其他专用设备：3C自动化系列专题二：OLED风起，面板设备大有可为
1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3C自动化系列专题二：OLED风起，面板设备大有可为 我们曾在10月18日发布行业深度报告《3C自动化系列专题一：工业设备中的“消费品”》，本报告是3C自动化系列专题的第二篇，意在通过详细梳理触控面板产业链上下游之间的关系以及未来的发展趋势，帮助投资者理清触控面板相关设备的投资机会。 ■显示模组：AMOLED模组封装设备市场空间41亿美元，国内企业大有可为。据UBI research预计，2016-2020年全球（中国）AMOLED设备市场空间共350亿美元（119亿美元），其中基板类241亿美元、蒸镀类60亿美元、模组封装类41亿美元。国内在基板类设备上还较为薄弱，关键设备基本依赖进口，投资机会较少。全球蒸镀类设备被日本Canon子公司Tokki垄断，国内企业在AMOLED设备方面起步较晚，目前该领域的投资机会同样不多。国内设备企业在LCM的模组封装领域已经取得了较大突破，在部分环节已经可以完全实现进口替代，而AMOLED在模组段的工艺与LCM相似甚至更为简单，在目前技术已经比较成熟的环境下，具备优质客户资源的企业更容易获得先发优势。从模组组装业务的弹性及市场占有率角度来看，建议依次关注智云股份（鑫三力母公司）、联得装备、正业科技（集银科技母公司）。 ■触控模组：投资机会集中在中后段制程，OLED将促进全贴合工艺普及。触控感应器前段ITO工艺的设备主要依赖进口，投资机会主要集中在中段IC与面板ITO与PET贴合设备和后段整机贴合设备。主要工艺流程包括OCA贴合、上下电路贴合、FPC热压等工艺，涉及全自动对位贴合机（贴合ITO上下电路用）、全自动ACF贴合机、全自动FPC邦定机、软膜贴合机（将OCA贴附在PET面板上）、激光切割机等，目前国产设备已经取得一定突破。OLED对于LCD的替换将带动On-Cell&In-Cell的普及，同时对于贴合邦定设备的数量以及工艺要求将带来全新的需求。 ■盖板玻璃：OLED加速3D玻璃应用，热弯机和精雕机是两大主战场。OLED的兴起一方面促进3D玻璃普及，另一方面加剧了触控面板厂商及盖板玻璃厂商之间的博弈，尽管目前3D玻璃直通率仅为30%-40%，但我们预计在OLED的影响下，3D的普及程度将快速提升。3D玻璃的普及将带动对热弯机和精雕机的需求增长，预计2016-2018年3D热弯机的市场空间分别为7亿元、19.5亿元、30亿元；精雕机的市场空间每年大约为14-17亿元，建议关注劲胜精密（创世纪母公司）、田中精机（远洋翔瑞母公司）、智慧松德（大宇精雕母公司）。此外，作为精雕机核心元件的电主轴，建议关注国内领军企业昊志机电。 ■风险提示：OLED和3D玻璃市场推广不达预期；OLED产能受限。 Tabl e_Title 2016年11月25日 其他专用设备 Tabl e_Bas eI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 300097 智云股份 70.00 买入-A 300545 联得装备 120.00 买入-A 300410 正业科技 60.00 买入-A 002426 胜利精密 14.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.09 1.88 -0.45 绝对收益 3.51 6.65 -7.52 邹润芳 分析师 SAC执业证书编号：S1450514040001 zourf@essence.com.cn 021-35082076 相关报告 锂电设备：行业加速分化，一体化和高端专业化龙头持续景气 2016-08-15 其他专用设备:“天时地利人和”，核电装备将迎来快速增长 2015-10-09 -38%-32%-26%-20%-14%-8%-2%2015-112016-032016-072016-11其他专用设备 沪深300 行业深度分析/其他专用设备 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 触控面板的前世、今生和未来 ................................................................................................ 5 2. 显示模组：从LCM走向OLED .............................................................................................. 7 2.1. TFT-LCD市占率超90%，OLED拐点到来产业化进程提速 .......................................... 7 2.2. 手机OLED面板竞争格局：三星市占率97.7%，全球面板厂商积极扩充产线 ............. 9 2.3. OLED的世界很大 ........................................................................................................ 11 2.3.1. 保守（乐观）预计2020年手机OLED屏市场空间208亿美元（408亿美元），五年CAGR为13.93%（30.42%） ................................................................................. 11 2.3.2. 保守（乐观）预计2020年OLED面板总市场空间285亿美元（670亿美元），五年CAGR为17.63%（39.60%） ................................................................................. 12 2.4. 预计2016-2020年OLED全球（中国）设备市场空间350亿美元（119亿美元） ... 13 2.5. OLED面板是如何炼成的 ............................................................................................. 14 2.5.1. OLED面板的基本架构及分类............................................................................. 14 2.5.2. 背板段：LTPS-TFT制作要求高于LCD，国产设备尚待突破 ............................ 15 2.5.3. 前板段：蒸镀机是核心设备，日企垄断供给 ...................................................... 16 2.5.4. 模组段：国内设备企业大有可为，建议关注智云股份、联得装备、正业科技 ... 18 3. 触控感应器：Out-Cell, In-Cell or On-Cell?........................................................................ 21 3.1. TFT-LCD时代：Out-Cell、In-Cell、On-Cell三分天下 ............................................... 21 3.1.1. G+G、G+F：三层架构，主要搭载于中低端手机 ............................................... 21 3.1.2. OGS、In-Cell、On-Cell：两层架构，全贴合手机是发展方向 ........................... 22 3.2. OLED时代：Super AMOLED历经市场检验，On-Cell有望崛起 ............................... 25 3.3. 上游市场：从工艺看设备，贴合邦定设备有望迎来全新变革...................................... 27 3.3.1. 前段ITO膜处理：生产设备基本采用进口 ......................................................... 27 3.3.2. 中段ITO与PET绑定贴合：国产设备取得一定突破 ......................................... 28 3.3.3. 后段整机全贴合流程：关注OLED引起的工艺变革 .......................................... 29 4. 盖板玻璃：从2D走向2.5D再走向3D ................................................................................ 31 4.1. 2D玻璃逐步被替代，盖板玻璃向弯曲化方向发展 ....................................................... 31 4.2. iPhone 8双玻璃机身或将上演王者归来，玻璃市场迎来大幅扩容 .............................. 32 4.2.1. 预计2018年2.5D、3D玻璃出货量分别达到9.08亿片、1.63亿片，CAGR分别达到33.11%、92.08% .................................................................................................. 33 4.2.2. 预计2016-2018年2.5D、3D玻璃市场空间分别扩容50.54%、371.65%，市场空间分别达到18.23亿美元、12.31亿美元 .................................................................. 33 4.3. 盖板玻璃设备：重点关注精雕机、热弯机以及电主轴设备 ......................................... 34 4.3.1. 2D/2.5D玻璃核心工艺在于精雕，3D玻璃核心工艺在于热弯 ........................... 34 4.3.2. 设备竞争格局：盖板玻璃厂商与面板厂商博弈加剧，上游电主轴行业关注国内领军企业：昊志机电 ......................................................................................................... 34 4.3.3. 精雕机：近三年市场空间将突破百亿元，建议关注劲胜精密、田中精机、智慧松德 .................................................................................................................................. 36 4.3.4. 热弯机：预计2018年市场空间约30亿元，三年CAGR超过100% ............... 37 5. 控面板生产设备总结 .............................................................................
