聚丙烯&聚乙烯周度报告：节前双弱，盘面下调延续

1 全球商品研究·聚丙烯&聚乙烯 兴证期货·研发产品系列 节前双弱，盘面下调延续 2018年9月30日 星期一 内容提要 ⚫ 行情回顾 聚丙烯：PP市场本周盘面震荡下行。上半周受甲醇挺价影响，PP盘面小幅上扬，下半周甲醇回调，PP快速回调下跌。供应面，近400-500万吨装置重启或待重启，检修量不足150万吨，供应面承压；整体去库速度放缓。需求面，下游节前已完成备货，以询盘为主，观望情绪浓厚。 聚乙烯：PE市场周内盘面持续下跌，现货市场随行就市，弱势整理。供应面，厂商按需转产，进口货源意外增加利空现货。需求面，下游节前备货基本结束，市场交投冷淡。 ⚫ 后市展望及策略建议 聚丙烯：综上，聚丙烯上游支撑不足，原油利好出尽，基本面偏弱，节后将有大量装置放量，预计盘面持续下跌，现货市场随行就市，建议谨慎观望，轻仓过节。 聚乙烯：综上，聚乙烯基本面节前偏弱，需跟踪节后进口货源消化情况及下游恢复程度，预计盘面短期以下调为主，建议空头轻仓持有。 ⚫ 风险提示 中东地缘危机、中美贸易谈判进度、新装置投产。 兴证期货.研发中心 能化研究团队 刘倡 投资咨询编号：Z0013691 赵奕 从业资格编号：F3057989 联系人 赵奕 021-20370938 zhaoyi@xzfutures.com 周度报告 周度报告 2 1. 行情回顾 上周L2001合约收跌，收于7530元/吨，周跌110元/吨，周跌幅为1.44%，主要源于原油利空及下游需求萎靡；持仓63.63万手，周跌2万手。PP2001合约收涨，收于8240元/吨，周涨19元/吨，周涨幅为0.23%，主要源于上半周甲醇挺价；持仓63.63万手，周跌4.6万手。 L合约远月贴水幅度减小，主要是近月合约受市场冷淡氛围和原油利空带来的大幅回调影响，周价差缩小130元/吨。PP合约远月贴水，市场对PP中长期预期均以悲观为主，但上半周甲醇利好导致01合约周初上涨，周价差仅缩小1元/吨。 表1：线性聚乙烯及聚丙烯期货周度数据 指标 开盘价 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 持仓量变化 L2001.DCE 7555 7530 -110 -1.44% 761212 653952 -46350 L2005.DCE 7350 7360 -20 -0.27% 77726 157550 -974 PP2001.DCE 8282 8240 19 0.23% 834236 636332 -22494 PP2005.DCE 7890 7870 9 0.11% 52950 139634 -2772 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表2：线性聚乙烯及聚丙烯价差、基差及仓单数据 指标 单位 2019/9/27 2019/9/20 涨跌 涨跌幅 L05-L01价差 元/吨 -165 -295 130 -44.07% L基差 元/吨 265 185 80 43.24% L仓单数量 张 2290 1398 892 63.81% PP05-PP01价差 元/吨 -366 -367 1 -0.27% PP基差 元/吨 963 1084 -121 -11.16% PP仓单数量 张 422 -688 1110 -161.34% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2. 上游市场 WTI原油现货周跌5.28%至55.64美元/桶，Brent原油现货周跌3.80%至62.15美元/桶。伊朗制裁问题尚在发酵中，沙特恢复产能快于预期，美国原油库存意外上升，原油短期以回落为主，中长期不确定性强。甲醇内盘周涨85元/吨至2255元/吨，甲醇外盘周涨5美元/吨至243美元/吨，甲醇短期内基本面偏稳，持续下调可能性偏小。丙烯内盘周跌50元/吨至7850元/吨，外盘周跌50美元/吨至850美元/吨。乙烯CFR东北亚周跌50美元/吨至850美元/吨。 表3：上游市场周度动态 指标 单位 2019/9/27 2019/9/20 涨跌 涨跌幅 WTI原油 美元/桶 55.64 58.74 -3.10 -5.28% Brent原油 美元/桶 62.15 64.60 -2.45 -3.80% 石脑油CFR日本 美元/吨 504.00 531.00 -27.00 -5.08% 周度报告 3 动力煤 元/吨 569.00 578.40 -9.40 -1.63% 丙烯CFR中国 美元/吨 925.00 930.00 -5.00 -0.54% 丙烯（市场基准价） 元/吨 7850.00 7900.00 -50.00 -0.63% 乙烯CFR东北亚 美元/吨 850.00 900.00 -50.00 -5.56% 甲醇（华东地区） 元/吨 2255.00 2170.00 85.00 3.92% 甲醇CFR中国 美元/吨 243.00 238.00 5.00 2.10% 数据来源：Wind，华瑞资讯，兴证期货研发部 3. 聚丙烯现货市场 3.1价格及利润 PP均聚拉丝周均价在8694-9058区间，共聚注塑周均价在9000-9094区间，周内小幅下调；BOPP厚光膜周均价为10158元/吨，周跌50元/吨。PP油制毛利大致为1151.28元/吨，MTO制PP毛利在1672-1806区间，油制利润上涨200元/吨，主要原因是原油下调幅度大于PP下调幅度，PDH制PP毛利基本持平。 