会较大 ........................... 16 3.3、3C产品升级促进OLED产业将迎爆发，目前产能仍旧欠缺 ............... 17 3.4、OLED爆发+LCD产业转移，重点关注模组设备 ................................. 19 4、投资逻辑及重点标的 ............................................................................... 21 4.1、智云股份 .............................................................................................. 21 4.2、正业科技 .............................................................................................. 22 4.3、联得装备 .............................................................................................. 22 4.4、劲拓股份 .............................................................................................. 23 图表目录 图表1：显示模组应用广泛................................................................................ 4 图表2：显示模组相关概念................................................................................ 4 图表3：LCD技术原理 ...................................................................................... 4 图表4：四类LCD产品主要用途....................................................................... 4 图表5：AM-OLED与PM-OLED对比 .............................................................. 5 图表6：OLED技术原理 ................................................................................... 5 图表7：PDP技术原理 ...................................................................................... 5 图表8：FED技术原理 ...................................................................................... 6 图表9：SED技术原理 ...................................................................................... 6 图表10：5种显示技术对比 .............................................................................. 7 图表11：液晶与等离子电视产量对比（百万台） ............................................. 7 图表12：液晶与等离子电视产量百分比对比 .................................................... 7 图表13：液晶面板成本分布.............................................................................. 8 图表14：2013Q1-2014Q4移动手机面板出货量 .............................................. 8 图表15：液晶面板下降空间不大 ...................................................................... 8 图表16：部分智能手机侧边屏幕应用 ............................................................... 9 图表17：显示模组主要上下游产业链 ............................................................. 10 图表18：全球主要中高端液晶生产企业 ......................................................... 10 行业深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表19：国内主要液晶生产企业（2013年） ................................................ 10 图表20：全球液晶面板市场竞争格局（2014年） ......................................... 11 图表21：三星AMOLED屏幕累计产量已经突破10亿块 ............................... 12 图表22：三星AMOLED市占率不断提升 .......................................................