中天证券研究发展中心晨会纪要

研究发展中心晨会纪要 2019年10月9日星期三 责任编辑：丁兆玉 执业编号：S1390517080001 一、宏观新闻 国务院常务会议审议通过《优化营商环境条例(草案)》 据央视新闻：国务院常务会议审议会议通过了《优化营商环境条例(草案)》，围绕市场主体需求，聚焦转变政府职能，将近年来“放管服”改革行之有效的经验做法上升为法规，并对标国际先进水平，确立对各类市场主体一视同仁的营商环境基本制度规范。会议指出，更大力度放权，放宽市场准入，实行全国统一的市场准入负面清单制度。创新监管执法，对新兴产业实行包容审慎监管。依法保护市场主体经营自主权和经营者人身财产安全，严禁违反法定权限、程序对市场主体和经营者个人的财产实施查封、扣押。保障各类市场主体平等使用生产要素和享受政策，建立知识产权侵权惩罚性赔偿制度。 点评：本条例是对市场经济的进一步优化，有利于市场参与者发挥能动性，促进经济进一步活跃和发展。 美股收盘：鲍威尔强调经济风险 美股收跌道指跌310点 22745491/36139/20191009 09:09 北京时间9日凌晨，美股周二收跌，科技股跌幅领先。美联储主席鲍威尔称美国经济扩张能持续下去，但仍面临风险。投资者同时还在关注国际贸易局势的进展与经济数据。美国9月PPI创8个月来最大跌幅，增添了美联储的降息理由。道指收盘下跌313.98点，或1.19%，报26164.04点；标普500指数跌45.73点，或1.56%，报2893.06点；纳指跌132.52点，或1.67%，报7823.78点。 点评：根据中国物流与采购联合会数据，9月份全球制造业采购经理指数为48.7%，环比下降0.6个百分点，连续6个月环比下降，持续3个月运行在50%以下；美洲、欧洲制造业采购经理指数均创出年内新低，亚洲制造业走势稳定。美国经济下行的风险在加大，未来继续降息可以预期。美股昨日下跌，对A股市场短期波动有负面影响。 生活性服务业再迎减税 10月8日，财政部发布《关于明确生活性服务业增值税加计递减政策的公告》，称将于2019年10月1日至2021年12月31日，允许生活性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计15%，抵减应纳税额。此前，国家明确生产生活性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计10%，抵减应纳税额，此次公告将该比例提升至15%。 22745491/36139/20191009 09:09 点评：生活性服务业市通常包括体育文化服务、教育医疗服务、旅游娱乐服务、餐饮住宿服务、居民日常服务等等。此次进一步加大了扣除力度，直接对企业减负，预计将在四季度和去年一季度在业绩上有所体现。另外，我们预计其他刺激消费政策还将陆续出台，四季度消费仍有可为。 二、行业新闻及个股新闻 长安汽车：公司发布9月产销快报：公司单月汽车批发总销量16.0万辆，同比减少8.0%，环比增长27.9%。 点评：长安福特单月销量2.1万辆，同比减少36.7%，自主品牌单月销量7.5万辆，同比减少5.1%。汽车市场低迷，目前经销商库存仍旧偏大，年底长安林肯SUV将上市，从而给公司带来新的销售增量。 科斯伍德：公司拟启动发行股份+可转换债券+支付现金方式收购龙门教育剩余50.17%的股权，交易总金额为8.13亿元。 点评：科斯伍德专注于高分子材料和改性植物油的研发，是国内创新能力较强的胶印油墨企业。龙门教育属教育培训行业，聚焦中高考升学培训服务，此次公司进军教育行业，也是看中升学教育的行业前景。 坚朗五金：公司发布2019年前三季度业绩预告：预计前三季度实现归母净利润24979.70万元-27144.39万元，同比增长113.23%-131.71%。 22745491/36139/20191009 09:09 点评：公司主要以建筑门窗幕墙五金为核心，同时还进入智能锁等智能家居、卫浴及精装房五金，多品类培育逐步成熟，后续增长有望持续。 中孚信息：公司发布公告称，由于公司与武汉剑通开始启动收购交易至今历时较长，交易各方协商一致同意拟终止本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项。 点评：终止收购减少的武汉剑通并表利润，避免长期商誉风险，短期来讲公司仍旧聚焦主业，持续发力。 智飞生物：2019年三季报业绩预告，公司业绩预增，预测业绩：净利润约165161.41万元~186893.17万元,增长52%~72%。 点评：公司业绩变动的主要原因系前三季度，公司持续推动疫苗产品生产、销售、产品进出口及推广等工作。截至目前，各项工作均有序推进，公司主营业务收入、净利润等重要财务指标较上年同期均有较好地增长。公司单三季度实现净利润5.05～7.22亿元，同比变动+24.85～+78.61%，环比变动-21.75～+11.95%。 金钼股份：第2次2019年三季报业绩预告，公司业绩预增，预测业绩：净利润约42500万元~45500万元,增长87%~101%。 点评：公司业绩变动的主要原因系报告期内,国内外钼市场总体呈现上涨行情,国内60%钼铁1-9月平均价格为12.20万元/吨,同比上涨5.80%;国际市场氧化钼均价为11.93美元/磅钼,同比上涨0.51%.公司紧抓市场机遇,严控成本费用,实现了经22745491/36139/20191009 09:09 营业绩的稳步增长。公司单三季度实现净利润1.53～1.83亿元，同比变动+94～+133%，环比变动-21～-6%。 苏博特：2019年三季报业绩预告，公司业绩略增预计净利润约24432万元~25532万元,增长10%~15%。 点评：公司业绩变动的主要原因系公司继续加强市场开拓力度，主营产品订单有较大幅度增长；同时，公司提高信息化管理水平，改善经营管理效率，从而促使主营业务收入与利润水平均取得较快增长。公司单三季度实现净利润1.1～1.21亿元，同比变动+130～+153%，环比变动+29～+42%。 