请务必阅读最后重要事项 第1页 动力煤周报：盘面高位回落 缺乏基本面利好支撑 （评级：震荡） 内容摘要： 本周动力煤主力合约ZC1901先扬后抑，在三天大幅拉涨后有所回落。现货方面，港口下水煤报价也止跌反弹，并且涨幅有不断加大的趋势。此轮大幅上涨是高温天气造成的用电紧张引燃，随后部分煤种的供应偏紧被再度拿来炒作。但是从下游需求情况来看，电厂库存依然维持历史较高水平，而日耗却是在逐渐下降的。目前已经接近旺季尾声，在供给持续保证并且进口煤大概率继续增加的前提下，盘面上涨较为缺乏基本面支撑，因此回落也在情理之中。短时间内，我们认为盘面将回归理性，并且震荡整理一段时间，建议暂时观望为主，高位空单可谨慎持有。 动力煤周报Steam Coal WeeklyReport 作者：能源化工组 胡彬 执业编号：F0289497（从业）投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2020年10月16日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、本周行情及盘面回顾 图1-1：动力煤主力合约小时K线走势图 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周动力煤主力合约完成换月，主力合约ZC1901先扬后抑，周五收盘在613元/吨，周涨幅2.27%。 二、本周动力煤基本面回顾 图2-1： 2017 主要港口动力煤成交最新价格及其变动 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：秦皇岛煤炭网、方正中期研究院整理 图2-2：近年环渤海动力煤价格指数走势图 图2-3：近年秦皇岛港5500卡动力煤平仓价 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本周期（7月31日至8月6日）环渤海港口铁路集港受限，合计日均调进量有所下降，随着气象条件好转和部分港口疏港效果明显，合计调出量大幅走高，存煤总量得到小幅释放。 秦港方面，本周大秦线开展区间隧道病害整治工作，施工期间部分路段限速，进港车流有所减少，同时，目前产地发至港口价格倒挂仍较严重，中小型煤企及贸易商市场参与度依然不高，港口发运基本以长协为主要支撑，周内秦港日均调进量低位波动，维持57.4万吨左右水平。调出方面，台风附带影响消除，装船作业条件好转，部分船舶集中释放，带动调出量出现回升，日均水平较上周增加7.2万吨。秦港场存周内小幅下移，高库存压力得到微弱缓解，后续疏港将继续作为当前港口首要任务。截至8月6日，秦港锚地船34艘，库存671万吨。 低位发热量秦皇岛(元/吨）涨跌幅（元/吨）黄骅(元/吨）涨跌幅（元/吨）天津(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K450-460-5455-4655455-465-55000K515-5250505-5150510-52055500K560-5700560-5700560-57005800K605-6150615-6250605-6150低位发热量曹妃甸(元/吨）涨跌幅（元/吨）京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）国投京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K455-4650460-4705455-46505000K515-5250515-5250505-51505500K565-5750565-5750560-57055800K615-6250610-620-5615-6250 请务必阅读最后重要事项 第4页 周边港方面，本周曹妃甸港（包括国投曹妃甸、曹二期、华能曹妃甸）日均调进小幅波动，环比微降1万吨，调出量随着上周的封航解除和各港疏港工作的不断开展，日均水平环比大幅上涨13.4万吨，场存得到一定释放，周内延续下行态势。截至8月6日，曹妃甸港存928.2万吨；京唐港存648.2万吨，库存压力犹存。 接卸港方面，本周台风影响长江口煤炭运输，进江航线淤泥堵塞情况严重，华东沿海港口煤炭下移受限，沿海港口库存积压上行、沿江港口库存随着货物到岸减少顺势回落。截至8月2日，沿海港口库存2314万吨；沿江港口库存1269万吨。 下游方面，本周南方沿海地区再遇台风，火电负荷稍有减轻，但在季节性用电支撑下耗煤量继续处在80万吨高位，存煤水平在补库到岸较及时下维持稳定，可用天数18天，短期电煤消费需求仍未得到明显改善，增量采购动力的不足继续制约北方港口煤炭运输。 图2-4：近年秦皇岛港煤炭库存变动情况 图2-5：近年六大发电集团煤炭库存及可用天数 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 图1-1：近年六大发电集团日耗煤量合计 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本报告期（2018年8月1日至2018年8月7日），环渤海动力煤价格指数报收于567元/吨，环比持平。 从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个规格品中, 价格上涨的规格品数量有4个,价格下降的规格品数量有3个，价格持平的规格品数量有17个。 分析认为，本周期环渤海港口动力煤价格企稳的主要原因有： 1、适销煤种供给受铁路掣肘。尽管前期高温多雨天气使得存煤风险增加，北方部分港口高库存压力下持续进行疏港，但大秦线连续5天的病害整治，下游采购的主力煤种相对短缺，激发个别煤种缺货上涨，同时带动其他煤种价格呈现企稳。 2、市场悲观情绪得到平复。当前现货煤价已跌破大型煤企的月度长协价格，市场继续下跌压力削弱，悲观情绪得到释放，部分贸易商再度萌生惜售情绪，可交易量收紧下价格开始企稳。8月3日开始，动力煤1809大幅向上反弹，上涨超50元/吨，逼近7月初水平，价格逐渐转成升水，也带动现货出现企稳预期。 请务必阅读最后重要事项 第6页 3、外贸煤补给不确定性较强。尽管前期采购的进口煤陆续通关到岸，对电力企业库存形成有效补充，但随着中美贸易战的进行，以美元计价的煤炭进口风险不断加大，后续进口煤的不确定性对内贸煤价上涨形成底部支撑。 沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2018年7月31日至2018年8月7日），国内海上煤炭运价指数稳步上涨。8月7日运价指数报收于884.38点，与7月31日相比，上行33.6点，涨幅为3.95%。 具体到部分主要船型和航线，8月7日与7月31日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比上行1.5元/吨至39.3元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比上行1.3元/吨至31元/吨；秦皇岛至张家港航线2-3万吨船舶的煤炭平均运价环比上行1.2元/吨，报收36.1元/吨。 三、下周展望及操作策略 本周动力煤主力合约ZC1901先扬后抑，在三天大幅拉涨后有所回落。现货方面，港口下水煤报价也止跌反弹，并且涨幅有不断加大的趋势。此轮大幅上涨是高温天气造成的用电紧张引燃，随后部分煤种的供应偏紧被再度拿来炒作。但是从下游需求情况来看，电厂库存依然维持历史较高水平，而日耗却是在逐渐下降的。目前已经接近旺季尾声，在供给持续保证并且进口煤大概率继续增加的前提下，盘面上涨较为缺乏基本面支撑，因此回落也在情理之中。短时间内，我们认为盘面将回归理性，并且震荡整理一段时间，建议暂时观望为主，高位空单可谨慎持有。 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037 方正金融，正在你身边。