图1：PP各品种价位及价差（单位：元/吨） 图2：油制PP毛利（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图3：MTO制PP毛利（单位：元/吨） 图4：聚丙烯内外盘盘面加工差 （单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 (1,200)(1,000)(800)(600)(400)(200)020002,0004,0006,0008,00010,00012,0002018/8/12018/9/12018/10/12018/11/12018/12/12019/1/12019/2/12019/3/12019/4/12019/5/12019/6/12019/7/12019/8/12019/9/1（拉丝-注塑）价差PP粉料华东均聚拉丝华东共聚注塑05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002014-01-102015-01-102016-01-102017-01-102018-01-102019-01-10(1,500)(1,000)(500)05001,0001,5002,0002,5003,000(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0002014-01-102015-01-102016-01-102017-01-102018-01-102019-01-10（国内-国外）利润差MTO（国内甲醇）利润MTO（国外甲醇）利润(1,000)(500)05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002014-04-232015-04-232016-04-232017-04-232018-04-232019-04-23内盘加工差外盘加工差 周度报告 4 3.2库存及开工 PP去库速度减缓，截至周末两油库存升至60.5万吨，但较去年同期库存62万吨而言仍处于相对低位；PP周度开工率上涨4.31%至88.63%，巨正源60万吨PP装置已产出合格品，宝丰二期30万吨装置预计节后开工，负荷6成左右，恒力石化45万吨装置取消检修计划，供应面承压。 图5：聚丙烯社会库存季节图（单位：kt） 图6：聚丙烯石化库存季节图（单位：kt） 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图7：聚丙烯港口库存季节图（单位：kt） 图8：PP月度开工率（单位：%） 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 0204060801001201401601802001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120142015201620172018201901002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12014201520162017201820190204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12014201520162017201820190204060801001201402007-01-312007-07-312008-01-312008-07-312009-01-312009-07-312010-01-312010-07-312011-01-312011-07-312012-01-312012-07-312013-01-312013-07-312014-01-312014-07-312015-01-312015-07-312016-01-312016-07-312017-01-312017-07-312018-01-312018-07-312019-01-312019-07-31 周度报告 5 4. 聚乙烯现货市场 4.1价格及利润 PE市场LL周均价在7600-7830区间，LDPE周均价在8330-8660区间，HDPE周均价在8430-8600区间，受需求萎靡及期价打压下均小幅回调。LL石化利润亏损近304元/吨，油制聚乙烯亏损近715元/吨、MTO制聚乙烯毛利亏损948元/吨。 图9：LLDPE周石化利润（单位：元/吨） 图10：MTO制聚乙烯毛利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图11：乙烯裂解制聚丙烯毛利（单位：元/吨） 图12：聚乙烯盘面加工差（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 4.2库存及开工 PE方面，周内停车率下降3.4%至11.1%。国内厂商供应稳定，LLDPE排量占比上涨4%，LDPE排量占比上涨1.2%，HDPE中空料排量占比上涨1.8%，HDPE管材排量占比上涨0.4%，HDPE膜及注塑排产占比有所下调。由于贸易商对于未来关税不确定性的担忧，8月进口量同比涨约10万吨，大量进口货源挤压国内市场份额。 (2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0002012-04-062012-07-132012-10-192013-01-252013-05-032013-08-092013-11-152014-02-212014-05-302014-09-052014-12-122015-03-202015-06-262015-10-022016-01-082016-04-152016-07-222016-10-282017-02-032017-05-122017-08-182017-11-242018-03-022018-06-082018-09-142018-12-212019-04-052019-07-12(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0002010-01-062010-05-102010-09-032011-01-072011-05-122012-02-142012-06-132012-10-122013-02-072013-06-192013-10-21