海辰药业：2019年三季报业绩预告，公司业绩略增预计净利润约7475.58万元~8098.55万元,增长20%~30%。 点评：公司业绩变动的主要原因系公司通过优化产品结构，继续加大重点产品的学术推广活动，公司销售规模和盈利能力保持稳步增长。同时原料药子公司镇江德瑞自年初开始投产，为公司创造了新的经济增长点。单三季度实现净利润0.22～0.28亿元，同比变动+1.75～+30.61%，环比变动-28～-7.62%。 三、市场点评 周二，两市冲高回落，沪指收涨0.29%、深成指收涨0.30%，全A成交量3685亿元，较前一交易日环比增长6.80个百分点，北上资金合计净流入25.17亿元，其中，沪股通净流入7.30亿元，深股通净流入17.87亿元。早盘A50异动带动A股银行、22745491/36139/20191009 09:09 地产、白酒等权重股上涨，受大华股份、海康威视、科大讯飞等公司被美国商务部列入实体清单影响，科技股板块回调，午后前期高位科技股跌幅扩大，临近尾盘天然气、稀土板块拉升。临近新一轮的中美贸易谈判，美方再度祭出制裁手段以便增加自身谈判筹码，但中国股市方面以逐渐与其脱钩。考虑到目前货币政策将处于观望阶段，我们认为10月份市场将处于基本面与政策面的弱平衡状态。此外，长假期间外围市场走弱，本次外围市场下跌，最重要的因素是衰退预期，9月欧美制造业PMI再度下滑令市场对基本面下行担忧加剧，短期内可能对国内市场的风险偏好产生一定的影响，叠加节后市场将迎来财报披露阶段，投资者关注的重点可能会逐渐回归基本面，建议关注处于筑底阶段的汽车及受益于专项债政策的基建等行业。 四、债市日报 1、公开市场情况 周二，央行未进行逆回购操作；当日逆回购到期2500亿元，公开市场逆回购净投放资金-2500亿元。 2、货币市场情况 利率（%） SHIBOR利率 银行间质押式回购利率 上交所质押式回购利率 1D 1W 1M R001 R007 R1M GC001 GC007 GC028 22745491/36139/20191009 09:09 9月30日 2.64 2.84 2.76 2.75 2.87 2.86 2.61 2.84 2.78 10月8日 2.63 2.69 2.75 2.69 2.80 3.20 3.24 3.00 2.88 涨跌（bp) -0.80 -15.50 -0.80 -6.37 -7.06 34.15 63.20 15.80 10.10 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周二，货币市场利率多数下跌，资金面有所缓和。SHIBOR利率整体下跌，1D跌0.8BP至2.63%，1W跌15.5BP至2.69%，1M跌0.8BP至2.75%。银行间质押式回购利率多数下跌，隔夜跌6.37BP至2.69%，7D跌7.06BP至2.8%，1M涨34.15BP至3.2%。上交所质押式回购方面，1D涨63.2BP至3.24%，7D涨15.8BP至3%，28D涨10.1BP至2.88%。 3、债券一级市场情况 周二，一级市场未发行利率债。 4、债券二级市场情况 【利率债】关键年期收益率多数下行。 周二，利率债市场关键年期收益率多数下行。国债方面，关键年期收益率多数下行。1年期国债收益率较上日下行1.15BP至2.55%，3年期国债下行0.25BP至2.78%，5年期国债下行1.52BP至3%，7年期国债下行2.68BP至3.14%，22745491/36139/20191009 09:09 10年期国债下行3.48BP至3.11%。 国开债方面，关键年期收益率多数下行。1年期国开债收益率较上日上行0.95BP至2.74%，3年期国开债下行1.52BP至3.09%，5年期国开债下行2.11BP至3.4%，7年期国开债下行0.04BP至3.66%，10年期国开债下行2.62BP至3.51%。 【信用债】收益率多数下行 周二，信用债收益率多数下行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率上行0.97BP，3年期各等级收益率下行0.87BP，5年期各等级收益率下行0.2BP；企业债收益率曲线3年期各等级收益率下行0.87BP，5年期各等级收益率下行0.2BP，7年期各等级收益率下行0.25BP；城投债收益率曲线3年期各等级收益率变动-1.49-1.51BP，5年期各等级收益率变动-1.35-0.65BP，7年期各等级收益率下行0.25BP。 5、国债期货情况 名称 前结算价 收盘价 涨跌幅(%) 持仓量 持仓量变化 T1912 98.200 98.495 0.30 76,746 252 T2003 97.865 98.170 0.31 2,523 51 T2006 97.540 97.850 0.32 102 3 TF1912 99.760 99.905 0.15 29,155 -383 TF2003 99.545 99.685 0.14 1,127 14 TF2006 99.250 99.390 0.14 119 0 TS1912 100.240 100.315 0.07 7,185 -246 TS2003 100.105 100.175 0.07 3,022 61 TS2006 99.945 100.035 0.09 436 58 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周二，国债期货主力合约整体上涨，10年期合约T1912涨22745491/36139/20191009 09:09 0.3%，5年期合约TF1912涨0.15%，2年期合约TS1912涨0.07%。 中天证券研究发展中心分析师团队 策略研究 肖阳 S1390513020002 张雷 S1390514040003 王博 S1390518070001 李响 S1390518090002 债券研究 宿营 S1390517040001 行业研究 钢铁（申万） 张雷 S1390514040003 非银金融(申万) 张雷 S139051404000