2017年计算机行业年度策略：休整期尾声，物联网领航再出发

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 年度策略 Table_First|Table_ Sum m ary 休整期尾声，物联网领航再出发 ——2017年计算机行业年度策略 投资要点：  行情休整尾声，物联网领航，计算机行业再出发 年初以来，计算机板块共下跌24.25%，跌幅全行业第二，全面跑输上证综指及创业板综指。在经历了13、14、15年的大牛行情后，16年板块整体处于行情低谷。从估值上看，虽然计算机板块绝对估值距08年、12年30倍以下的底部仍有差距，但其与全部A股（非银行）的相对估值已接近前期低点，相信休整期已接近尾声。而从“智慧城市”“信息安全”“互联网金融”看，每次计算机大行情的展开都有政策导向的蛛丝马迹，循着这一线索，我们判断明年物联网将带领行业开启新征程。  物联网被称第三次信息产业浪潮，全球积极推进，市场空间巨大 物联网的价值源于万物互联的“智能化”，被称为继计算机、互联网之后的第三次世界信息产业浪潮。面对物联网技术带来的巨大机遇，各国政府都积极推进，而中国早在09年就提出了建立“感知中国”中心，目前物联网已经上升至国家战略地位。物联网应用极为广泛，遍及交通、工业、医疗、电力、水利、安防等等，预计2020年，全球物联网市场规模将超过10000亿美元，中国物联网市场也将超过20000亿元，成长空间巨大。  传输壁垒松动，NB-IoT及LTE-V等标准冻结为互联带来新希望 当前，物联网发展很大程度受限于传输即网络层，4G网络的速率远远达不到万物互联的要求。我们认为5G的出现将是一个重要节点，但5G商用日程需到2020年，所幸，NB-IoT及LTE-V等标准成功冻结，为物联网的发展带来新的推动力。  投资要点：传感、网络等基础先行，下游应用为王 对产业链进行分析，物联网感知、网络、应用的三层架构也是其业务流程的主要路径，从感知获取信息，然后通过网络传输，最后汇总到下游应用，因此，行业发展最先受益的肯定是上游感知及网络层等基础部件厂商，主要是电子及通信类公司，而从长远看，应用才是行业数量级规模的主战场。根据相关标准落地及市场普及程度判断，我们认为车网互联、工业4.0、智慧医疗及公用事业是行业较有发展前景的四大应用。  投资组合 根据以上思路，结合估值、市值等，得到我们2017年的投资组合：达实智能（002421）、东华测试（300354）、川仪股份（603100）、四维图新（002405）、保千里（600074）、远光软件（002063）、三川智慧（300066，环保组覆盖）。  风险提示 物联网标准落地不及预期；相关应用推进不达预期；市场系统性风险 Table_First|Table_ ReportDate 2016年11月15日 Table_First|Table_ Rating 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Table_First|Table_ Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Au thor 牧原 分析师 执业证书编号：S0590515040002 电话：025-84578383 邮箱：muy@glsc.com.cn Table_First|Table_ Contacter 吴金雅 电话：82832380 邮箱：wujy@glsc.com.cn 陈晓晨 电话：85607875 邮箱：chenxc@glsc.com.cn Table_First|Table_ RelateReport 相关报告 1、《催化频发，物联网大风已起》 2016.10.18 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-27%-14%-1%2015-112016-032016-072016-11计算机沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 年度策略 1 行情休整尾声，物联网领航，计算机行业再出发 1.1 年初至今跌幅第二，整体行情处于低谷 2016年初以来，计算机板块跌幅排名全行业第二。在经历了13、14、15年的大牛行情后，16年板块更多的处于休整状态。按流通市值加权平均，计算机共下跌了24.25%，仅好于传媒的27.02%，整体上全面跑输上证综指及创业板综指，正处于行情低谷之中。 图表1：年初以来板块涨跌幅 图表2：年初以来板块走势 来源：Wind国联证券研究所 来源：Wind国联证券研究所 1.2 相对估值接近底部，休整期或临近尾声 从估值上看，虽然计算机板块绝对估值距08年、12年30倍以下的底部仍有差距，但其与全部A股（非银行）的相对估值已接近前一低点，因此，我们认为在经历了一年的休整之后，对明年计算机板块的走势或应心存乐观。 -30-25-20-15-10-505101520SW食品饮料SW有色金属SW家用电器SW建筑材料SW银行SW汽车SW采掘SW建筑装饰SW化工SW医药生物SW农林牧渔SW电子SW综合SW钢铁SW轻工制造SW非银金融SW房地产SW纺织服装SW商业贸易SW通信SW公用事业SW电气设备SW机械设备SW休闲服务SW交通运输SW国防军工SW计算机SW传媒-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%16-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-11计算机(申万)上证Ａ股创业板综 3 请务必阅读报告末页的重要声明 年度策略 图表3：板块TTM估值对比 来源：Wind国联证券研究所 1.3 政策维度导向，物联网领航行业再出发 中国计算机行业几十年的飞速发展，离不开政府政策的大力支持，而计算机板块的走势从13年的“智慧城市”、14年的“信息安全”再到15年的“互联网金融”，大行情的展开也都能看到政策引导的蛛丝马迹。