请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 电气设备新能源 发改委下调光伏上网电价，不必过度悲伤 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 近日，《国家发改委关于调整新能源标杆上网电价的通知(意见稿)》，其中光伏上网电价三类地区分别从0.98元、0.88元、0.80元下调至0.75元、0.65元、0.55元，而屋顶分布式“自发自用余量上网”和“全部自发自用”的补贴由目前执行的0.42元，下调至一类地区0.2元，二类地区0.25元，三类地区0.3元。 点评：  下降幅度超市场预期，平价上网速度加快。从本次征求意见稿可以看出，下降幅度不可谓不大。一方面，我们要看到的是630抢装潮和上半年光伏制造业整体盈利能力看，整体盈利能力显著提升。另一方面，截至目前，在领跑者基地招标中，协鑫新能源报出0.61元的度电价格，包头招标更是报出0.52元的度电价格，预期仍有利润可言。上中下游各环节的价格都在不断走低。另外，从转化效率提升、国内利率不断走低，建设成本不断降低、地方性补贴较高和光伏扶贫等综合因素考虑，光伏电站收益仍有保证。  度电价格下降是必然趋势。从国外的经验可以看出，有些地区度电成本已经降到了和煤电平起平坐的水平，甚至比煤电价格更低。2016年8月智利拍卖中创造的最低价格为每千瓦时2.91美分。近日，阿布扎比一个大型公用事业规模电站竞标价格创新低至每千瓦时2.42美分。晶科能源和丸红株式会社组成的财团向阿布扎比水电局(ADWEA)出示此竞价。  国内限制，国外逐步放量。为了规避国内光伏政策的趋紧影响，2016年光伏行业的一大特点就是，国内主要光伏制造业厂商瞄准海外市场，特别是印度、东南亚和非洲等缺电和缺基础设施严重的地区。目前，印度光复装机容量仅为8.1GW，政府目标是到2022年累计装机量为100GW，印度本地的光伏制造业企业和人员技术、资金、设备等资源有限，需要国外企业大力投资，并且政府加大对光伏业的政策扶持。国内有实力的相关公司目前正在积极布局印度市场（包括但不限于电池片、组件、光伏玻璃和电站等上中下游）。目前，印度前10大制造企业中 走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 风电设备 看好 光伏设备 看好 核电设备 看好 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] [Table_Author] 证券分析师：张学 电话：010-88321528 E-MAIL：zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511030001 联系人：雷强 Certified ERP FRM E-MAIL：leiqiang@tpyzq.com 证券分析师：刘晶敏 电话：010-88321616 E-MAIL：liujm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190516050001 [Table_Message] 2016-09-29 行业政策 看好/维持 电气设备新能源 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业政策 P2 明确风电光伏最低保障利用小时数 有力解决弃光弃风顽疾  请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 7个来自中国。 非洲人口全球占比15%，约有6亿人仍未通电。电力不足造成的经济损失占非洲GDP的4%（新能源革命关键在人口增长，根据世界银行的预计，在22世纪初，人口将达到102.5亿，比2001年实际人口同比增长67%，其中发达国家同比减少54%，发展中国家同比增长84.5%，发展中国家人口大幅增长将会持续到22世纪初，参见深度报告《行业深度报告--光伏行业深度报告（能源革命篇）：能源演化内在规律助力光伏行业大发展》和《新能源行业系列深度报告之一（总论）—资源边际收益递减规律推进能源革命，加速新能源行业发展》）。非洲新能源发展的驱动因素主要有以下几方面因素促进：1、政治以及经济持续地趋于稳定（非洲大部分国家政治稳定，比如南非、埃及、埃塞俄比亚、厄立特里亚、肯尼亚，赞比亚，莫桑比克，阿尔及利亚，坦桑尼亚，纳米比亚，摩洛哥、博茨瓦纳和塞内加尔等国）；城市化进程加速以及人口增长；基础设施缺乏的迫切需求；工业化进程对电力供给需求的增大；新能源成本的持续下降等。比如，南非而言，南非交通部部长彼得斯表示，南非政府高度重视新能源的发展，明确提出到2030年实现新能源发电量占发电总量42%的目标。摩洛哥政府已经制定了到2030年可再生能源发电占发电装机容量的50%。 因此，鉴于国内光伏装机容量增幅有限，国内有实力的光伏制造企业纷纷积极拓展海外市场（从国内外两个市场综合看，增幅会有大幅提高），规避国内光伏行业的不利因素。我们预计，明年，国内企业将会进一步扩大海外市场的拓展力度，将国内市场容量有限转向国外市场放量，将有效规避国内光伏市场增幅有限和政策趋近的局面。 风险提示：政策制定及出台具有不确定性。 行业政策 P3 明确风电光伏最低保障利用小时数 有力解决弃光弃风顽疾  请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表1：印度太阳能GHI 图表2：印度太阳能DNI 资料来源：solarGIS，太平洋证券整理 资料来源：solarGIS，太平洋证券整理 图表3：非洲太阳能GHI 图表4：非洲太阳能DNI 资料来源：solarGIS，太平洋证券整理 资料来源：solarGIS，太平洋证券整理 行业政策 P4 明确风电光伏最低保障利用小时数 有力解决弃光弃风顽疾  请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表5：非洲和印度普遍好于中国(GHI) 图表6：非洲和印度普遍好于中国(DNI) 资料来源：solarGIS，太平洋证券整理 资料来源：solarGIS，太平洋证券整理 行业政策 P5 明确风电光伏最低保障利用小时数 有力解决弃光弃风顽疾  请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。