证券研究报告：行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 重啤获“乌苏啤酒”商标授权 嘉士伯或开启承诺兑现  上周板块及上市公司表现 食品饮料板块上周呈宽幅震荡走势，周初大幅拉升后持续震荡，尾盘波动加大，最终收于15218.82点，下跌0.91%，跑赢上证指数1.55个百分点，在所有一级行业中排名第二位。三级子行业多数收跌，仅有其他酒类（0.81%）一个子板块独自收涨，肉制品（-4.70%）、软饮料（-3.30%）、啤酒（-3.26%）、葡萄酒（-3.11%）、乳品（-3.06%）跌幅相对明显。从个股来看，当周个股涨跌不一，当周有20家收涨,76家收跌。19年开源食品饮料投资组合当周跌幅2.27%，跑输食品饮料行业1.36个百分点；全年上涨53.72%，跑输食品饮料指数15.40个百分点。  行业新闻及动态 ☆2019年1-8月中国进出口啤酒数据出炉 ☆恒顺醋业：拟4424.49万元收购大股东旗下恒顺商场100%股权 ☆龙大肉食：发布2019年股票期权与限制性股票激励计划  行业数据追踪 上游产品价格方面，仔猪价格下跌2.95元至63.46元，生猪价格上涨0.38元至28.26元，猪肉价格下降0.27元至38.28元。乳品价格整体上涨，牛奶价格下降0.02元至12.24元，酸奶价格上涨0.01元至15.09元，国外品牌婴儿奶粉上涨0.71元至237.55元，国内品牌婴儿奶粉上涨0.74元至191.15元，中老年奶粉上涨0.23元至96.09元。小麦价格上涨5.10元至2295.40元/吨；玉米价格下降7.10元至1914.60元/吨；黄豆价格下降42.90元至4147.10元。白砂糖价格上涨0.01元至11.16元。  投资策略 上周重庆啤酒发布公告称，新疆乌苏啤酒有限责任公司拟将其所有的“乌苏啤酒”等相关商标授权许可重庆啤酒股份有限公司使用。双方将签订《商标使用许可协议》，公司由此获得生产和销售“乌苏啤酒”等品牌啤酒的许可。公司控股股东丹麦嘉士伯啤酒厂有限公司持有新疆乌苏 100%股权，授权或被视为嘉士伯解决同业竞争的开始，对重啤未来的空间抱有乐观预期。白酒依旧处于旺季环境中，即将到来的国庆假期以及后面的春节假期提供较多高端白酒消费场景。普飞、普五、国窖1573、青花30年等高端及次高端白酒预计仍将保持较高的景气度，三季度业绩存在稳定预期。调味品板块上半年保持稳定增长，作为美食大国，调味品必需属性较强，以海天味业为代表的龙头企业经营稳健，国内调味品企业集中度较低，未来有望持续收敛，龙头受益更加明显。乳品板块方面，国内伊利、蒙牛双寡头格局愈加明显，国内生鲜乳价格及进口大包粉等原料成本持续回升对盈利形成一定压制，伊利不断进行上游奶源布局及海外市场拓展，通过涉水非乳领域扩展业务版图，建议关注。投资主线方面，建议按着白酒、调味品、啤酒、乳品以及细分行业龙头的顺序布局，投资组合推荐关注泸州老窖、山西汾酒、海天味业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、涪陵榨菜、桃李面包。  风险提示：宏观经济下行，食品安全问题，政策风险 开源证券证券研究报告 食品饮料周报 上市公司 食品饮料（801120） 2019年09月30日 投资评级：看好 分析师：张月彗 SAC执业证书编号： S0790514100001 联系电话： 029-88447618 Email: zhangyuehui@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 http://www.kysec.cn -30.0000-20.0000-10.00000.000010.000020.000030.000040.000050.000060.0000食品饮料(申万) 上证综指 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 目录 一、上周板块回顾 .................................................................................................................................................... 1 （一）板块及个股表现............................................................................................................1 （二）周策略组合表现............................................................................................................2 二、行业新闻及动态 ................................................................................................................................................ 3 三、行业价格追踪 .................................................................................................................................................... 3 四、中报业绩综述及投资策略 ................................................................................................................................ 9 图表目录 图1：食品饮料板块与市场走势 .............................................................. 1 图2：食品饮料子行业走势 .................................................................. 1 图3：食品饮料板块与其他板块周涨跌幅 ...................................................... 2 图4：食品饮料上市公司涨幅前十 ............................................................ 2 图5：食品饮料上市公司跌幅前十 ............................................................ 2 图 6：19年策略组合权重 ................................................................... 2 图7：猪肉及生猪价格 ...................................................................... 4 图8：牛奶价格走势 ........................................................................ 5 图9：奶粉价格走势 ........................................................................ 5 图10：小麦价格走势 ....................................................................... 5 图11：大豆价格走势 ....................................................................... 5 图12：玉米价格走势 ....................................................................... 5 图13：白砂糖价格走势 ..................................................................... 5 图14：主要白酒品类京东价格 ............................................................... 6 图15：主要白酒品类一号店价格 ............................................................. 6 图16：主要黄酒品类京东价格 ............................................................... 6 图17：主要黄酒品类一号店价格 ............................................................. 6 图18：主要葡萄酒品类京东价格 ............................................................. 7 图19：主要葡萄酒品类一号店价格 ........................................................... 7 图20：主要啤酒品类一号店价格 ............................................................. 7 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图21：食品饮料营收增速好于市场..........................................................................................10 图22：饮料制造板块净利润增速显著好于市场...........................................................................10 图23：饮料制造板块盈利能力较强..........................................................................................10 图24：食饮板块与全部A股营运效率对比.................................................................................10 图25：子行业营收及增长表现................................................................................................11 图26：其他酒类净利增幅显著................................................................................................11 图27：酒类毛利率整体较高....................................................................