智慧城市：2012年11月科技部下发《关于开展智慧城市试点示范工作的通知》及13年1月住建部开展智慧城市试点；信息安全：13年8月国务院发布《关于组织实施2013年国家信息安全专项有关事项的通知》加14年2月习近平主席组建中央网络安全和信息化领导小组；互联网金融：14年3月李克强总理作政府工作报告首次提及互联网金融和15年3月李克强总理再度提出制定“互联网+”行动计划等。而本次，在经历了2016年的行情低谷后，物联网的逐步落地再次给行业带来了希望的曙光，16年政府工作报告强调要“促进大数据、云计算、物联网广泛应用”，随后窄带物联标准及车联网标准相继冻结，都为物联网的发展注入了活力，相信明年物联网将带领行业开启新征程。 2 物联网——第三次信息产业浪潮，全球积极推进 2.1 物联网价值源于万物互联 物联网（IoT，Internet of things），最早由美国麻省理工学院于1999年提出，国际电信联盟（ITU，International Telecommunications Union）2005年对其定义进行了扩展：通过二维码识读设备、射频识别（RFID）装置、红外感应器、全球定位系统和激光扫描器等信息传感设备，按约定的协议，把任何物品与互联网相连接，进行信息交换和通信，以实现智能化识别、定位、跟踪、监控和管理的一种网络。 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 020406080100120140160全部A股(非银行)SW计算机板块估值均值相对溢价相对溢价均值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 年度策略 •计算机第一次浪潮•互联网第二次浪潮•物联网第三次浪潮物联网的价值源于万物互联的“智能化”，是新一代信息技术重要发展方向，也被称为继计算机、互联网之后的第三次世界信息产业浪潮。 图表4：物联网——万物互联 图表5：第三次信息产业浪潮 来源：36kr国联证券研究所 来源：国联证券研究所 物联网主要具备三大特征，一是全面感知，即利用二维码、RFID、传感器等随时随地获取物体的信息；二是可靠传递，通过各种电信网络与互联网的融合，将物体的信息实时准确地传递出去；三是智能处理，利用云计算、模糊识别等各种智能计算技术，对海量的数据和信息进行分析和处理，对物体实施智能化的控制。对应起来，即感知、网络、应用三层架构支撑起了整个物联网体系。 图表6：物联网的三层架构：感知层、网络层、应用层 来源：网络资料国联证券研究所 5 请务必阅读报告末页的重要声明 年度策略 图表7：物联网相关技术 来源：网络资料国联证券研究所 2.2 全球加码政策促进产业发展 面对物联网技术带来的巨大机遇，各国政府都积极推进，不断加码相关政策。美国09年出台《经济复苏和再投资法》，推动在能源、宽带与医疗三大领域开展物联网技术的应用；欧盟09年制定《欧盟物联网行动计划》，提出了包括物联网管理、安全性保证、标准化、研究开发等9个方面在内的14点行动内容，等等。 图表8：全球物联网相关政策 国家 相关政策及产业布局 美国 2009年，奥巴马政府出台总额7870亿美元的《经济复苏和再投资法》，鼓励物联网技术发展政策，主要体现在推动能源、宽带与医疗三大领域开展物联网技术的应用。 在工业制造领域，美国政府将以物联网技术为根基的网络物理系统（CPS）列为扶持重点，并加快以CPS为核心的“工业互联网”战略布局 2015年9月，美国能源部组建“智能制造创新机构”，投入多达7000万美元推动先进传感器、控制器、平台和制造建模技术的研发 2015年11月，政府宣布投入1.6亿美元推动智慧城市计划，将物联网应用试验平台的建设作为首要任务。 欧洲 2009年，制定《欧盟物联网行动计划》，提出了包括物联网管理、安全性保证、标准化、研究开发、开放和创新、达成共识、国际对话、污染管理和未来发展等9个方面在内的14点行动内容。 2013年，通过Horizon 2020计划，旨在利用科技创新促进经济成长、增加就业，研发重点集中在传感器、架构、标识、安全隐私等。 感知层•传感技术：依靠各类传感器，将各种物理量转化成电信号。•RFID射频技术：采用非接触方式，实现自动信息识别。•二维码：采用特制的黑白相间图形，记录数据符号信息网络层•通信技术：3G/4G/5G技术；NB-IoT；LoRa；LTE-V等•SDN技术：根据流量调整的网络架构，满足灵活配置要求•NFV技术：软硬件解耦及功能抽象，实现新业务快速部署应用层•云计算：计算能力集中化，提供便捷和按需的网络访问•大数据：对规模巨大的数据进行分析，挖掘海量信息资源•中间件：连接两个独立的系统或应用程序，实现信息交互 6 请务必阅读报告末页的重要声明 年度策略 2015年，成立横跨欧盟及产业界的物联网创新联盟（AIOTI），并投入5000万欧元，通过咨询委员会和推进委员会统领新的“四横七纵”体系架构。 2016年，计划投入超过1亿欧元支持物联网大范围示范和未来物联网重点领域。 日本 2009年7月，日本IT战略本部发布了新一代的信息化战略—至2015年的中长期信息技术发展战略“i-Japan战略2015”，其目标是“实现以国民为中心的数字安心、活力社会”。 农业物联网在2004年列入日本政府计划，近年来日本还计划在十年内以农业物联网为信息主体源普及农用机器人，预计2020年市场规模将达到50亿日元。 韩国 2014年5月，提出《IoT基本规划》，从服务、平台、网络到终端设备与信息安全，全面构建开放式IoT生态体系，借助贯穿产业链的纵向协力，与大型、中小型企业横向合作开发IoT产品与服务。 2015年，韩国未来科学创造部和产业通商资源部将投资370亿韩元用于物联网核心技术以及MEMS传感器芯片、宽带传感设备的研发，另外123亿韩元来自韩国的私营企业。 新加坡 2015年，政府推出传感器网络以及特定领域产品的标准，采用统一沟通方法和指导原则开发新科技和智能方案，为迈向“智慧国”的目标做准备。 来源：中国信通院《2015物联网白皮书》网络资料国联证