交通运输2019年9月行业动态报告：交通强国纲要正式发布， “高品质交通”将成为行业未来投资逻辑主线

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2019年09月30日 [table_main] 公司深度报告模板 交通强国纲要正式发布，“高品质交通”将成为行业未来投资逻辑主线 ——2019年9月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）交通运输行业景气度总体平稳，客货运增速均略有回落。2019年8月，中国运输生产指数（CTSI）为177.3点，同比增长5.4%，增速较7月降低0.7个百分点，交通运输仍保持平稳态势。暑期出行需求持续旺盛，铁路、民航客运增速稳定，8月客运指数同比增长5.2%；货运指数同比增长5.5%。 2）交通运输子行业运行分析：2019年8月国内航线客座率处于季节性高位。今年暑运，民航全行业共完成旅客运输量1.21亿人次，同比增长9.2%，增速较去年同期下降2.2个百分点。客运暑期旺季特征明显，8月份，航班正班客座率为86.6%，与去年同期持平，继续维持在较高水平。 3）2019年上半年营收和净利润同比增幅均超10%。2011年以来，交通运输行业营业收入逐年上升。2018年行业营业收入为24734.12亿元，是2011年的2.58倍，同比增长14.48%，增速有所放缓。2018年归母净利润为1143.34亿元，同比下降11.73%。2019上半年，交通运输行业实现营业收入12334.05亿元，同比增10.08%，实现归母净利润709.64亿元，同比增14.38%。 4）交通强国纲要正式发布，交通运输迎来立体式投资机遇。近期，中共中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》，明确从交通大国迈向交通强国。未来中国交通的基础设施升级、交通装备技术创新、运输服务精细运营将迎来广阔发展机遇，“高品质交通”将成为行业未来投资逻辑主线。 5）2019年四季度建议继续把握消费交通板块投资机会。目前我国交通规模位居全球领先地位，但交通运输服务品质仍有持续提升空间。受益于交通服务品质提升的需求，消费型交通需求有望稳步提升，物流（快递）、航空、机场、高速公路子行业利好。  投资建议 重点推荐组合为招商公路（001965.SZ）、深圳机场（000089.SZ）和南方航空（600029.SH）。  核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 001965.SZ 招商公路 2019/1/2 4.15% 000089.SZ 深圳机场 2019/1/2 42.30% 600029.SH 南方航空 2019/4/3 -23.50% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等）  风险提示 交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 分析师 刘兰程 ：8610-83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 联系人 王靖添 ：8610-66568837 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 宁修齐 ：8610-66568837 ：ningxiuqi_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.09.23 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.09.23 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河交通】《机场板块表现突出，快递等消费交通板块值得持续关注——2019年8月行业动态报告》 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%交通运输指数 沪深300 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%核心组合 交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、交通运输行业景气度总体平稳，客货运增速差距趋于收窄 ........................................................................................ 3 （一）交通运输发展成效显著，多项指标继续领跑全球 .................................................................................................... 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 ................................................................................................................................... 3 2. 运输服务规模处于全球领先水平 ................................................................................................................................... 3 3. 交通运输行业治理体系逐步完善 ................................................................................................................................... 3 （二）中国运输生产指数平稳增长，客货增速差趋于收窄 ................................................................................................ 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 ................................................................................................................... 4 2. 交通运输行业平稳增长，客货运增速差距趋于收窄 ................................................................................................... 4 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 5 1. 早秋农货节拉动快递业务量增加，交邮融合催化快递乡村市场深化发展 ............................................................... 5 2. 中国交通强国纲要正式发布，未来交通迎来立体式投资机遇 ................................................................................... 5 （四）交通运输行业财务分析：2019年上半年营收和净利润同比增幅均超10% ........................................................... 7 1. 行业营收平稳上升，归母净利润有所波动 ................................................................................................................... 7 2. 净资产收益率处于合理区间 ........................................................................................................................................... 8 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 ............................................................................................................................... 9 4. 交通运输行业营收及净利润增幅预测 ......................................................................................................................... 10 二、交通运输子行业运行分析：2019年8月航空客座率处于历史高位 ......................................................................... 11 （一）铁路：8月客运增幅基本稳定，货运增速有所降低 ............................................................................................... 11 （二）公路：8月货运持续上涨态势，客运降幅略有收窄 ............................................................................................... 16 （三）水路：港口吞吐量稳定增长，航运指数有所分化 .................................................................................................. 19 （四）航空：8月航空市场需求旺盛，国内航线客座率处于历史高位 ........................................................................... 21 （五）物流快递：8月快递业务维持高增，规模质量整体提升 ....................................................................................... 23 （六）新业态：探索可持续发展路径，进入规范化发展时代 .......................................................................................... 26 三、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 28 （一）面临问题 ......................................................................................................