规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 国务院常务会议通过《优化营商环境条例（草案）》。围绕市场主体需求，聚焦转变政府职能，将近年来“放管服”改革中行之有效的经验做法上升为法规，并对标国际先进水平，确立对内外资企业等各类市场主体一视同仁的营商环境基本制度规范。更大力度放权，持续放宽市场准入，实行全国统一的市场准入负面清单制度。除直接涉及公共安全和群众生命健康等特殊行业、重点领域外，都要实行“双随机、一公开”监管。推行“互联网+监管”。对新兴产业实行包容审慎监管。 美商务部将28家中国实体列入出口管制“实体清单”，商务部回应。商务部表示，长期以来，美方动辄根据其国内法对中国实体实施单边制裁，此次又打着人权的幌子，将28家中国地方政府机构和中国企业列入“实体清单”实施制裁，并借机污蔑抹黑中国的治疆政策，粗暴干涉中国内政，中方对此表示强烈不满和坚决反对。我们认为可能为即将开始的中美第十三轮经贸磋商带来不利影响。 美国三大股指跌幅超1%，美债收益率继续下行。受全球贸易不确定性再升级以及PPI不及预期的影响，美国股市三大股指跌幅均超1%，欧洲三大股指也均收跌，美国10年期国债收益率下行2bp至1.54%。 美国9月PPI不及预期，美联储发言中性偏鸽。9月美国PPI同比增1.4%，预期增1.8%，前值增1.8%；环比降0.3%，预期增0.1%，前值增0.1%，创8个月来最大跌幅。美联储主席包威尔表示，美国经济增长可以持续，但面临风险，期望达到2%的通胀目标，但目前并没有，不太可能使用负利率，会扩大资产负债表以应对流动性紧张，但不会使用QE。埃文斯则表示，不介意再降息一次，但降息需要理由。贸易局势和通胀数据推升市场降息预期和衰退担忧，美债、黄金收涨。  市场回顾 利率市场： 全球避险情绪升温，假期后首个交易日债市现券期货同走强，银行间主要利率债收益率下行2bp左右。资金面回归平衡，货币市场利率全线下跌。国债期货全线收红。 一级发行方面，周二,无利率债发行。 现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行1.15BP，5年期国债到期收益率下行1.52BP，10年期国债收益率下行3.48BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行0.95BP，5年期国开债到期收益率下行2.11BP，10年期国开债收益率下行2.62BP。 资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌2019年10月09日 固收日报 美国9月PPI不及预期，美联储发言中性偏鸽 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 4.79BP，DR007下行12.1BP，DR014下跌17.1BP。 国债期货方面，周二，国债期货全线收红。10年期主力合约上涨0.3%，5年期主力合约收涨0.15%，2年期主力合约上涨0.07%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行28只，金额278.9亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。 二级市场，10月8日，中短融多数品种信用利差上行，城投债信用利差涨跌不一。1年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.02BP。3年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.65BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行1.91BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.85BP，AA+下行0.85BP，AA下行2.85BP。3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.24BP，AA+下行1.24BP，AA下行0.24BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.17BP，AA+上行1.17BP，AA上行2.17BP。 转债市场： 10月8日，可转债指数上涨0.25%，成交345亿元，较前一日有所上升。上涨62家，下跌71家。其中涨幅较大的有溢利转债（3.3%）、东音转债（2.81%）、万信转2（2.06%），跌幅较大的有蓝标转债（-4.54%）、光电转债（-3.64%）、崇达转债（-2.49%）。  负面信息 东方锆业，涉及债项：12东锆债，公司公告称，“12东锆债”的兑付日原为2019年10月8日，但因季度末资金紧张以及筹融资程序缓慢等原因，将先兑付本期债券利息及部分债券本金。  风险提示：资金面收紧超预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 2019-10-08期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜2.69-6.4 7天2.80-7.1 14天2.88-15.9 隔夜2.63-3.2 7天2.68-17.1 14天2.66-37.8 隔夜2.63-0.8 1周2.69-15.5 2周2.72-29.4 1个月2.75-0.8 3个月2.72-0.4 SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 3.0195 3.2195 3.3395 - 0 0 0 - 1年期 3.1326 3.3026 3.4326 - 0.97 0.97 0.97 - 3年期 3.4593 3.6393 3.9693 - -0.87 -0.87 -0.87 - 5年期 3.8057 4.0557 4.5957 - -0.2 -0.2 -0.2 - 城投债 6个月 3.1402 3.1902 3.3502 4.4202 0.36 0.36 2.36 -0.64 1年期 3.1635 3.2135 3.3535 4.9935 -2 -2 -4 -4 3年期 3.5037 3.5537 3.6987 5.6787 -1.49 -1.49 -0.49 0.51 5年期 3.9011 3.9611 4.1861 6.3661 -0.35 -0.35 0.65 -1.35 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 刘 浏：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 证券研究报告·固收日报 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 免责条款