通信行业2017年投资策略：大流量、新技术助力通信新增长

通信行业2017年投资策略 1 通信行业 证券研究报告 行业策略报告 发布日期：2016年12月28日 星期三 爱建证券有限责任公司 研究所 大流量、新技术助力通信新增长 分析师：朱志勇 TEL：021-32229888-25509 E-mail:zhuzhiyong@ajzq.com 执业编号：S0820510120001 联系人：陈歆伟 TEL：021-32229888-33351 E-mail:chenxinwei@ajzq.com 执业编号：S0820115070020 投资要点 投资策略：移动数据及互联网业务收入成为电信业务收入中占比最大的业务，数据流量业务收入的增加将是通信行业继续增长的逻辑得到验证。对整个通信板块我们维持强于大市的观点。从半年报可以发现光通信板块和云计算板块业绩增长较快，我们依旧看好政策和市场需求双刺激下的的光通信及云计算基础设施子行业。5G商用还远，物联网建设开始接力4G，随着窄带物联网应用的推广，各个垂直行业正通过物联网进行数字化转型，短期终端需求较大，长期看物联网云平台公司将创造更多价值。北斗管理条例正式进入立法流程，未来民用市场等到爆发机会；关注通信行业国企混改预期下资产整合的投资机会。建议投资组合：科华恒盛(002335)、网宿科技(300017)、高新兴(300098)、宜通世纪(300310)、盛路通信(002446)、海格通信(002465)、亨通光电(600487)、光迅科技(002281)。  光通信景气度继续保持向好。政府工作报告中指出推进5万个行政村通光纤以及“宽带中国”战略；未来带宽需求（高清/4K视频、VR等应用的普及）只会不断增长，随之带来数据中心内部以及外部的连接需求，进一步刺激了光纤、光器件及系统设备的采购需求；从上半年报可以看出，光纤光缆板块营收同比增长38.14%，个股在三季度基本涨幅在30%左右。  物联网帮助各个行业进行数字化转型。万物互联的时代已经来临，各大运营商及设备制造商正在紧锣密鼓的推进物联网设备及应用的开发。未来物与物联接场景和业务模式的多样性，以及物联网采集数据的碎片化等问题，这些问题对于数据处理及分析能力提出了更高的要求。短期来看物联终端设备需求将受益物联网建设增长加速，长期看物联网云平台公司将创造更多的价值。  数据中心服务商积极向云服务商转型。在数据流量增长、行业深度应用加速等需求背景下，预计国内IDC以及与流量相关的CDN行业将继续保持高增长，看好第三方数据中心服务商积极向云服务商转型。  军民融合关注卫星导航通信。到2020年北斗导航对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，北斗卫星导航条例立法完成将促进北斗导航大众市场的广泛应用。我国卫星通信水平较低，随着天通一号卫星的发射以及频段资源的开放，卫星通信未来发展前景可期。  关注国企混改中内部业务整合投资机会。通信行业为本次国企改革的重点之一，未来随着国企混改落地预期不断加强，未来集团内部业务整合、引入民营资本以及实施员工持股可能是国企混改的主要路线。 风险提示：1.系统性风险；2. 经济下行带来的政策实施低于预期；3.行业竞争加剧，盈利能力不及预期；4.产能需求格局改变以及运营商减少资本支出； 行业评级：强于大市 行业表现（52周） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 PE(2016) 48.18 最新PB 3.70 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -5.18% 6.21% -15.32% 相对表现 -0.55% 0.10% -0.86% 相关公司数据 公司 评级 EPS 15E 16E 17E 海格通信 推荐 0.36 0.46 0.58 亨通光电 推荐 1.12 1.55 1.86 科华恒盛 推荐 0.85 1.49 1.88 宜通世纪 推荐 0.44 0.69 0.94 高新兴 推荐 0.29 0.41 0.55 数据来源：wind，爱建证券研究所 通信行业2017年投资策略 2 内容目录 前期回顾 .................................................................................................................. 5 行业涨幅及估值 ................................................................................................ 5 营收及归母净利润同比增速达近五年高点 .............................................. 6 光通信高景气、IDC/CDN、主设备、物联网及智能终端板块营收增长较高 .................................................................................................................. 8 个股业绩分化严重，抓住转型机会的公司成长性较好 ....................... 8 2017年投资逻辑 ................................................................................................... 9 4G带动移动数据业务快速发展，5G商用还远 ....................................... 13 4G用户不断增加，未来增长看数据业务 .............................................. 13 5G商用还远，各大厂商争抢第一 ............................................................ 14 光通信行业高景气继续延续 ............................................................................ 15 光通信受益政策刺激及未来带宽需求 ..................................................... 15 2017年光通信行业高景气度继续 ............................................................ 17 未来5年光器件市场复合增长率达10% ................................................. 18 5G未到之前物联网先热身 .............................................................................. 20 物联网正在广泛深入各个垂直行业 ......................................................... 20 运营商未来转型重点之一---物联网 ....................................................... 21 物联网价值创造者---物联网云平台 ....................................................... 23 流量带动数据增长促进IDC建设 .................................................................. 23 全球云IT基础设施比重逐步提高 ............................................................. 23 国内数据中心需求呈持续增长态势 ......................................................... 24 看好专业CDN服务商未来发展 ................................................................ 25 军民融合继续关注北斗及卫星通信 .............................................................. 25 北斗系统静待时机爆发 ................................................................................ 26 卫星通信未来空间广阔 ................................................................................ 27 国内卫星通信进入建设加速期................................................................... 28 关注国企混改中潜在机会 ................................................................................ 29 重点公司介绍 ....................................................................................................... 32 风险提示 ................................................................................................................ 35 通信行业2017年投资策略 3 图表目录 图表1：本年初至今通信行业表现 ................................................................. 5 图表2：本年初至今各分行业涨幅（%） ..................................................... 5 图表3：2012-2016年TMT行业动态市盈率 ............................................. 6 图表4：2012-2016年TMT行业市净率 ...................................................... 6 图表5：近五年通信行业总体营业收入及归母净利润表现（单位：亿元）............................................................................................................................ 7 图表6：通信行业板块营收及归母净利润同比增速 （剔除联通、中兴） ..................................................................................................................................... 7 图表7：通信行业板块营收占比（剔除联通、中兴） ............................ 8 图表8：行业重点公司估值与评级情况(2016-12-23) ........................... 12 图表9：15-16年国内3G和4G用户数统计 ...................