通信行业 分析师：唐月 执业证书编号：S0730512030001 联系人：马嶔琦 021-50585908 maqq@ccnew.com 新转型、新连接、新机遇 —2017年通信行业投资策略 证券研究报告-行业分析 强于大市（调升） 发布日期：2016年11月18日 报告关键要素： 通信行业中大数据、云计算、物联网和宽带中国等都成为国家战略，相对其他行业仍具有一定的比较优势，给予行业“强于大市”评级。重点关注：盛路通信、华工科技、佳都科技、易华录、汉威电子、宜通世纪和新大陆等公司。 投资要点：  16Q3通信行业保持较快增长：16Q3通信行业整体收入增速4.78%，排名28个行业第17位，其中，子行业增值服务、通信设备制造排名第2、第12位，分别同比增长28.70%和9.41%，通信行业净利润同比增长12.26%，排名所有行业第19位，其中，子行业通信设备制造和增值服务排名第8、第10位，分别同比增长38.57%和31.17%。  2017年关注行业转型带来的历史性机遇：一方面BAT和ICP加大了投资力度，而另一方面，运营商也向数字化和跨平台、跨行业转型，已初步形成了“数字社会连接器”、“连接+平台”、“连接+平台+入口”等转型方向。随着运营商转型力度的加快，以及未来电信行业国企改革的推进，运营商也将迎来业绩拐点。此外，主设备供应商及细分行业龙头也将受益于行业转型的红利。  2017年开启智能物联时代：通信领域十三五规划中物联网不论从市场规模、未来增长空间还是产业链深度和广度，都远超大数据和云计算。2015年中国物联网产业规模已达7500亿元，未来将成为全球最大的市场。中国物联网产业已经形成了包括芯片和元器件、设备、软件、系统集成、电信运营、物联网服务等较为完善的产业链。和物联网行业应用相关的交通、物流、环保、医疗健康、安防、电网等领域应用市场规模也已达数百亿甚至上千亿规模。上市公司中也形成了一批细分领域龙头企业，未来都有望分享物联网行业爆发式增长的盛宴。  给予行业“强于大市”评级：预计2017年通信板块整体业绩增速可能有所回落，但大数据、云计算、物联网和宽带中国等都成为国家战略，相对其他行业仍具有一定的比较优势，给予行业“强于大市”评级。重点关注：盛路通信、华工科技、佳都科技、易华录、汉威电子、宜通世纪和新大陆等公司。  风险提示：行业转型力度不及预期；行业面临转型技术瓶颈；新技术对电信行业的冲击；宏观及全球经济下滑风险。 盈利预测和投资评级 股票简称 15EPS 16EPS 17EPS 评级 盛路通信 0.27 0.56 0.78 买入 华工科技 0.17 0.26 0.35 买入 佳都科技 0.34 0.18 0.26 买入 易 华 录 0.34 0.55 0.80 买入 汉威电子 0.27 0.40 0.57 增持 宜通世纪 0.27 0.48 0.72 增持 新 大 陆 0.36 0.47 0.61 增持 通信板块相对沪深300指数表现 联系人：刘柄延 电话：021-50588666-8109 传真：021-50587779 地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编：200122 通信行业 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第 2 页 共 32 页 目 录 1、通信板块业绩分析................................................................................................................... 3  1.1前三季度通信行业仍保持较快增长 .................................................................................................................. 3  1.2通信各子行业增长呈现分化态势 ...................................................................................................................... 5 2、通信行业投资机会................................................................................................................... 8  2.1行业转型历史性机遇 .......................................................................................................................................... 9  2.1.1处于转型期的中国电信业和全球电信业比较 ............................................................................................... 9  2.1.2行业转型面临历史性机遇 ............................................................................................................................. 12  2.1.3中国运营商转型力度远超预期 ..................................................................................................................... 14  2.1.4行业转型投资机会 ......................................................................................................................................... 15  2.2物联网----新连接新机遇 .................................................................................................................................. 16  2.2.1开启智能物联时代 ......................................................................................................................................... 17  2.2.2物联网产业链情况 ......................................................................................................................................... 21 3、投资评级 ............................................................................................................................... 29  3.1行业估值情况.................................................................................................................................................... 29  3.2投资评级 ........................................................................................................................................................... 30 4、风险提示 ............................................................................................................................... 31 行业投资评级 ............................................................................................................................. 32 公司投资评级 ............................................................................................................................. 32 重要声明 .................................................................................................................................... 32 免责条款 .................................................................................................................................... 32 转载条款 .................................................................................................................................... 32 通信行业 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第 3 页 共 32 页 1、通信板块业绩分析  1.1前三季度通信行业仍保持较快增长 2016年前三季度通信行业收入和净利润增速排名略有下滑：根据WIND数据显示，2016前三季度所有A股合计实现营业收入22.39万亿元，同比下降0.63%，其中，第三季度营收7.78亿元，环比上升1.83%；合计归属母公司股东净利润20833.81亿元，同比下降3.69%，其中，第三季度实现净利润6968.71亿元，环比下降14.67%。在剔除金融、两油之后，上市公司2016年前三季度净利润合计9820.49亿元，同比下降2.36%；金融、两油今年前三季度的净利润表现在一定程度上拖累全体A股盈利水平，而其他行业分别出现不同程度的回暖迹象。上证A股、中小板和创业板2016年前三季度分别实现营业收入169906.46亿元、19491.68亿元、5106.99亿元，较去年同期增长-3